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【导语】今日海关公布3月进口大豆427.8万吨，低于去年同期的491.7万吨。但市场无视到港减少继续下行，豆粕仍需供给面的新故事拉升。
今日海关公布，3月中国进口大豆427.8万吨，不仅低于前期市场主流预估的545万吨，同样低于去年同期491.7万吨，427.8万吨也是2013年以来同期的最低值。
3月进口量减少，一方面是2月巴西降水过多导致运输受阻，这一点从2月份巴西大豆的收割进度可见一斑。2月份巴西刚开始收割大豆，进度从月初的9%到月末的40%，但整个区间内均低于2019年同期10%左右。另一方面，3月中国市场仍集中精力防止公共卫生事件进一步发酵，油厂的生产计划被打乱，且对于猪瘟和需求的担忧开始上升。卓创统计3月份中国油厂平均开机率为49.6%，为2016年以来同期最低值，去年同期该值为54.65%。
从进口结构看，根据海关数据显示，1-2月进口美豆610.19万吨，去年同期仅为104.35万吨，同比上涨484.75%；进口巴西大豆514万吨，去年同期为692万吨；进口阿根廷大豆180.26万吨，去年同期182.66万吨。根据1月16日签署的中美第一阶段经贸协议，在对美国农产品购买上，2020年增加125亿美元采购，这一协议在4月份已经开始执行。今日海关发布的数据显示，一季度自美进口农产品355.6亿元，增长了1.1倍；其中进口大豆781.4万吨；增长了2.1倍；进口猪肉16.8万吨，增长了6.4倍。
如果仅从中美贸易协议测算，按照2017年基数57.67%测算，2020和2021年共需进口美豆461.93亿美元，年均231亿美元，比2017年增加66.18%。剔除进口利润和进口政策的不确定性，仅按照比例测算，中国未来两年年均需进口5460万吨美豆。因此叠加今年一季度中国油厂对巴西货源的大规模采购，中国大豆进口量将十分可观，USDA在4月报告中对2019/20年度中国进口量给出8900万吨的预估。
未来看，中国到港量压力不小，5月到港预估在1000万吨，9月在940万吨。对于到港大豆的通关，海关给出了积极信号。4月13日海关网站发布《宁波海关所属北仑海关快速验放6.5万吨大豆》一文，在文中提到：查验关员经核查货物、针对性检疫、取样等现场查验工作，在确认现场风险较低的情况下，允许企业先行卸货，同时，实验室优先安排检测，确保这批大豆第一时间投产。因此对大豆投产速度重视的提升，预期后期大豆的通关进度将较为快速，油厂的开机率和库存将得以回升，市场对此的担忧也在有所放大。
目前进口担忧已经基本反映在持续低迷的豆粕价格中，但不应对豆粕下跌空间过多担忧，未来预期看，新的利多正在发酵，月底即将到来的新季美豆能否演出天气的故事，在目前豆粕的点位上市场对此充满期待，而国内低库存、难提货、不开单的现状，也与持续下行的期货价格形成反差。综合看，利空已经基本反映在价格中，豆粕继续下行空间有限，短期仍以震荡消化为主，等待新的交易逻辑出现。
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