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圣农发展：三季报符预期 静待四季度鸡肉价格上调
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2018/12/4 8:53:35 关注：407 评论： 我要投稿
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事项：
公司发布2018年三季报，前三季度实现营业收入80.56亿元，同比增长9.29%；实现归母净利润8.04亿元，同比增长231.93%；实现扣非后归母净利润7.76亿元，同比增长1546.85%；对应每股收益0.649元。
评论：
公司前三季度净利润同比大增232%。今年前三季度，公司实现归母净利润8.04亿元，同比增长231.93%；即2018Q3实现净利润4.69亿元，同比增长254.96%，2018Q3公司肉鸡出栏量约1.2亿羽，对应单鸡净利3.9元/羽。公司业绩同比大增是因为，鸡肉价格整体呈现上涨趋势，且持续时间长，与此同时，公司持续实施技改升级和强化管理，各关键生产指标呈现不同程度提升，经营管理效率极大改善，成本和费用得到有效控制。
公司预告全年净利润12.05亿-12.55亿元，年报业绩有望上修。公司预计2018年全年实现净利润12.05-12.55亿元，即2018年Q4实现净利润4.01亿-4.51亿元。今年1-3月全国父母代鸡苗周均销量分别为60.22万套、57万套、66.86万套，远低于往年水平，对应第四季度产蛋高峰期商品代鸡苗、毛鸡出栏量严重不足，鸡肉价格有望大幅上行，我们判断2018Q4鸡肉均价将高于2018Q3，公司全年净利润有望上修。
公司资产负债率大幅下降，财务状况持续改善。2018年9月末公司资产负债率44.75%，较年初下降5.7个百分点，主要是因为银行借款余额减少；公司流动比率54.92%，较年初上升7.77个百分点，速动比率23.53%，较年初上升5.86个百分点，财务状况持续改善。
盈利预测、估值及投资评级。我们坚定看好禽链价格反转，预计今年引种量（含自繁）在65万套以内，2019年引种量维持低位；今年1-3月父母代鸡苗周均销量60万套左右，远低于往年水平，这将导致第四季度肉鸡出栏量严重不足，禽链价格有望大幅上行，公司有望充分受益鸡肉价格上涨。我们预计2018-2020年公司肉鸡屠宰量4.6亿羽、5.1亿羽、5.6亿羽，销售收入127.2亿元、152.6亿元、179.1亿元，同比增长25.2%、20.0%、17.4%，实现归母净利润13.21亿元、19.29亿元、23.19亿元（原预测值2018-2020年分别为12.22亿元、20.29亿元、24.9亿元），同比增长319.3%、46.0%、20.2%，对应EPS1.07元、1.56元、1.87元。公司在盈利高点PE超过20倍，现给予公司2019年15倍PE，调整目标价至23.4元，维持“强推”评级。
风险提示：销售价格不及预期，食品安全及疫情突发风险。
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| 文章编辑：一米优讯 |
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