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中长期来看，全球大豆供应并不宽松，尤其在南美大豆产量不及预期的情况下。后续需要关注南美大豆最终定产数量，从而确定全球大豆库存是否处于低位。
图为豆粕2205合约日线
从2021年11月9日开始，大连豆粕跟随美豆进入反弹趋势，直至2022年1月5日到达阶段性高点3298元/吨后高位振荡。目前市场主要炒作南美天气，南美大豆产量不及预期，机构下调减产范围为600万吨至1500万吨之间。国内方面，进口大豆供应偏紧，且下游开机率持续下降，饲料需求也有所下滑。国内豆粕整体维持偏强走势。
南美大豆产量低于预期
在2021年12月报告出来前，由于美豆丰产且南美大豆前期播种顺利，市场与机构预期全球大豆格局将从供应偏紧逐渐转化为宽松。但2021年12月USDA发布的农产品供需平衡表却保持了与11月的供需平衡表一致的数据，市场预期偏空的氛围有所回暖，美豆价格因此小幅上涨。当前，弱拉尼娜现象已经对南美大豆种植造成了一定影响。巴西南部占巴西大豆总种植面积23%的帕拉纳州以及南里奥格兰德的大豆产量受干旱天气影响，已造成无法逆转的损失。而巴西中西部以及东北部地区的天气过于潮湿多雨，市场担心大豆收获进度放慢，可能会因雨水过多导致大豆减产。
咨询公司AgRural将2021/2022年度巴西大豆产量预测值调低了1130万吨，至1.334亿吨，低于上年度的历史最高纪录1.373亿吨，比2021年11月初预测的1.454亿吨低了1200万吨。农业资源巴西公司将巴西大豆产量调低1000万吨，至1.31亿吨。StoneX将巴西大豆产量调低1100万吨，至1.34亿吨。大宗商品风险管理机构——对冲点全球市场(HEDGEpoint)将巴西大豆产量数据下调近600万吨，为1.385亿吨。2022年1月13日凌晨一点将公布的1月份USDA供需报告或将促使美豆价格进一步上涨。
饲料需求难以支撑连粕
2022年1月进口大豆到港量预计为670.3万吨，较上月预报的806.1万吨减少了135.8万吨，环比下滑16.85%。2021年12月国内进口大豆到港量约为676.15万吨，11月到港确认872.51万吨，环比下降22.51%。此前2021年12月船期预估数据为806.1万吨，相差129.95万吨。进口大豆压榨利润近期跟随美豆走势强势上涨。截至1月6日，国内平均压榨利润为373.46元/吨。
需求方面，2022年第1周国内主要油厂周度大豆压榨量为146.2万吨，环比下降7.86%，同比下降10.75%;开工率为50.82%，上一周为55.15%，去年同期为58.1%。能繁母猪生猪存栏最新数据显示，2021年11月为4296万头，较10月下降52万头，环比下滑1.2%。截至2022年1月7日，全国生猪平均出栏体重为122.15公斤/头，环比下降0.84%，同比下降9.13%，较去年最高点下降10.76%。短期来看，下游需求逐渐减少，生猪存栏和体重皆有所下降。中长期来看，考虑到生猪存栏处于历史高位，且位于淘汰能繁母猪阶段，预计2022年第二、三季度，生猪会完成去产能阶段，从而开始新一轮周期。
综上所述，大连豆粕价格主要跟随美豆走势运行。南美南部大豆主产区干旱持续严重，中部产区降雨持续增加，机构纷纷下调南美大豆产量，预计短期大豆价格振荡偏强。中长期来看，全球大豆供应并不宽松，尤其在南美大豆产量不及预期的情况下。后续需要关注南美大豆最终定产数量，从而确定全球大豆库存是否处于低位。
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