禾丰牧业:饲料销量稳健,肉禽板块业绩靓丽
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2018/12/18 11:52:17 关注:411 评论: 我要投稿
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禾丰牧业 发布2018年三季报:报告期内公司实现营业收入46.29亿元,同比增长15.89%;实现归母净利润2.41亿元,同比增长54.38%。1-9月份,公司实现营业收入114.79亿元,归母净利润4.05亿元,同比分别增长14.85%、53.42%。费用方面,3季度公司管理费用率和销售费用率同比分别下降0.58、0.27个百分点,财务费用率同比上升0.18个百分点。公司3季度综合毛利率为8.99%,同比下降0.23个百分点,环比上升2.02个百分点;综合净利率为5.93%,同比上升1.52个百分点,环比上升3.43个百分点。
饲料销量稳健,盈利能力进一步提升。2018年上半年合并范围内饲料销量105.9万吨,同比增长6.51%,我们估计前三季度同比增速仍然保持稳健。分品类来看,禽链行情向好带动禽养殖存栏量回升,公司禽料销量同比增速预计较二季度有较大幅度回升;三季度非洲猪瘟疫情频发导致生猪跨省调运受限,东北地区作为生猪净调出区域猪价大幅下跌,公司猪料销量预计未有起色;受大宗鱼类价格下降影响,公司水产料销量同比增速预计回落;公司反刍料则继续保持高增。盈利能力方面,受益于产品结构优化以及期间费用率下降,我们预计饲料产品吨净利进一步提升。展望全年,我们预计2018年公司饲料销量同比增加5%左右,贡献利润超过2亿元。
三季度迎来禽链年内景气高点,肉禽板块业绩亮眼。2018年三季度,主产区毛鸡平均价约为8.7元/公斤,环比和同比分别上升10.7%、18.7%,我们判断禽链各环节于三季度迎来年内景气高点。受此影响,公司肉禽板块业绩继续大幅边际回升。公司三季度实现投资收益约1.05亿元,前三季度累计实现投资收益1.98亿元,主要来源于肉禽产业化参股公司。展望全年,我们认为4季度禽链各环节价格将有所回落,但仍然保持相对景气状态,预计2018年肉禽板块将贡献利润约3亿元。
非洲猪瘟疫情导致猪价下降,生猪养殖业务继续低迷。8月初以来,非洲猪瘟疫情在我国频繁发生。非洲猪瘟疫情防控带来的调运限制,直接导致国内各区域生猪价格差价拉大。公司主要在东北、河南、河北等生猪净调出区域布局生猪养殖业务,以上地区猪价大幅下跌叠加公司养殖成本较高,我们估计三季度甚至下半年该板块仍然保持亏损状态。
盈利预测与投资建议。在2018年饲料销量增速5%、白羽肉鸡权益出栏量1.8亿羽、生猪养殖权益出栏量6万头的假设下,我们预计公司2018年归母净利润为5.2亿元,不考虑定增影响,对应EPS0.63元。同时,禽链业务给公司盈利带来向上弹性。参考可比公司,我们给予公司2018年15-18倍PE估值,对应合理价值区间为9.45-11.34元,维持公司“优于大市”评级。
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文章编辑:一米优讯 |
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