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牧原股份(002714)
事件： 公司预告一季度亏损 2000-2500 万元，去年同期亏损 5572 万元。一季度情况略好于预期。
销售 均价上涨。 2015 年 1-2 月份生猪均价在 12.0 元/公斤，而三月份猪价基本企稳回升，因此一季度均价估计也在 12 元/公斤附近。去年一季度，公司生猪均价 11.42 元/公斤。 公司亏损减少的主要原因是均价同比改善。
猪价已经连涨多日，拐点已经出现。 根据猪 e 网 报价， 当前猪价已经达到12.6 元/公斤， 半月 涨幅将近 1 元/公斤。 按照公司历史成本估算，公司当前已经盈利，而去年同期仍在深度亏损。 我们认为本年度的猪价最低点已经过去，在 11.6 元/公斤左右。 未来猪价大趋势将持续上涨至年底。
出栏量同比增长。 1-2 月份出栏量 29 万头，去年 1-3 月 出栏 37 万头。 公司 单月出栏量一般都在 15+万头， 因此估计一季度出栏量大概率增长30%+。 我们预计 15 年出栏量达到 250 万头左右，同比增长 40%。
公司同比业绩将大幅度改善。 今年成本端压力不大。 15 年猪价将持续上涨， 14 年基数较低。我们预计公司业绩同比增速将出现爆发式增长。预计 15 年公司净利润达到 6.8 亿元，同比增长 700%。
维持买入评级： 我们预计 15-16EPS2.84、 5.45 元，同比增长 700%+和 90%+。对应 PE18、 10X 当前养殖行业已经进入上涨通道,预计 16 年将达到景气高峰.公司 质地优良，是猪周期的最佳投资标的。买入评级。
风险提示：猪价波动较大。[兴业证券股份有限公司]
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