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中东局势突变，豆粕市场风云乍起
2026年2月28日，中东地区局势再度升级，美以伊冲突骤然加剧，战火快速蔓延至海湾核心区域，引发全球市场广泛关注。
北京时间3月3日凌晨，伊朗正式宣布关闭霍尔木兹海峡。作为连接波斯湾与印度洋的关键航运通道，霍尔木兹海峡承担着全球约三分之一的海运原油贸易量，被誉为“世界油阀”。其关闭直接导致阿联酋、卡塔尔等全球能源核心产区局势紧张，国际能源市场随即出现剧烈震荡，国际油价在短期内大幅飙升。
尽管我国大豆主要进口自美洲、消费集中于亚洲，看似与中东冲突无直接关联，但在全球化产业链深度融合的背景下，任何区域的地缘政治动荡均可能产生传导效应。此次中东局势动荡，正通过能源成本传导、替代品联动、物流运费波动及宏观避险情绪四个核心路径，深刻重塑豆粕定价逻辑，导致豆粕市场多空因素交织，供需博弈日趋激烈。
多空交织：解析豆粕市场现状
受中东局势冲击，当前豆粕市场多空力量处于均衡博弈状态，市场走势呈现较强不确定性，需从多维度剖析核心影响因素。
（一）利多因素剖析
原油飙升，成本传导：国际油价大幅上涨对豆粕市场的成本传导效应显著。一方面，油价走高将推动巴西、美国等大豆主产国扩大豆油在生物柴油领域的应用，进而收紧全球植物油供需格局，引发油粕比波动。油粕比的调整将进一步倒逼大豆压榨利润重构，最终影响豆粕供应结构；另一方面，油价上涨直接推高农用柴油价格，增加大豆耕作、收割等环节的生产成本，同时带动南美至亚洲的干散货运费攀升，为进口大豆成本提供坚实支撑。
农用柴油价格上涨直接增加大豆种植环节的燃油投入成本，而干散货运费攀升则提高了进口大豆的运输成本，二者共同作用，使得进口大豆成本底线得到强化，间接支撑豆粕价格。
避险情绪，短期提振：若红海或海湾航线因局势动荡受阻，船只绕行将导致货物到港延迟，可能引发区域性豆粕供应紧张预期提前发酵。同时，地缘政治动荡通常会强化市场通胀预期，农产品作为刚性消费资产，具备对冲纸币贬值的属性，易吸引对冲基金增配，进而对豆粕价格形成短期提振。
对冲基金对农产品的增配行为，本质上是基于地缘动荡背景下的避险需求，这种资金流入将在短期内增加豆粕市场需求，推动价格阶段性上行。
（二）利空因素洞察
美元走强，压制大宗：中东局势动荡引发全球资金短期向美元避险，推动美元指数走高。美元指数上行将削弱以美元计价的大宗商品（含大豆）的国际吸引力，导致大豆出口价格承压。同时，地缘政治不确定性将抑制全球经济增长预期，若市场普遍担忧全球经济放缓甚至出现衰退，将直接打压蛋白粕消费前景，最终导致全球饲料总需求缩减，对豆粕市场形成压制。
全球经济增长预期下行将直接影响畜禽养殖行业的扩张意愿，饲料需求的减少将进一步传导至豆粕市场，加剧供过于求的压力。
产地供应，依旧宽松：尽管中东局势动荡，南美大豆丰产格局未发生改变。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，2025/26年度阿根廷大豆产量将达4850万吨；咨询公司Agroconsult则将巴西2025/26年度大豆产量预测值上调85万吨，至1.831亿吨。若南美收割期天气正常，大豆产量将再创历史新高，全球大豆供应充足的格局将持续压制豆粕价格上行空间，地缘政治带来的价格溢价可能被宽松的供需基本面抵消。
此外，若中东局势导致欧洲及其他地区豆粕需求萎缩，美国大豆出口数据可能不及预期，未出口的大豆将进一步增加全球市场供应压力，加剧豆粕市场的供需失衡。
国内市场，压力待释：春节后，国内豆粕市场成交持续清淡。当前国内豆粕库存虽有回落，但仍处于历史同期高位；下游饲料企业库存充足，物理库存维持在7-12天滚动水平，补货意愿低迷。据Mysteel数据显示，截至2026年2月27日，全国油厂豆粕库存为70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅16.77%，同比增加7.19万吨，增幅11.43%。上述数据表明，国内豆粕基本面仍存在供需压力，需进一步释放。
下游饲料企业库存充足，短期内无需大规模补货，将直接抑制豆粕现货需求，导致国内豆粕市场难以形成有效上涨动力。
情景推演：预测豆粕市场走向
基于当前中东局势发展趋势及豆粕市场多空因素，结合全球宏观经济及农产品供需格局，对豆粕市场未来走势进行以下情景推演。
局势可控，回归基本面
若美以伊冲突得到有效控制，局势逐步降级，因地缘政治紧张产生的价格溢价将快速回吐，豆粕市场将回归供需基本面主导的运行逻辑。
在此情景下，南美大豆丰产、国内豆粕库存高位、下游饲料企业补货意愿低迷等利空因素将占据市场主导地位，豆粕价格可能出现补跌行情，市场将通过价格调整消化过剩供应，重新实现供需平衡。
僵持不下，宽幅震荡
若冲突陷入长期僵持状态，国际能源价格持续高位运行，豆粕市场将进入多空博弈加剧的宽幅震荡格局。
一方面，原油价格高位运行将持续通过成本传导为豆粕价格提供底部支撑，大豆生产、运输成本的居高不下将限制豆粕价格下行空间；另一方面，美元走强对大宗商品的压制、全球经济增长预期疲软及全球大豆供应宽松等利空因素，将制约豆粕价格上行幅度。
在此背景下，豆粕价格将在成本支撑与宏观压制的双重作用下呈现宽幅震荡态势，波动率显著提升，整体呈现“下有底、上有顶”的运行特征。
冲突升级，大涨后回调
若冲突进一步升级，局势失控，短期能源危机将席卷全球大宗商品市场，豆粕价格将跟随能源成本大幅上涨。能源价格飙升将直接推高大豆生产、运输成本，同时极端避险情绪将驱动大量资金涌入农产品市场，进一步推动豆粕价格短期冲高。
但需警惕的是，冲突升级可能加剧全球经济衰退风险，若全球经济陷入衰退，畜禽养殖等下游行业需求将显著萎缩，豆粕需求将受到严重打压，价格在短期大涨后可能出现回调，市场不确定性显著增加。
市场博弈核心：国内供应与需求
当前豆粕市场博弈的核心焦点集中于国内供应缺口是否兑现及下游养殖需求复苏力度，二者直接决定豆粕市场中长期走势，也是市场参与者重点关注的核心变量。
（一）国内供应缺口，是否兑现
进口大豆到港节奏：进口大豆到港节奏是影响国内豆粕供应缺口的关键因素。中东局势动荡导致霍尔木兹海峡关闭，全球海运航线被迫调整，船只绕行延长运输周期，直接影响我国进口大豆到港效率。
大连港、青岛港、天津港、上海港等国内主要进口港口，是进口大豆进入国内市场的核心枢纽，其到港量变化直接影响国内大豆供应格局。当前，受运输周期延长影响，各主要港口进口大豆到港量均出现不同程度下滑，其中东北地区大连港、华北地区天津港、华东地区青岛港及上海港的到港延迟问题较为突出，已对当地油脂加工企业及饲料企业的原料采购造成一定压力。
若进口大豆到港量持续低于预期，国内大豆原料供应将出现短缺，油厂可能被迫减产，进而导致豆粕供应减少，供应缺口逐步扩大，推动豆粕价格上涨；若后续海运航线恢复正常，到港量回升，供应缺口将得到缓解，豆粕价格上涨压力将有所减轻。
国内库存与产能：国内豆粕库存及油厂产能是判断供应缺口是否兑现的重要补充依据。当前国内豆粕库存虽有回落，但仍处于历史同期高位，短期内可有效缓冲进口大豆到港延迟带来的供应压力，但库存高位也反映出国内豆粕需求疲软，库存消化周期较长。
从油厂产能来看，我国大豆压榨产能充足，但当前油厂产能利用率受原料供应及市场需求影响较大。若油厂因原料短缺或需求不振降低产能利用率，豆粕产量将减少，供应缺口兑现概率提升；若油厂能够充分释放产能，提升生产效率，可有效缓解原料供应波动带来的影响，降低供应缺口兑现风险。
此外，国内油厂区域分布不均衡，东北、华北、华东等大豆主产区及消费区的油厂产能利用率、库存水平存在差异，其运行情况直接影响区域及全国豆粕市场供需平衡，需结合区域市场动态综合判断供应缺口走势。
（二）下游养殖需求，复苏力度
养殖行业现状：下游养殖行业需求是豆粕需求的核心支撑，通过生猪、禽类等养殖数据可清晰判断当前养殖行业供需格局及豆粕需求潜力。生猪养殖方面，我国生猪产能持续处于高位，据国家统计局数据，2025年一季度全国出栏生猪1.95亿头，同比微增0.11%；2025年全年瘦肉型生猪年均价为13.8元/公斤，同比下跌17.66%，行业处于下行周期。
能繁母猪存栏量方面，截至2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比下滑1.1%，但仍高于3900万头的正常保有量，表明未来一段时间生猪供应仍将保持充足。在消费增长放缓的背景下，生猪市场供过于求格局持续，养殖企业盈利空间被压缩，进而抑制饲料采购需求。
禽类养殖方面，中国畜牧业协会禽业分会数据显示，2024年我国白鸡在产父母代种鸡存栏量回升至2017年以来高位，黄鸡在产父母代种鸡存栏量经过三年调减后逐步增长，禽类养殖产能整体充裕。禽类养殖规模的扩大对豆粕需求形成一定支撑，但行业面临的市场竞争及价格波动问题，也对豆粕需求稳定性产生影响。
需求影响因素：政策、疫情、市场预期等因素直接影响下游养殖需求复苏节奏。政策层面，政府出台的养殖扶持、环保管控等政策，将影响养殖户扩产意愿及养殖成本，进而传导至豆粕需求；例如，生猪养殖补贴政策可降低养殖户成本，提升盈利预期，推动养殖户扩产，增加豆粕采购需求。
疫情因素方面，非洲猪瘟、禽流感等疫病的爆发，将直接导致畜禽存栏量下降，同时抑制消费需求，短期内大幅减少豆粕需求；疫病得到控制后，养殖户恢复扩产的谨慎态度，也将延缓豆粕需求复苏节奏。
市场预期方面，养殖户对未来畜禽价格、养殖盈利的预期，直接决定其补栏及扩产决策。当前生猪价格低迷导致养殖户补栏积极性不足，禽类价格波动也降低了养殖户扩产意愿，均对豆粕需求复苏形成抑制。
结语：把握市场脉搏，应对不确定性
中东局势作为当前影响豆粕市场的核心外部变量，对市场走势呈现双重影响：一方面通过能源成本传导，推动大豆生产、运输成本上升，同时带动油粕比调整，为豆粕价格提供上涨支撑；另一方面通过美元走强、全球经济增长预期压制等路径，制约豆粕价格上行空间，形成“双刃剑”效应。
当前市场多空交织，单边押注豆粕价格走势存在较大风险。后续市场研判应重点聚焦进口大豆到港节奏与国内现货成交变化两大核心变量：进口大豆到港节奏决定国内原料供应稳定性，国内现货成交变化反映市场实际需求强度，二者结合可更精准把握豆粕市场供需动态，在波动中挖掘确定性投资机会。
豆粕市场的运行受地缘政治、宏观经济、产业供需等多重因素影响，不确定性显著。市场参与者应保持理性判断，密切跟踪核心影响因素变化，优化经营及投资策略，有效规避市场风险，实现稳健运营。
数据来源：国际能源署（IEA）、美国能源信息署（EIA）、美国农业部（USDA）、Mysteel农产品、Bloomberg、Wind等、Fitch Solutions、BMI Research
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