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进入2021年之后的国内豆粕行情似乎有点刹不住车，在没有明显供应问题的前提下，现货价格呈现出阶梯状上涨，来自美豆持续强劲上涨带来的成本推动，以及国内新冠疫情点状复发带来的物流和供应担忧，再加上终端厂商整体库存水平的偏低，共同推动了此轮豆粕行情的提前启动以及下游春节备货的提前展开；而2020年春节之后新冠疫情突发，给市场带来的物流中断和行情暴涨的记忆，或将使得今年豆粕市场节前整体需求量跳增，而目前现货的高度则再度打开了市场的想象力空间，也为下游接受的心理预期抬高了一个台阶。
——美农1月供需报告点燃市场情绪，我国连粕跟涨近4%
1月12日美国农业部利多供需报告出台后，隔夜美豆一举突破14美元，飙升至六年半以来最高水平，市场情绪被再度点燃，周三(1月13日)我国连粕开盘涨幅一度逼近4%，盘中创下2014年6月3日期间的近六年半来高点，较之此轮牛市起点——2020年5月18日的2515元/吨，目前连粕主连指数累计上涨1310点，约合52.09%。
——疫情复发叠加成本推动，我国豆粕市场开启阶梯式上涨
当日，国内主流厂商豆粕报价普遍站上4000元/吨，集中报价区间4050-4250元/吨，较1月初涨幅500-800元/吨，较2020年1月份同期涨幅则达到1220-1490元/吨。而事实上，自1月6日石家庄小果庄村被调整为(新冠疫情)高风险地区之后，国内豆粕现货价格就开启了阶梯式上涨模式，单日涨幅连续高达100-200元/吨，为近年来少见，市场出现如此情绪化反应并不奇怪，2020年年初新冠疫情的突发带来的物流暂断以及春节后价格暴涨，至今仍让市场记忆犹新。
——2020年初新冠疫情突发，我国豆粕市场走出独立反弹行情
2020年初我国豆粕价格相对偏弱，新冠疫情爆发，市场担心中国进口需求受挫，大宗商品尤其是中国进口占比较高的大宗商品在中国春节长假期间集体恐慌性暴跌，美豆连续九个交易日下跌，拖累我国豆粕价格一度徘徊于2600-2700元/吨区间。但春节假期尾声阶段，受到疫情爆发后物流管控、工厂开机延后等影响，加之年前饲料终端普遍看弱节后而备货量有限，国内豆粕走出独立反弹行情。此后价格惯性上涨至3月底4月初，受供应紧张及下游需求强劲，油厂现货基本销售完毕，执行合同为主且远月合同超卖，而至此国内豆粕价格区间达到3200-3350元/吨，较春节前涨幅已然达到550-700元/吨。
——2020年底以来多重因素共振，为此轮豆粕现货持续大涨奠定基础
2020年12月份以来，受到环保停机、豆粕胀库以及大豆通关等系列因素影响，国内油厂整体开机率持续下降，因而造成工厂豆粕库存迄今连续五周下降，但在近月国内进口大豆整体供应充足以及养殖需求一度偏弱的市场背景下，饲料厂商整体采购意愿不强，加之2020年四季度下游库容受限，因而终端整体豆粕库存水平不高，豆粕新成交和提货力度在11月-12月惯性疲软，这也为进入2021年1月份之后，成本推动叠加疫情担忧，或者还包括期货套保，推动国内豆粕现货价格持续性大涨奠定了基础。
——春节前终端备货提前，豆粕近高远低或致未来即使回调空间有限
可以看到的是，国内豆粕期现货价格携手大涨，中国油厂榨利“爆表”，只能继续购买美豆，这在美豆未来8个月供应格局已被定下紧张主基调的背景下，意味着美豆可回调的空间很有限，也为下游接受的心理预期抬上了一个台阶。从市场逻辑上来看，国内豆粕近高远低格局虽然不合理，但这也导致未来行情即使有回调，远月回调的空间也会比较小。而就短期而言，豆粕终端春节前备货提前开启，且在价格持续上调的节奏下依然有成交出现，市场预计考虑到节前局部疫情复发+春节停机断供+节后物流恢复缓慢，今年春节终端豆粕备货力度或将较往年至少偏高15%甚至20%-30%。而仅仅是元旦后一周，全国油厂豆粕成交总量就接近220万吨，但对于下游而言，无论是提前锁定合同，还是被动跟涨补库，风险控制、期权工具的应用仍然不应忽视。
——美豆未来8个月供应紧张主基调确立，南美天气故事仍未讲完
再来看看美豆市场，1月供需报告引发了市场情绪的再度点燃，因为美国农业部不仅下调2020年以及当前作物年度的供应，并且意识到需求——尤其是由豆类引领的需求——相当强劲。1.39亿蒲的年度结转库存为未来8个月美豆供给进一步紧张定下了主基调；由于预期美豆期末库存已处于极低水平，加上每周出口数据的累加，最终搬光美豆库存的市场预期会始终存在。而USDA的1月供需报告虽然对去年12月和今年1月初南美干旱天气做出反应，但市场依然认为可能高估南美大豆产量，这意味着后市依然有天气风险。天气的故事依然没有讲完，所以不存在利多出尽之说；从这点来看，数月前我们抬头仰望的1500美分似乎也不再是梦想。
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