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支撑犹存 豆粕短多长空


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/12/22 10:05:23 关注:139 评论: 我要投稿

  短期进口大豆阶段到港偏低,库存压力不大,南美天气扰动下丰产未确认,还有油粕强弱关系逆转等,豆粕价格仍有支撑。春节后,随着南美大豆大量上市,供应端的压力有增无减,叠加饲料消费进入淡季,需求季节性下滑,供过于求的矛盾将显现。  

  本年度美豆库存从低位回升,从去库存转为累库存。南美大豆供应前景乐观,巴西大豆产量预计将达到1.4亿吨以上。中长期来看,大豆供应充足,豆粕市场压力仍大。但短期国内大豆到港偏低,大豆、豆粕库存均不高,加上南美天气扰动,油粕强弱关系扭转,豆粕仍有支撑。

  大豆到港偏低,豆粕库存无压力

  美豆连续两年大幅去库存的局面结束,进入小幅累库存的状态。巴西大豆临近上市,产量预计在1.4亿吨以上。中长期来看,全球大豆供应充足,原料有保障。但从节奏上来看,近两个月国内进口大豆数量偏低,原料供应稍显不足。根据海关统计数据,今年9—10月国内进口大豆1199万吨,与去年同期相比下降了35%。即便11月进口量有所恢复,达到857万吨,但与去年同期相比仍少了100万吨。

  根据钢联统计数据,截至12月17日,国内油厂大豆库存397万吨,仍低于过去三年平均水平483万吨。豆粕库存64万吨,远低于过去三年平均水平85万吨。国内大豆、豆粕整体库存水平均不高,油厂压力不大,给近期豆粕带来明显支撑。

  南美天气仍有扰动,丰产未确认

  南美未来的供应前景巨大,但丰产并不是板上钉钉,当下仍存在一定的外部扰动。即便产量没问题,收获的时间、节奏也还存在变数。目前国内大豆、豆粕库存偏低,一旦南美天气、物流出现任何风吹草动,就可能导致国内大豆阶段供应紧缺,从而驱动豆粕价格继续上行。

  从目前的情况来看,巴西南部、阿根廷北部部分地区一度偏干,由于9月缺乏降雨,大豆播种较晚,土壤墒情偏低导致产量受损。今年巴西农户收获大豆的时间可能比预期要晚。巴西头号主产州马托格罗索州,由于雨水过多以及其他一些因素,大豆收获时间将推迟到明年1月份,而之前预计在圣诞节前后开始收获。

  油粕强弱关系逆转,豆粕受到支撑

  今年大多数时间内,油脂价格延续偏强态势,油粕比价持续走高。近期,随着油脂市场基本面发生变化,油脂市场偏强格局已经开始弱化。充足的大豆供应为豆油的产量提供了保证,加上当前马来西亚劳工短缺问题有望逐渐缓解,棕榈油产量恢复在望。而原油上涨动力有所减弱,对油脂的提振边际弱化,油脂市场压力渐显。油粕市场的强弱关系也发生逆转,此前大量做多油粕比的资金开始掉头,空油多粕,从而给近期豆粕市场带来了较大的支撑。因为前期进口大豆到港量不大,加上此前跌幅巨大,豆粕阶段的修复上涨行情仍在延续。后期关注市场变化节奏,观察巨大的供应压力会在哪个节点、哪些合约上体现出来。

  综上所述,笔者判断豆粕市场中长期仍面临较大的压力,但短期进口大豆阶段到港偏低,库存压力不大,南美天气扰动下丰产未确认,还有油粕强弱关系逆转等,豆粕价格仍有支撑。豆粕本身库存水平不高,叠加春节疫情可能带来的扰动,及南美天气、运输物流风险犹存,都会支撑豆粕价格短期走高。春节后,随着南美大豆大量上市,供应端的压力有增无减,叠加饲料消费进入淡季,需求季节性下滑,供过于求的矛盾将显现。(作者单位:平安期货)

文章来源:期货日报     文章编辑:一米优讯     
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