|
中美贸易冲突叠加新冠疫情之9-12月豆粕市场解密！
一、2020年1-8月份国内外大豆、豆粕市场回顾
2020年注定是不平凡的一年，持续了两三年的中美贸易冲突还未消退，新冠疫情又不请自来，打破了往日的沉寂。国内外大豆、豆粕市场因此而出现了剧烈的波动的。外围大豆期货因疫情1-6月份持续下跌，而中国豆粕市场则因疫情影响了大豆正常进口节奏，行情则一度暴涨。在中美贸易冲突叠加新冠疫情下，未来国内豆粕市场将何去何从？首先我们来回顾下1-8月份豆粕市场走势：
1、国际大豆市场走向
1-6月份美豆总体呈逐步下跌走势，最高价格出现在1月份960美分，最低价格在4-6月份，合约最低价格在810美分左右。中美贸易冲突担忧下，中国减少美豆进口、新冠疫情在春节期间在中国爆发，市场进一步担心中国大豆采购减少、南美大豆预期丰产继而全球大豆丰产、之后海外全球爆发新冠疫情、金融市场恐慌情绪爆发、巴西占领出口市场份额、美豆出口迟迟不见好转等等因素导致美豆期货价格持续走低。
6月份后，由于疫情中国加速了大豆采购，进口大豆采购量明显前置，巴西大豆所剩无几，加之美元兑巴西雷亚尔走软，美豆出口竞争力转强，同时新季度美豆生长进入关键时期，叠加干旱天气炒作，持续至8月份，更因为美豆出口需求强劲，美豆期货价格攀至七个半月高位，截至到8月27日11月合约收盘942美分。
2、国内豆粕市场走向
2020年度1-8月份国内豆粕市场看，1-4月份国内豆粕现货一路上涨，这主要是从中国开始突发新冠疫情、到之后全球爆发疫情，导致国外大豆外运受阻，加之因上年度持续看空本年度行情，终端市场对豆粕的库存都是低位，年后遭遇疫情后，终端恐慌豆粕的供应不足，采购量集中等等因素，导致豆粕行情连续走高，从1月2742元/吨涨到4月3092元/吨月度均价，涨幅高达350元/吨。
5-6月份，进口到货的担忧并没有出现，疫情下、中美贸易冲突下，巴西更想更快的将大豆出口至中国，而中国因疫情也积极采购巴西大豆，因而巴西大豆大量进入中国市场，豆粕供应有保障，豆粕现货连续两个月累计暴跌近400元/吨即6月均价2704元/吨。
而7月份又开启了新的面貌，市场转向美豆市场，因美农调低了大豆种植面积引发大豆总产量或下调，之后便持续开始炒作天气、出口需求利好，美豆期价一度上涨至8月底的七个半月高位至940美分之上，国内豆粕7月份因大宗商品整体回暖，且鉴于对后期大豆豆粕供应的担忧，豆粕出现了明显的上涨，月度均价达到2901元/吨。
8月份事实上也是持续看涨的，但国内大豆现货供应充足，且中美在第一阶段协议积极履行，25日中美领导良好通话更进一步预示着后期大豆进口的正常进行，在近期、远期大豆、豆粕供应均不受影响情况下，豆粕行情仅持续在区间震荡，未达到进一步上涨预期，月度均价预计在2895元/吨，较7月份比还略有偏低一点。
小结：2020年上半年，疫情促使中国提前采购，巴西提前发运。疫情导致情绪从担忧到释然，进口利润丰厚大豆进口量巨大。现实供应压力更多施压于现货，而期货仍给出供应不确定性和需求恢复相对确定这两个方面一定的升水。尽管期间美豆新作种植面积、种植进度、生长进度，国内养殖修复，其实亮点也不多，但基差仍不断走低。
二、新冠疫情叠加中美贸易，国内豆粕市场将何去何从？
展望9-12月份，进口美豆和养殖修复的大趋势相对确定，为美豆及国内豆粕市场带来机会。但中美关系是深远话题，加之美豆天气炒作进入尾声，供需总体上仍没有刚性缺口，后期行情总体上难有趋势性走向，除非美豆产量和中美关系发生重大变化：
1、美豆供需目标存疑，涨跌由中国购买量决定、天气炒作进入尾声
据分析师估计，美国8月供需报告预计显示2020年美国大豆产量为42.74（范围：41.5-44.99）亿蒲式耳，单产料为51.3（范围：50-53）蒲式耳/英亩，期末库存为5.72（范围：4.4-6.89）亿蒲式耳。
而美农业部8月供需报告显示，除了单产提升略多于市场预期，产量和期末库存都符合市场预期：大豆的单产提升较多2020/2021年度美国大豆单产由49.8蒲式耳/英亩上升至53.3蒲式耳/英亩，产量由41.35亿蒲式耳上升至44.25亿蒲式耳。期末库存由4.25亿蒲式耳上升至6.1亿蒲式耳。
同时出人意料地，供需报告中调升美豆的消费：出口由20.5亿蒲式耳调升至21.25亿蒲式耳；压榨由21.6亿蒲式耳调升至21.8亿蒲式耳。
本次供需报告中反映出的问题就由产量过大，施压期货转变成了即使产量很大，由于下游消费向好，整体库存的上升幅度也在预期之内。而由于期末库存的上升在此前的期货当中已经有了较好的反应，因此虽然供需报告偏中性，但考虑到预期，报告对于市场情绪的影响是偏多的。
由于缺少有利降雨，USDA最新作物周报显示，截止8月23日，美豆优良率为69%，低于市场预期的70%及一周前的72%，且本周已为美豆优良率连续第三周下滑，作物优良率恶化，亦给美豆带来支撑。优良率下滑引发美豆产量下滑的担忧。
美国农业部8月供需报告显示，中国2020/21年度大豆 进口量预估为9，900万吨，7月预估为9，600万吨。中国2019/20年度大豆进口量预估为9，800万吨，7月预估为9，600万吨。中国2018/19年度大豆进口量为8，254万吨。
据海关总署统计数据显示，2020年6月我国大豆进口量为1116万吨，同比增长71.4%，进口金额为4212百万美元，同比增长71.8%，2020年7月我国大豆进口量为1009.1万吨，同比增长16.8%，进口金额为3788百万美元，同比增长15.6%。2020年1-7月份中国进口大豆5513万吨，价值214亿美元，分别比上年同期增加17.7%和13.3%。
外媒8月27日消息：彭博社援引知情人士的报道称，今年中国将采购创纪录数量的美国大豆，因为大豆价格较低有助于中国履行第一阶段贸易协议的采购承诺。芝加哥的大豆期货已经攀升至7个月高点。
消息人士称，2020年中国可能采购4000万吨美国大豆，这要比2017年（贸易协议的基准年）增加25%左右，比2016年创下的前历史最高纪录高出约10%。
自4月底以来，中国一直在加大采购美国农产品，其中下年度交付的大豆采购量创下2013年以来的最高水平。中国还多次刷新玉米单日采购的最高纪录，玉米采购量有望首次超过世界贸易组织（WTO）设定的年度配额。
基于中国海关发布的数据，今年头7个月中国进口美国农产品的金额之相当于贸易协议目标值的27%，7月份进口美国大豆的数量也处于异常低的水平。
中国农业部周三预计，下半年中国大豆进口量将会提高，其中从美国进口的大豆数量也将提高。美国通常在年底出口大部分大豆，因为届时南半球的大豆供应耗磬。巴西是中国最大的大豆供应国。
2、南美大豆进入播种季 产量预期也对盘面产生影响 四季度进口大豆预期良好
因巴西陈作大豆供应见底，提振其价格涨至高位，目前巴西大豆2020年12月船期CNF中国报价为250F，而美西12月船期大豆CNF中国报价为201F，即便考虑到巴西大豆对美西大豆有25美分的质量升水，当前巴西陈作大豆价格依然高昂，促使各国压榨商将采购需求由巴西大豆转向美豆。CONAB预计2020/21年度巴西大豆产量为1.335亿吨，因为播种面积增加，巴西新作大豆预期丰产，预测考虑到了新豆预售已达40%的因素，该预售比例是去年同期的两倍，也给美豆带来不利。
因新冠疫情，2020年上半年年中国采购巴西大豆前置，之后转向美豆采购，在中美关系稳定下，继续履行第一阶段贸易协议，从美豆出口情况也可以看出美豆出口确实很好。而从国内大豆实际到港情况看也非常乐观，预计8月大豆实际到港量在1035万吨左右，9月到港量约为890万吨，四季度月均到港量预计在800万吨左右。大豆原料供应充足，可有效满足国内大豆压榨需求。
3、国内养殖业正处旺季 9月份以后水产退市 生猪恢复能否填补水产缺口尚不明确
7月份，中国畜禽水产养殖市场规模继续扩大，高温时节畜禽采食量下降影响生长速度，出栏周期适度延长，生猪、蛋禽、肉禽及奶牛、肉牛羊养殖存栏总量继续增长。价格方面，7月份主要畜禽水产产品月度综合均价环比涨幅达到2位数，商品仔猪、生猪及猪肉月度均价环比继续上涨；鸡蛋及淘汰蛋毛鸡、白羽鸡种蛋及苗、白羽肉毛鸡及白羽肉毛鸭、白羽肉鸭苗月度均价环比均上涨；主要常规淡水鱼月度综合均价适度偏弱；原料奶及牛羊肉月度批零均价环比小幅上涨。
7月份，中国养殖市场规模继续扩大推动成品饲料需求量环比继续增长，饲料生产总量环比继续增长。从单一品种看，除蛋禽料产量环比下降外，其余品种—猪料、肉禽料及水产料，反刍料与其他特种动物饲料产量环比均增长，其中依旧是水产料产量环比增幅最大。价格方面，受月内主要大宗饲料原料如玉米及豆粕等价格持续上涨影响，成品饲料生产企业原料采购成本持续上升，月内下旬，以南方地区为主的主要成品饲料生产企业率先对大部分饲料品种中的全价料及浓缩料价格执行提价策略。与此相关，7月下旬成品饲料贸易商及养殖场户囤料继续适度增加。
7月份，中国养殖规模继续扩大，主要饲料原料及添加剂消耗量继续增长。玉米及麸皮次粉供应依旧偏紧张，下旬，部分地区小麦对玉米的替代有所增加；豆粕及菜棉粕现货供应总体充足略偏紧，豆粕对菜棉粕依旧存在性价比优势，DDGS对玉米和豆粕、菜棉粕也存在综合替代优势。根据慧通农牧大数据初统数据，7月份全国饲用豆粕消耗总量601.54万吨，环比增长4.95%。其中生猪养殖消耗环比增长0.81%，蛋禽养殖消耗环比下降0.32%，肉禽养殖消耗环比增长2.86%，水产养殖消耗环比增长21.57%。根据慧通农牧大数据初统数据，7月份全国饲用菜粕消耗总量65.10万吨，环比增长12.80%。其中生猪养殖消耗环比增长0.77%，蛋禽养殖消耗量环比下降0.37%，肉禽养殖消耗量环比增长2.89%，水产养殖消耗量环比增长21.64%。根据慧通农牧大数据初统数据，7月份全国饲用棉粕消耗总量31.67万吨，环比增长7.32%。其中生猪养殖消耗环比增长0.69%，蛋禽养殖消耗环比下降0.44%，肉禽养殖消耗环比增长2.75%，水产消耗增长21.24%，反刍消耗增长2.43%。
8-9月份，中国养殖市场继续处于旺季，预计中国主要畜禽产品及水产品养殖量及规模将环比继续增长，市场供应能力将继续逐步、缓慢提高。同时，8月份是正常年份全年当中气温最高的月份，除水产品外，其余畜禽产品生长速度依旧低于正常水平，这对市场供应将产生一定的影响。预计能繁母猪存栏、商品仔猪上市量及商品大猪出栏量、月末生猪存栏量环比都将适度增长；预计蛋禽养殖存栏量将继续大概率增长，补栏量环比下降、淘汰量环比适度下降，鸡蛋及鸭蛋产量环比继续下降；预计肉禽养殖规模环比将继续增长，补栏、出栏及月末存栏量都将环比增长；南方地区第二茬水产品投苗在8月下旬后期已经陆续展开，在8月上中旬前后大部分地区将逐步结束，水产养殖投苗环比将适度增长，出塘数量环比继续下降，养殖存塘量环比将适度增长。价格方面，受育成出栏周期延长及进口肉类下降、饲料成本上升等因素影响，预计8-9月份主要畜禽及水产品月度综合均价环比将继续大概率上涨为主。
受中国养殖市场规模进一步扩大的推动，预计8-9月份中国成品饲料产销量及消耗量环比将继续增长，受主要饲料原料价格大概率继续上涨影响， 预计成品饲料生产成本将环比继续增长。具体分品种看，随着生猪养殖量的继续增长，猪料产量大概率环比增长。受全价料占比偏高影响，其产量合计增幅继续呈虚高状态；受蛋禽夏季采食量下降蛋禽饲料消耗量下降的影响，8月份蛋禽饲料总产量出现大概率环比继续下降的可能性很高；受白羽鸡新一轮较为集中补栏、养殖总量继续增长的影响，预计肉禽饲料总产量环比将继续增长；受夏季高温时段水产品个体采食量增长、第二茬水产品投苗增长的影响，预计水产料总产量环比将继续增长，但受各主要地区水产料产量已经增至高位，因此增幅将相比前期会出现收窄。
4、全球供应充裕、进出口暂保持稳定下 中美关系发展至关重要
原本计划8月15日谈话的时间，推到8月25日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。
莱特希泽大使和姆努钦今晚与中国副总理刘鹤举行了例行电话会议，讨论了具有历史意义的美中第一阶段协议的执行情况。双方讨论了中国为实现协议所呼吁的结构改革而采取的步骤，这些改革将确保对知识产权的更大保护，消除美国公司在金融服务和农业领域面临的障碍，并消除强制技术转让。双方还讨论了中国大幅增加对美国产品的采购，以及未来执行协议所需采取的行动。双方看到进展，并承诺采取必要步骤，确保协议取得成功。中美良好稳定的关系将会刺激美豆继续大量无阻的出口至中国，美豆将大量涌入中国市场，国内大豆、豆粕供应有保障，行情走势受约束，但美豆成本持续攀升下，国内豆粕也有适度跟涨需求。
三、后市展望
中国强势需求以及美豆优良率持续下滑、9月份美农报告恐将下调美豆产量等关键数据，中国需求和美豆天气炒作形成双轮驱动，美豆期价市场独立强势特征非常明显。国内在美豆成本持续攀高下，国内豆粕现货行情跟随美豆期价上涨概率在逐步提高，因此我们预计在9月上半月豆粕现货价格总体上震荡偏强为主，下半月走势需要9月11日的美农报告指引，但报告利多行情的可能性更大。但10月份以后，还要继续关注美豆产区天气和美豆实际产出量以及中美长远关系发展，因中美关系是个深远话题，依旧存在诸多的不确定性，都将为后期国内豆粕市场埋下伏笔，需要我们时刻密切关注和警惕。
|
