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事项：
预计公司将进入业绩增长加速期，未来三年净利润复合增速有望接近40%。覆盖药研端、防疫端的服务网络进一步打开成长空间。首次覆盖并予以“强烈推荐”评级。
平安观点:
普莱柯是国内自主创新能力领先的兽药生产商。近年来公司研发成果丰富，而营收增速却并未与之匹配。这一方面是受到养殖景气波动影响，另一方面，疫苗研发与注册周期长，研发成果向销售收入转化存在一定滞后性。目前畜禽养殖已步入景气阶段，就公司自身经营而言，16年起多个具备市场潜力的兽药品种将陆续上市，围绕药品研发、终端防疫布局的服务网络也初具雏形，研发成果的变现有望进入加速期。
禽苗：品种升级巩固领先地位。多联禽苗是公司传统优势领域，但近年来老品种竞争加剧导致收入增速受制。16年升级禽苗产品新支流三联、新支流法四联等基因工程苗（国内首创）将陆续上市，升级新品具备抗原保护谱广、抗体水平高、免疫保护期长、安全性好等特征，相对传统疫苗优势显著。H9亚型禽流感相关联苗市场容量10-15亿元，预计升级品种将替代部分传统疫苗市场，并推动公司禽苗业务重拾增长，16年灭活禽苗收入即有望同比翻番。
猪苗：众多品种17年登台，伪狂疫苗最具潜力。17年公司伪狂犬、猪圆环等品种将集中投放。其中，伪狂犬基因工程苗对当下新型伪狂疫病临床试验验证效果极佳，有望满足升级防疫需求，按照10%的市场渗透率即对应7亿元的终端市场，潜力十分可观。圆环基因工程苗采用病毒样颗粒技术，免疫效果及安全性进一步升级，圆环-支原体、圆环-副猪嗜血杆菌等联苗品种市场暂无竞品。尽管圆环疫苗市场竞争激烈，凭借高品质单苗及差异化联苗，公司有望进一步拓展份额。
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