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豆粕中期供给面临变数布局远月牛市价差为宜
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/7/21 5:22:27 关注：320 评论： 我要投稿
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CBOT大豆7月16日收盘下跌，天气仍是短期市场主导因素。但从中期供需面来看，期价预期仍是易涨难跌的表现。
随着南美大豆供应进入尾声，盘面压榨利润可能会出现一定的回落，届时压榨节奏或出现一定的变化，期价整体呈现震荡偏强走势判断不变。期货操作方面，由于1909合约即将换月，建议操作2001合约为主，维持逢低做多思路。期权操作上，由于波动率近期出现快速回落，建议2001合约以买入牛市价差策略为宜。
供给面临变数
国内豆粕年度总产量预期平稳，盘面压榨利润调节生产节奏。由于非洲猪瘟疫情的影响，国内豆粕产量增速有所放缓，美农业部（USDA）预估2019/2020年度豆粕产量为6811万吨，持平于2018/2019年度。豆粕月度生产节奏主要受大豆盘面压榨利润影响。数据显示，上半年以来南美大豆盘面利润整体表现较好，国内豆粕产量预期将会延续稳中偏高的局面，后期随着南美大豆供应进入尾声，盘面压榨利润可能会出现一定的回落，压榨节奏或出现一定的变化。如果中美贸易一直得不到缓和，预计国内豆粕下半年产量可能会是前松后紧的局面。
国内豆粕进口量维持低位，受到进口政策 以及关税的影响，国内豆粕进口量基本维持在5万吨以下，USDA预估2019/2020年度国内豆粕进口量为5万吨，相比去年增加2万吨。由于中美贸易摩擦的影响，有传言说中国可能放开阿根廷豆粕的进口。如果放开阿根廷豆粕的进口，对于国内豆粕市场将会产生一定的利空影响。总体来看，豆粕中期供给方面仍然面临较大变数。
消费预期回落
国内豆粕年度总消费预期微幅增长，养殖利润变化影响消费节奏。由于非洲猪瘟疫情的影响，国内生猪存栏明显下滑。受此影响，国内生猪饲料需求也大幅下滑。不过禽类养殖利润表现较好，上半年禽类饲料大幅增长，弥补了大部分生猪饲料的下滑。由于非洲猪瘟疫情存在长期性的特点，预计生猪饲料短时间恢复的可能性较小。
USDA预估2019/2020年度国内豆粕消费微幅增长0.03%，至6726万吨。从月度消费量数据来看，下半年豆粕消费预期好于上半年。不过由于非洲猪瘟疫情的持续性以及禽类养殖利润有所下滑，预期下半年国内豆粕消费同比仍是下滑的表现。 期权成交减少截至7月16日，期权合约总成交186434张，较上一交易日减少24.37%；总持仓538736张，较上一交易日增加2.14%。从成交情况来看，深度虚值认沽期权成交明显活跃，市场开始出现分歧。从持仓量可以看到，主力虚值认购期权持仓依旧最大，且持仓量PCR处于低位，市场对未来总体还是以乐观为主。
总体来看，短期豆粕仍将以偏强震荡为主，中期需要关注中美贸易谈判情况。此外，对于阿根廷进口量是否增加也是需要关注的重要变量。豆粕1909期权合约即将于8月初到期，目前离到期日不到一个月时间，时间价值加速流逝，主力合约即将换月到2001合约。针对9月合约，由于时间价值加速流逝，建议卖出宽跨式策略收取权利金。
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| 文章来源：粮油市场报 文章编辑：一米优讯 |
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