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2022年上半年豆粕市场回顾及后市展望


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/7/11 18:51:17 关注:495 评论: 我要投稿

    第一部分:概述

  2022上半年在国际市场遭遇了南美大豆减产之后,叠加美国大豆低库存的背景,CBOT大豆价格居高不下,期间一度创出历史新高,导致中国大豆进口成本推升明显。受此影响,2022上半年国内豆粕现货价格多数时间徘徊在4000元/吨之上,如此一来,国内饲料企业原材料成本上升相对明显,但成品料涨价向下传导不畅,企业经营压力倍感增加。

  第二部分:2022上半年市场回顾

  一、2022上半年价格走势回顾

  国内价格走势分析 

 

  今年上半年国内豆粕现货价格呈现冲高后回落的走势,截至到6月31日油厂主流价格在4050-4300元/吨,较去年底上涨520-680元/吨。第一季度因南美干旱导致收成减少,南美天气炒作阶段市场具有较强抗跌性。南美减产提振市场对美豆供应的需求,支撑美豆价格坚挺。另一方面CBOT大豆价格同时受到外围原油、美元的走势影响,使得美豆连续创下合约新高,加之美豆出口销售大增,提振美豆创下近十年来的最高水平。豆粕期价和现货位置高位偏强走势。同时国内一季度大豆到港不及预期,油厂断豆停机现象频繁,现货高涨,现货基差个别地区一度到达1000以上,饲料厂短时面临断粕停机,国内豆粕现货价格一路高涨至5040-5310元/吨。

  第二季度受到国际关系影响大宗商品价格回落,叠加受原油大跌和大豆储备抛售的影响,国内豆粕便出现大幅调整回落进入下跌通道。此外国储进口大豆拍卖持续进行,成交率较符合预期,随着大豆到港陆续增加,油厂大豆库存由低转高,大豆库存压力不断增加,使得油厂开机持续高位运行,一度豆粕库存创下往年同期历史新高。之后有受到美联储加息影响,大宗商品普遍遭到抛售,油价疲软也增加额外压力,进口成本也竞相走低,这让豆粕期现价格承压下行。

  国际价格走势分析

 

  回顾2022年上半年的美豆走势,主要可以分为2个阶段,第一阶段是1月份至6月初的持续高位运行并冲高至1784美分/蒲这一历史高位;第二阶段是自6月初开始的大幅下跌。具体分析来看,2022年上半年的大部分时间,美豆都笼罩在“南美大豆减产、全球大豆库存偏低”的紧张氛围中,美豆在基本面数据的支撑下屡次突破新高,国际大豆市场做多气氛浓厚。在进入美豆的播种期后,市场炒作的重心逐渐往美豆产区的天气上转移,但今年美豆的播种推进顺利,近期美豆优良率也处于正常水平,就在美豆逐渐上涨乏力的时候,一场利空正在逐渐发酵。为遏制美国40年来最热通胀压力,美联储主席杰罗姆·鲍威尔之前表示,美联储可能在7月升息50个基点或者75个基点。他在6月15日的新闻发布会做出了这一表态,之前决策者将利率上调了75个基点,为1994年以来最大幅度加息。随之而来的,是国际大宗商品的普遍下跌,美豆也不免受到波及,截止7月初,美豆主力合约已下跌至1300美分/蒲一线,较前期高点下跌了近500点之多,受宏观金融形势影响,目前美豆市场暂未出现明显转势。

  成本利润分析

  据Mysteel农产品监测数据显示,2022年上半年进口大豆成本高企,国内豆粕压榨利润持续恶化。具体来看,1-2月受南美大豆干旱减产及国内新冠疫情频发导致大豆价格不断抬升,叠加贴水不断上调,大豆盘面压榨利润进入负值水平。2月下旬至3月随着俄乌战争的爆发和持续发酵,加剧全球粮食供应紧张格局,大豆期价进一步走高,大豆压榨利润依旧欠佳。4-5月CBOT大豆期价虽有所下挫,但随着国内大豆到港逐渐增加,供应紧张格局有所缓解,国内市场下跌幅度大于外盘。另外受人民币贬值影响,大豆进口成本依旧偏高,大豆盘面压榨利润持续恶化。6月CBOT大豆冲高大幅回落,但受累于国内油脂急挫使得国内明显弱于外盘,大豆压榨利润依旧欠佳。

 
 

  二、2022上半年基本面情况回顾

  供应格局及变化趋势分析

  截止到6月23日,美国2021/22年度上半年度累计出口大豆5172.91万吨,较去年同期下降11.23%;USDA在最新的6月供需报告中预计2021/22年度出口5906万吨,目前完成进度为87.59%。

 

  巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,2022年6月巴西大豆出口量可能达到1015.4万吨,低于一周前预估的1079.5万吨,去年6月的出口量为1012.9万吨。如果预测成为现实,今年头6个月的大豆出口量为5534万吨,比去年同期的6050万吨降低8.5%。ANCE的数据显示,今年1月巴西大豆出口量为228万吨,去年1月5.4万吨。2月出口量为911万吨,创下历史同期最高水平,去年同期551万吨;3月出口量为1216万吨,去年同期1492万吨;4月出口量为1135万吨,去年同期1567万吨;5月出口量1026.1万吨,去年同期为1640万吨。

  据Mysteel农产品监测数据显示,2022年上半年的巴西大豆出口量与2020/2021年度的数据相比,一季度的巴西大豆出口量总体是高于前两年,而二季度的巴西大豆出口量明显小于2020/2021年度的出口量。

  

  据海关数据显示,5月中国大豆进口量约为966.5万吨,环比4月增加158.6万吨,增幅19.6%,同比去年增加5.5万吨,增幅0.57%;4月中国大豆进口量约为807.9万吨,环比3月增加172.6万吨,增幅21.17%,同比去年增加62.9万吨,增幅8.44%;3月中国大豆进口量约为635.3万吨,环比2月增加126万吨,增幅24.74%,同比去年减少141.7万吨,减幅18.24%;2月中国大豆进口量约为509.3万吨,环比1月减少187.8万吨,减幅26.94%,同比去年减少461.05万吨,减幅24.02%;1月中国大豆进口量约为697.1万吨,同比去年增加26.71万吨,增幅3.99%。综上,中国大豆进口量在一季度相对较低,在二季度进口量明显回升。由于中国市场上的豆粕压榨主要以进口大豆为主,这也一定程度影响到国内豆粕的价格及需求,一季度国内豆粕现货价格大幅上涨,主要是因为一方面外盘大豆大幅走高,另一方面国内不论是油厂大豆、豆粕库存,还是饲料厂豆粕库存都处于偏低水平。


  Mysteel农产品统计数据显示,截止到6月30日,6月以来巴西港口对中国已发船总量为640.5万吨,较5月减少16.4万吨。阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)6月大豆对中国发船49.3万吨,较5月减少8.8万吨。整体来看上半年度南美大豆对华出口量呈现先增后减态势。

  

  消费及变化趋势分析

  

  据中国饲料工业协会统计,2022年上半年我国工业饲料总产量整体稳步增加,其中猪料产量快速增长,推动饲料总产量的增长。

  2022年1—5月,全国工业饲料总产量11321万吨,同比下降3.2%。其中,猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别为5086万吨、1298万吨、3413万吨,同比分别下降5.7%、3.5%、4.8%;水产、反刍动物饲料产量分别为794万吨、608万吨,同比分别增长24.9%、2.7%。

 
 

  2022年上半年国内市场豆粕市场成交尚可,共成交1734.13万吨,月均成交289.02万吨,同比增加217.18万吨,增幅14.32%;分月度来看,2022年第一季度豆粕成交一路下滑,在第二季度4月份过后成交开始好转,主要是因为前期整体期现货价格一直处于高位,后期CBOT大豆价格短期冲高,下游饲料企业客户心态有所转变,中下游企业少量进补手头头寸,以购买2022年6-9月的基差合同为主。整体2022年上半年提货情况比较一般,特别是从年后的第13周左右,提货量达到创同期历史新低,主要原因为豆粕价格在年后大幅上调,整体下游养殖端这块的利润一直不见回升。


  2022年上半年的白羽肉鸡价格,整体呈现震荡上行态势,后期的持续攀升将毛鸡价格推至高位。上半年全国棚前均价4.24元/斤,环比涨幅10.13%,同比跌幅2.30%。1月面临春节假期,毛鸡供需两弱,毛鸡价格整体持稳。2月份前期的压栏惜售,叠加饲料成本上涨,毛鸡下调后养户存在恐慌性集中出栏,短期内供过于求,毛鸡价格持续下滑。3月份毛鸡受到断档期和新冠疫情复发的双向影响,供给端支撑毛鸡价格一路攀升。4月份鸡源不足,叠加上海新冠疫情引发的集采拉动,毛鸡价格继续攀升,下半旬供需两弱影响下持稳运行。5月的鸡源开始增量,但是市场鸡的缺口仍然较大,导致毛鸡价格持续高位震荡、来回拉扯。6月上半月的端午节日效应拉动,叠加北京、上海市场的陆续解封,进一步推涨毛鸡价格,并创下年内高点。6月下半月随着各地鸡源的逐渐恢复,毛鸡价格开始高位震荡并存在小幅下滑。


  2022年开年蛋价居于高位,后期则呈现先跌后涨再跌的震荡走势。延续2021年末鸡蛋高价,产区开年鸡蛋均价在4.31元/斤,截至6月30日,鸡蛋主产区均价4.10元/斤,较年初跌幅4.87%。

  1-2月份蛋价呈下行走势。一方面,蛋价高于往年同期平均水平,市场接受度一般;另一方面,春节过后,鸡蛋市场进入季节性需求淡季。2月中下旬主产区蛋价跌破饲料成本线后开始反弹。截至2月24日,鸡蛋主产区均价3.65元/斤,较年初跌幅15.31%,养殖户进入亏损后惜售心理增强,部分食品厂、蛋商意向抄底,带动产销区出货节奏加快。进入3、4月份,全国疫情点状爆发,终端恐慌囤货使局部地区走货加快,拉动蛋价上涨,加之饲料成本持续增加做支撑,进入4月份又有多重节日提振,在4月下旬主产区蛋价突破五元大关,截至4月27日,主产区均价在5.21元/斤,较年初涨幅20.88%。随着新冠疫情防治措施更加成熟,“五一”过后鸡蛋价格逐渐理性回归,节后终端需求表现多是疲软,5月蛋价震荡下行。进入6月份,南方梅雨天气、北方高温持续,使鸡蛋存储难度加大,同时终端需求持续偏弱,各环节入市谨慎,市场交投不佳,价格延续下行走势。

  

  回顾2022年上半年的豆菜粕价差走势,主要分为3个阶段。第一阶段是从1月初到2月底的快速上涨,在2月23日,豆菜粕价差最高达到了历年高位1350元/吨,这主要由于今年春节后油厂大豆、豆粕库存低,豆粕市场供应紧缺,广西市场豆粕现货价格一路涨至5000元/吨以上,而菜粕价格相对涨幅较小,豆菜粕价差迅速扩大。第二阶段是从2月底至4月底的大幅下跌,豆菜粕价差一路回落至最低110元/吨,菜粕的期货主力合约价格更是一度超过豆粕主力合约,这主要由于进入3月份以后,油厂的大豆到港量上升,供应逐渐宽松,豆粕价格也快速下滑,而相对来说菜籽的到港量较少,菜粕市场供应偏紧,市场炒作逼仓行情,菜粕价格迅速上涨,豆菜粕价差迎来反转。第三阶段,从4月底至6月底,豆菜粕价差温和回升并震荡运行,在这一阶段,国产菜籽开始流入大榨油厂压榨,缓解了菜粕的供应,菜粕逼仓行情解除,并单边跟随豆粕盘面运行,豆菜粕价差在500元/吨附近震荡。

  库存分析

  据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示:2022年第26周,全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均下降,未执行合同上升。

 

  其中大豆库存为545.88万吨,较上周减少15.33万吨,减幅2.73%,同比去年减少136.32万吨,减幅19.98%,低于五年均值的552.19万吨。上半年整体大豆库存水平不及去年同期供应充足,3月受到各地新冠防疫措施收紧,进口大豆卸船手续流程增加,进而无法如期正常卸船,而美豆出口陆续进入尾声,大豆供应青黄不接,进而大豆库存持续下降,创7年历史低位,至最历史最低点的161.98万吨。到5月巴西大豆进口增幅较大,叠加从3月14日开始每周50万大豆拍卖量双向流入市场,自此回升至去年同期水平,国内大豆供应紧张局面得到缓解。在6月底又逐步重新出现下滑态势,由于巴西上半年收获的大豆产量低于上年,出口供应降低,导致我国进口大豆出现下降,而美豆又正处于种植期间,离收获上市还有一段时间,伴随着油厂大豆压榨量回升,大豆供小于求的紧张局面或将再度出现。


  豆粕库存为107.44万吨,较上周减少4.31万吨,减幅3.86%,同比去年减少11.36万吨,减幅9.56%,低于五年均值的107.81万吨。截止到7月1日全国豆粕上半年供应量为3110.48万吨,较去年累计减少284.12万吨,豆粕价格上涨抑制下游饲料中的用量,在1-5月饲料总产量同比下降3.2%,需求恢复不佳以及豆粕高价的压制下,杂粕替代品用量增加,需求增长不及供给幅度,下游采购节奏放缓,观望气氛浓厚,饲企豆粕物理库存处水平中等偏下,豆粕消耗缺乏养殖需求带动,造成油厂豆粕库存在大豆压榨量供应减少的情况下仍出现累库现象。

  

  未执行合同为534.83万吨,较上周增加95.13万吨,增幅21.65%,同比去年减少55.66万吨,减幅9.43%。外盘CBOT大豆期价偏高,国内需求薄弱以及在高价豆粕的冲击下,油厂压榨利润缩窄,油厂未执行合同预售进度偏慢,远月买船节奏滞缓支撑豆粕远月基差走势,现阶段买入基差对下游饲企风险较大,对需求存疑,未过多采购远月头寸,大多维持随采随用的模式。当前更多买入远月基差以市场贸易商为主,随着近期CBOT期价回落,油厂陆续着手预售远月基差,在下游需求不明朗的情况下,需方采购仍较谨慎。

  供需平衡分析

 

  据Mysteel农产品监测数据显示,2022年上半年的国内豆粕供需平衡表经历了一轮收紧到放松的过程。具体来看,2022年3月份国内主要油厂豆粕库存一度将至30万吨的历史低位,叠加豆粕表观消费开始不断复苏;在上游油厂开机率不足,豆粕产出受限的供给端收紧现状下,豆粕库消比将至6.68%。这令当时国内绝大多数区域豆粕现货价格突破5000元/吨的历史大关。

  进入二季度,随着油厂大豆陆续到厂,开机率整体不断回升,豆粕供给端开始进入相对宽松时期,其中5-6月份国内主要油厂豆粕产量639万吨和595万吨。但这一时期豆粕消费量增速明显不及供给端,5-6月份的豆粕表观消费分别为578万吨和575万吨,因此导致豆粕库存不断增加,其中国内主要油厂5月底豆粕库存94万吨,6月底高达107万吨。与此同时,豆粕库消比也经历一轮快速回升,其中5-6月份的豆粕库消比分别高达16.31%和18.69%。二季度在豆粕现货市场供给宽松,豆粕库存走高的现状下,豆粕现货价格重心大体下降至4000元/吨上下,豆粕基差部分区域一度跌至平水附近。

  上半年市场逻辑总结

  回顾整个2022年上半年的豆粕市场,基本上可以分为两个阶段。第一阶段为一季度的价格腾飞,第二阶段为二季度的价格重心下移。其中第一阶段豆粕价格腾飞根本原因在于2021/22年度南美巴西、巴拉圭大豆减产,其中巴西大豆产量从高位预期的1.39亿吨降至低位的1.25亿吨;巴拉圭大豆产量从高位预期的1000万吨降至430万吨。同时叠加了国内2-3月份进口大豆到港量处于低位,且国内油厂一度出现大豆卸船进度偏慢的进一步影响。导致当时国内豆粕供应处于偏紧的局面,而中下游渠道库存又处于相对低位,进一步加剧了当时豆粕价格的上涨。

  第二阶段豆粕价格重心下移,主要受到国内豆粕供需改善。首先体现的就是4-6月份国内进口大豆量出现回升,据海关数据显示,2022年4月国内进口大豆808万吨,处于历史同期最高水平;5月国内进口大豆967万吨,仍处于历史同期高位。受此影响,进入二季度国内主要油厂大豆库存不断回升,油厂开机率有保障,同时在开机率回升的情况下,豆粕不断累库,且迅速突破100万吨大关。而需求方面,由于二季度国内下游养殖利润仍处于相对较差时期,中下游企业建立原料库存意愿很弱,大多维持随用随采的节奏,进一步加剧了豆粕市场易跌难涨的局面。

  第三部分:2022下半年市场展望

  一、2022下半年供需格局展望

  供应趋势预测

  展望2022年下半年豆粕供应形势,受今年进口大豆压榨利润深度负值影响,油厂远月买船进度缓慢。后期在榨利未见明显修复情况下,大豆到港量预计将逐渐减少。从主产国来看,北美方面,据6月美国最新的种植面积报告显示,美国农户在4月至6月初的春季种植了8832.5万英亩大豆,低于3月份播种意向数据9095万英亩,比2021年提高了1%,目前美国三洲受降雨影响延迟待播种面积为1580.6万英亩。若后期天气正常,美国大豆播种面积大概率大幅超出去年播种面积,美豆后期或将实现增产。南美方面,四季度南美将进入播种期,虽2021/22年度南美大豆减产已成定局,但受今年大豆丰厚利润刺激,预计2022/23年度南美大豆将大幅增产。据6月的USDA供需报告显示,巴西2022/23年度大豆产量预估为1.49亿吨,比上年度增加2300万吨;阿根廷2022/23年度大豆产量预估为5100万吨,较上年度增加760万吨;全球大豆产量395.37百万吨,比上年度的351.99百万吨大幅增加4338万吨,创历史新高。四季度预计在南美大豆接力情况下,大豆豆粕供应紧张格局将有所缓解。

  消费趋势预测

  7-9月后期将进入水产旺季,加之生猪销售价格一直上调,生猪头部企业养殖利润在不断回调,生猪存栏量不断上调,下游建库意愿也不断上调;第四季度因临近中国传统新年,国内过年备腊味的传统犹在,预计下游消费会进一步提升。由此豆粕的成交和提货或将有所好转。

  进出口趋势预测

  回顾上半年大豆进出口状况,展望下半年的大豆进口情况,下半年预计国内的大豆进口量或将先降后升。据Mysteel农产品团队对2022年8月及9月的进口大豆数量初步统计,其中8月进口大豆到港量预计为680万吨,9月进口大豆到港量预计为610万吨。2022年后半年进出口的情况或将逐步下行。主要原因在于俄乌局势未定,且南美的大豆收割期即将结束。美国新作大豆的情况重点关注后半年USDA的供需报告提供指引。

  供需平衡展望

  

  展望下半年的国内豆粕供需平衡表,国内豆粕供应宽松,结转库存高的局面在三季度或有望逐步缓解,主要由于两方面构成。一方面从供给端来看,随着进口大豆到港量有望逐步下降,且明显低于近三年同期水平;叠加油厂压榨利润差,且远期买船进度偏慢的现状下,三季度油厂开机率或较二季度难有明显上升,较去年同期或有所下滑,因此改善豆粕供给端的压力。另一方面随着进入下半年,下游饲料养殖消费相比上半年逐步好转,且豆粕在经历大幅下跌后,在植物蛋白原料中性价比优势将有所体现,且饲料中小麦添加比例将明显低于去年下半年,有利于豆粕添加比例的稳定,且有一定上调的可能。因此在供需两端的影响下,豆粕库消比有望下降,届时豆粕基差价格或将维持相对坚挺局面。但需要注意的是,豆粕一口价的高低与否更为关键的在于进口大豆成本的变化的情况。

  二、2022下半年价格行情展望

  展望2022下半年的豆粕价格行情,下半年的豆粕价格重心或有望进一步下移,但该过程中或出现反复。主要原因在于进入下半年后,2022/23年度全球大豆库存有望重建,其中明年南美大豆产量将同比明显高于今年,目前USDA对2022/23巴西大豆产量预估高达1.49亿吨,阿根廷5100万吨。而对下半年豆粕价格影响更大的美国大豆方面,美国新作大豆同样有望进入库存重建阶段,未来进口大豆成本将面临下降的趋势,因此豆粕价格重心将有望进一步下移。

  此外,需要注意的是,自6月份以来,大宗商品普遍下跌明显,CBOT大豆和国内豆粕同样如此。进入下半年后,如果价格继续快速大幅下跌,不排除美国新作大豆在库存重建的道路上出现反复,令价格有一波较为明显的反弹,建议注意该风险。但不管如何,在全球大豆库存重建的道路上,豆粕价格重心是大概率继续下移的。


文章来源:Mysteel农产品网     文章作者:李xin洋     文章编辑:一米优讯     
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