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8月CBOT大豆(5295, 16.00, 0.30%)期价再度冲高。截至8月30日，CBOT大豆主力11合约报收于1386美分/蒲，环比7月上涨55美分/蒲，涨幅4.1%。纵观8月份CBOT大豆11月合约期价走势，基本上可以分为两个阶段，第一阶段为月初至8月8日的下跌行情；第二阶段为8月9日至月底的上涨行情。
具体来看，第一阶段CBOT大豆11合约期价连续下跌，最低触及1282美分/蒲。主要原因在于：当7月下旬市场对美国新作大豆单产炒作达到高潮后，伴随着大豆产区天气改善，以及美国大豆单产适当上修的预期，叠加部分多头资金撤离，令CBOT大豆出现连续下跌，8月初只是对这种趋势的延续，故而在8月8日触及阶段性低点。
第二阶段CBOT大豆期价持续走高，11月合约一度重回1400美分/蒲附近。主要原因在于USDA8月报告将23/24年度美国大豆单产由此前52蒲/英亩下调至50.9蒲/英亩，虽然在利多数据公布的当天，CBOT大豆不涨反跌，但随后还是开启了连续上涨走势，因为8月下存美国大豆产区天气重回高温偏干少雨状态。此外，在8月21日那周，Pro Farmer田间巡查结果显示23/24年度美国大豆单产仅49.7蒲/英亩，低于USDA8月报告的50.9蒲/英亩，也低于2022年作物巡查的51.7蒲/英亩，令市场炒作情绪再度升温，将CBOT大豆11月推升至1400美分/蒲附近。
8月国内连粕继续大幅上涨，相比CBOT大豆走势显得强势许多。截至8月31日，连粕主力合约M2401报收于4137点，环比上月涨311点，涨幅8.13%。纵观整个8月的连粕走势，绝大多数时间里都是处于上涨走势，仅8月22日出现短线快速大幅回撤。
8月连粕M2309合约期价出现大幅上涨，既有内因也有外因，更为重要的是内因。外因主要在于CBOT大豆继续上涨，为国内连粕单边上涨奠定基础。并且8月底进口大豆10-12月CNF贴水报价连续上涨；叠加国内人民币兑美元汇率贬值的情况下，进口大豆成本出现上升。所以面对四季度依旧进口大豆盘面压榨利润亏损的局面，国内连粕远期M2401继续补涨。内因则由于国内豆粕(4119, -25.00, -0.60%)市场同样一度更为强劲，近月M2309持续拉涨，最高冲至5000元/吨历史大关，M2401相比之下涨势稍弱。因为在8月20日之前，国内豆粕市场上中下游均持续交易9-10月国内进口大豆、豆粕去库这一预期，令豆粕现货出现价量齐升的火热局面。进入月底，这一氛围才有所转弱。
8月国内豆粕现货市场，现货价格一路势如破竹，8月下旬就突破5000元/吨历史大关，临近月底这一势头减弱。据Mysteel农产品数据显示，截至8月31日全国豆粕现货成交均价5013元/吨，环比上月涨577元/吨，涨幅13%。豆粕现货价格涨势强劲原因在于，一方面是与期价交替上涨形成期现联动。另一方面更重要的是受到豆粕库存处于历史同期低位，叠加市场交易9-10月国内大豆、豆粕将出现大幅去库局面，虽然油厂豆粕销售价格一路走高，但多数饲料厂依旧采购部分安全头寸，而贸易商则积极采购。在此情形下，豆粕现货价格不断走高。直至8月底，受下游饲料厂在部分饲料料型中，如禽料中下调部分豆粕添加比例，更为重要的是不在追高采购，转为消化在手豆粕合同头寸，令豆粕现货价格转入高位震荡。并且这一时期由于油厂、贸易商多数获利，特别是贸易商有兑现利润的动机，导致短时期的供需发生变化。
展望后市：进入9月份，随着美国大豆进入收获季，交易依旧的大豆单产题材将迎来从朦胧走向清晰结局，在预期结转库存偏低的背景下收割低点或许不会太低。更为重要的后期23/24年度美国大豆出口需求问题，这将深刻影响后续CBOT大豆高度与行情的持续性。
连粕M2401经过8月大幅上涨后，目前估值较为合理。当然对目前现货价格依旧深度贴水，但较远期豆粕基差价格贴水收敛。后期影响单边走势的关键依旧在于进口大豆成本端的变化。现货方面，9月国内油厂进口大豆到港量预计740万吨，虽高于此前预期，但将进入去库阶段。此外，也需关注油厂具体的开停机及国内豆粕成交情况。
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