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6月14日雏鹰农牧发公告称公司收到控股股东、实际控制人侯建芳先生的通知，因近日公司股价连续下跌，侯建芳先生及其一致行动人所持已质押的部分股票触及平仓线，可能存在平仓风险。为了维护广大投资者的利益，避免公司股票价格异常波动，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2018年6月14日（星期四）上午开市起停牌，停牌时间预计不超过5个交易日（不超过6月22日）。
图1 2014-2018年6月雏鹰农牧股票走势（前复权）
截至6月13日，雏鹰股票收于3.31元，已经是2015年4月份以来的最低点。
截至6月14日，侯建芳先生及其一致行动人侯建业先生、侯杰先生、深圳市聚成企业管理顾问股份有限公司直接持有公司股份1,389,132,733 股，占公司总股本的44.31%；累计质押股份 1,328,276,669 股，占公司总股本的 42.37%。 截至 2018 年 6 月 13 日，公司股票收盘价格为 3.31 元/股，侯建芳先生及其一致行动人质押已触及平仓线的股份总数为 351,269,622 股，占其持有公司股份的 25.29%，占公司总股本的 11.20%。
表1截至6月14日侯建芳、聚成股份质押股票、质权人信息
根据雏鹰公告显示，在6月10日侯建芳还在补充质押，截至截止本6月12日，侯建芳个人直接持有公司股份1,260,341,191股，占公司总股本40.20%，累计质押其持有的公司股份1,199,876,087股，占公司总股本的38.27%。但就侯建芳个人来说，质押股票占其持有总量的95.2%。业内质押率同样这个水平的，为大北农的邵根伙。但不一样的是，邵根伙质押后的资金用于畜牧业的发展，不论是饲料、养猪，还是圣牧。而雏鹰农牧2016年之后却逐步加大金融类的投资，从养猪企业向投资、银行、金融企业转型。
图2 2014-2018年3月雏鹰农牧金融类资产、固定资产、在建工程占总资产比例
可以看出，2016年之后，雏鹰金融+股权投资占总资产占比从3%左右一直上涨到22.43%，而生猪养殖相关的固定资产占比则从2014 年最高的36%一直下降到2018年第一季度的3.34%。
图3 雏鹰旗下投资基金公司投资项目
2016年之后，雏鹰投资了大量的基金、投资公司，而这些基金、投资公司又投资了众多的项目，其中畜牧、食品行业有安陆恩彼饲料、北京恒利食品、安徽康联牧业、榆社宝迪康联、河南太平种猪场、枫华种业等等。
但整体上，这些大多不控股的短期股权投资，入股不到一年或者更短时间便出售获利。
比如，2017年9月，公司一口气出售了郑州雏牧香、苏州淘豆、噢麦嘎三家公司，分别为当年贡献净利润446.67万元、2344.46万元、4864.63万元，合计为7655.76万元。
2017年11月，处置了部分可供出售的金融资产。经监管问询，公司在回复时才进行了披露:是对河南百顺增资8000万元，年底卖出获利500万元；对上海脉淼的1亿元投资是2016年，2017年转手，获利5000万元；对平潭沣石基金投资1.2亿元，一年之间获利9000万元。
最令人称奇的是对深圳汇生通的投资。深圳汇生通曾是一家在新三板挂牌企业，去年5月定增，唯一的发行对象就是深圳泽赋。这笔1.67亿元的投资在当年12月29日就出货了，收回投资2.17亿元，半年时间，投资收益达5000万元。
就我们行业来说，泽赋基金2017年分别投资了东江畜牧、河北汉唐牧业、河南枫华种业，母猪存栏分别为48.07万头、2万头、1.4万头。
但是很快，并且2018年3月发公告称在12月内将转让产能规模合计为年出栏商品肉猪约78.6万头、年出栏商品仔猪约150万头及年出栏生态猪约5.51万头，预计交易金额不超过17亿元。其中2018年第一季度报告中显示，深圳泽赋便转让了对宁波申星股权（含实业公司东江畜牧）的股权。
2016年之后，雏鹰的主营业绩，更是神一般的存在。
图4 2010-2018年3月雏鹰单季度净利润、扣非净利润
可以看出，2017年第四季度雏鹰扣非净利润为-8.19亿，而根据猪易数据显示，第四季度生猪均价为14.04元/公斤，猪场出栏一头生猪盈利在100-200元左右。温氏、牧原5.8元/每斤的成本可以盈利到280元/头。
在其历史上，也就是2013年第四季度、2014年第四季度出现过亏损。
但转折很快来了，在2018年第一季度猪价大跌的时候，猪易数据显示外三元均价为12.8元的时候，雏鹰净利润3.57亿，同比增长幅度高达215%。但扣除非经营净利润之后，雏鹰实际上亏损1.13亿。
对于雏鹰离奇的业绩，证监所发函询问，雏鹰解释第四季度的亏损主要为合并报表范围发生变化及基金会计处理审计调整原因。
但是目前，股民对于雏鹰的信任恐慌正在延续，不仅仅是大股东被平仓雏鹰控制权将易主，更多的是证监所对于雏鹰业绩造假的调查。
显然，侯建芳担心的是被平仓的风险，停牌能否救命不得而知。但是雏鹰农牧的13.31万股民在这一次雏鹰平仓风险+业绩造假质疑下的信任已然崩塌。
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