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豆粕处于蓄势待发阶段


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/6/12 9:44:43 关注:300 评论: 我要投稿

新希望六和——生物环保饲料
  今年,投资者想在豆粕上盈利的确非常困难。一是因为豆粕自身受多重不确定性因素的干扰,从2018年之后,中美贸易摩擦、非洲猪瘟等不确定事件越来越多,今年又增加了新冠肺炎疫情的干扰,会在一定程度上影响运输节奏;二是因为大豆压榨利润一直良好,面对有钱有货的产业套保盘,豆粕难有大的起色;三是因为主产区天气情况良好,没有给出太多炒作题材和亮点。
  今年上半年,豆粕价格一直处在2600—3000元/吨箱体振荡。年后出现一波饲料厂集中补库的探底行情,3月下旬因担忧巴西疫情影响运输,价格冲高后发现运输并未出现问题,反而给了油厂高额的压榨利润,吸引油厂买船,导致5月、6月、7月大豆集中到港,供应压力大增。本文试图从当下豆粕交易的主要逻辑进行分析,在不确定中寻找一些确定性机会。
  贸易摩擦的影响
  当疫情占据新闻头条,人们逐渐淡忘了中美还存在着贸易摩擦。从上周的买船情况来看,中方的确有条不紊地按照自己的节奏购买着远期船期的美豆。那么中美贸易摩擦到底会对豆粕市场产生多大影响?根据中国的买船情况分析,第二季度中国主要以购买巴西大豆为主。截至6月,巴西第一大豆主产州马托格罗索的销售进度已经达到92.65%,去年同期却只有79.59%。从巴西大豆出口数据也可以看出,4月、5月大豆出口量持续在1500万吨以上的天量水平,2019/2020年度巴西大豆合同基本销售完毕,那么8月之后能大量供应中国的就剩下美豆了。然而,如果中美摩擦加剧,那么远期大豆供应会偏紧。此外,从巴西持续上涨的升水以及国内油厂恶化的压榨利润也可以看出,巴西大豆库存正逐渐偏紧。
  天气炒作无苗头
  我们来看另一个市场关注的焦点——美豆种植情况。今年美豆产区天气比以往好一些,截至6月7日,大豆种植进度达到86%,远高于去年同期的54%,也高于5年均值79%。从上周美国农业部给出的第一份优良率报告来看,70%的种植优良率也是近几年较好的,唯一担忧的是上周美豆第一主产州伊利诺伊州给出的优良率只有56%,但这个忧虑在本周打消了,本周大豆优良率为72%,伊利诺伊州的优良率也上升至67%。美国国家和海洋管理局给出的天气预报显示,未来两周种植区并无明显的天气灾害,但天气炒作窗口已经打开,需要持续跟踪和关注。
  库存在不断累积
  随着大豆集中到港,油厂压榨量和开机率大幅提升,豆粕库存如期实现七连增。截至6月5日,沿海地区豆粕库存为66.58万吨。笔者发现,豆粕库存在不断累积,豆粕期价却未出现单边持续下跌行情,这是为什么?一方面,期货是远期价格,存在一定的预期,现实差更多地反应在基差上,而现货基差特别是华南地区的基差一直疲软;另一方面,豆粕库存不断累积,现货价格疲软,期货升水现货,这样的Contango结构更适合做反套。因此,后面大豆持续到港的压力,将由基差走弱去慢慢消化,而不是单边的大幅下跌。
  需求正逐渐改善
  经历了非洲猪瘟后,在国家政策的扶持下,在巨大的养猪利润驱动下,养殖头部的上市公司、国企养殖企业积极布局生猪产能。农业农村部数据显示,2019年10月能繁母猪存栏开始触底回升,截至2020年3月全国能繁母猪存栏2164万头,环比增加2.8%,能繁母猪存栏已持续回升6个月。按照现在的发展速度,能繁母猪妊娠4个月+仔猪育肥6个月=10个月生猪出栏,2019年10月能繁母猪开始恢复,那么生猪量大概在2020年8月之后开始大规模恢复。对应于豆粕的需求,到2020年第四季度才开始稳步上升。
  综上所述,后市仍需关注中美贸易摩擦情况、美豆种植区天气情况、巴西大豆运输节奏等。豆粕近期的供应压力主要靠基差去消化,2009合约可在2780元/吨以下适当布局。
文章来源:期货日报     文章编辑:一米优讯     
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