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虽然目前猪肉价格在CPI中的权重仅为2.24%，但其波动幅度往往很大，由此就会对CPI涨跌产生关键影响，以至于我国CPI的涨跌周期也被不少人士称为“猪周期”。由于CPI是宏观政策关注的关键变量之一，因而，猪肉价格上涨引发的通胀压力直接左右着货币政策的方向和空间。由此导致2015年下半年以来开始并一直持续至今的猪肉价格上涨，牵动着各方神经。
猪肉价格的上涨，从基本面来说，必然对应着猪肉供需缺口的出现。那么，我国当前猪肉的供需状况到底如何?储备肉和进口能够有效平抑猪肉价格吗?未来猪肉价格走势如何?
猪肉供需缺口：近年来持续扩大
2007年上半年之前，我国国内猪肉市场始终处于供大于求的状态。2007年下半年及其之后，我国猪肉需求开始超过猪肉供给，供给缺口呈现波动扩大趋势。到2015年，国内的猪肉供给缺口已达80万吨。根据美国农业部的估计，2016年我国这一缺口将进一步扩大至107万吨。供给缺口的扩大，直接推动了当前猪肉价格的快速攀升。
人均消费需求：趋于稳定
目前我国居民人均猪肉消费量的增长已基本停滞。从城镇居民来看，自2002年以来，虽然城镇居民人均收入在持续增长，但每年的人均猪肉消费一直稳定在20千克左右。由此显示，我国城镇居民的猪肉需求已基本得到满足，人均收入的增加对城镇居民猪肉消费的影响微弱。
从农村来看，人均猪肉消费需求也基本稳定。2000至2012年农村居民每年的人均猪肉消费量大致在13~15千克之间波动。虽然2013年农村人均猪肉消费突然跳跃增长到了19千克，但笔者推断，这应是统计口径变化所导致的。因为我国在2013年之后，开始以城乡住户一体化调查替代了城乡分离的调查方式，由此可能导致农村居民每年人均消费量的异常变化。在这种因统计原因所导致的一次性的跳动之后，2014年的农村居民猪肉消费已与2013年基本持平，并未随收入而呈现明显上升趋势，由此折射出我国农村居民的人均猪肉消费也已趋于稳定。
在我国城乡居民人均猪肉消费已趋于稳定、城乡居民年人均猪肉消费量差别不大的情况下，猪肉需求的增长就主要取决于人口规模的增长。而我国目前年均人口增长率已相当缓慢，仅0.4%~0.5%，大致每年仅仅增加500万~700万人。按照每年人均20千克左右推算，仅仅相当于我国2015年猪肉产量的0.01%~0.02%，是微不足道的。
因此，近年来我国猪肉供需缺口的迅速扩大，原因应该主要在供给方。
猪肉供给：人工成本的约束
截至2016年4月，猪肉价格已连续14个月上涨，累计上涨幅度超过46%，猪粮比已达历史最高值附近，然而，生猪存栏量却反倒还下降了4%。猪肉价上涨一年多、按猪粮比推算的养殖户盈利应大幅提升，但却未带来生猪存栏量的明显上升。导致这种现象的主要原因，是人工成本的大幅上升压缩了养猪的盈利空间，降低了养殖场(户)的补栏动力，这是传统的“猪粮比”指标所没有包含和无法测度的。
根据公开能得到的数据，生猪的养殖成本主要包括两部分：一是物质与服务费用，二是人工成本。在物质与服务费用方面，2011年之前，的确上涨明显，其也是2007~2008年那一轮猪肉价格迅速上涨的主要推动力。然而，从2011年至今，生猪养殖所需的物质与服务费用基本保持了平稳，但人工成本却快速上涨。与2011年相比，2014年规模养猪所需的人工成本增长48%，散养生猪的人工成本增长超过65%。
特别值得注意的是，在人工成本快速上涨的背景下，猪粮比已开始与养殖利润率之间出现越来越大的背离。比如，与2012年相比，2013年的猪粮比价提高了约0.4，但成本利润率却下降了3.1%，生猪养殖出现了亏损。过去一般认为猪粮比的盈亏平衡点为6:1，而2015年的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》将平衡点调至5.5：1至5.8：1。但事实上，在2013年猪粮比已上升到6.3：1时，生猪养殖成本利润率却竟然为-0.1%。由于人工成本的上涨，生猪养殖的实际盈亏平衡点明显高于调控政策所关注的门槛值。
由此显示，在人工成本快速上涨的背景下，未能包含人工成本的传统猪粮比或猪料比，已不再是衡量养殖利润的有效指标。
为此，我们对现有猪粮比指标进行改进，以生猪价格与玉米和人力价格之和的比值为基础，计算生猪价格与投入比。从图3可以看出，经历人工成本快速上涨之后，改良指标与近年生猪养殖利润率的走势更为接近。当生猪价格与投入比在2.2左右时，生猪养殖接近盈亏平衡。
人工成本的提高还直接导致了生猪养殖结构发生了重大变化。缺乏规模效益、成本更高的散养户由于盈利困难，被迫退出市场。
根据《全国农产品(11.910, -0.03, -0.25%)成本收益资料汇编》中的数据计算，2014年散养生猪的盈亏平衡出栏价约为15.9元/公斤，规模生猪的盈亏平衡出栏价约为13.7元/公斤，而当年的生猪平均价格约13.3元/公斤。养猪场(户)的生猪销售价格低于盈亏平衡价。散养户和规模养殖场每公斤分别亏损约2.6元和0.4元。
饲养规模在50头以下的养殖户(场)过去一直是我国生猪养殖的主力。根据估算，自2007年至2013年，50头以下的养殖户(场)的生猪出栏量占比从超过50%下降到30%左右。散养户的退出导致此类养殖户出栏量下降超过了7000万头，而同期超过50头的养殖场生猪出栏量增长了2.3亿头。这种状况直接导致与2007年相比，2013年生猪出栏量增长约26.6%，低于同期猪肉消费量增长约29.8%。
弥补缺口的应急手段：储备肉与进口
从应急弥补供需缺口的角度，投放储备肉和增加进口，都是可以选择的手段。
从储备肉投放的历史来看，当猪价上涨较快时或节日期间，政府往往投放储备肉以缓解供给不足的压力。然而，储备肉的投放对猪肉价格的影响并不明显。原因主要包括两个方面：
第一，储备肉中包括一部分的冷冻肉，因此，尽管储备肉价格较低，居民也更愿意购买高价的鲜肉;
第二，储备肉的投放规模有限，对猪肉市场来说无异于杯水车薪。2015年9月至10月，为应对中秋国庆双节的猪肉需求，政府投放10.2万吨中央储备肉，占同期总屠宰量的不到2.5%。2015年12月至2016年4月，政府共投放15.2万吨的储备肉，仅占同期屠宰量的约1.4%。
从进口猪肉的情况来看，当前进口猪肉的平均价格明显低于国内猪肉价格。2016年4月，进口猪肉的平均价格约11.7元，明显低于国产生猪的盈亏平衡出栏价。然而，进口猪肉的规模相对较小，2015年进口占猪肉消费的比例约1.9%。因此，当前可以适当加大进口力度以平抑国内猪肉价格。
展望：肉价持续上涨压力不大
首先，从成本来看，近期饲料价格的下降，预计将在一定程度上缓冲人工成本上升的负面影响。我们估算，2016年散养和规模养殖生猪的盈亏平衡出栏价分别在17.9元/公斤和15.7元/公斤左右。2016年年初至今，生猪平均价格约19.2元/公斤，这一价格水平已能使散养户和规模养殖场都实现盈利。
其次，养殖户已开始补栏。盈利条件的改善刺激养殖户增补库存。4月，能繁母猪存栏量出现32个月以来的首次环比上升。只是目前能繁母猪存栏量仍然处于低位。从增加能繁母猪存栏到培育的生猪出栏大致需要12个月的时间。
第三，人工成本上涨放缓。由于经济增速的放缓，农村居民收入增速也将有所放缓，由此将使得人工成本的上涨势头有望缓和。
顺便提及的是，从市场关心的猪肉对同比CPI影响的角度，由于基数的抬高，下半年猪肉价格同比增速将开始放缓。
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