|
唐人神2018年业绩快报点评
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/3/4 18:13:05 关注：283 评论： 我要投稿
|
|
事件：2月27日，唐人神公司发布2018年业绩快报，报告期内，公司实现营收151.41亿元，同增10.23%；归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同减56.06%。对应EPS0.16元/股。根据公司三季报披露，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润同比-50%至-20%，差异主要是公司对养殖板块的存栏生猪计提了存货跌价损失，及对下属子公司的商誉计提了减值准备。
1、2018年猪价低迷养殖亏损，拖累公司业绩。
2018年猪价低迷，公司养殖板块亏损。我们预计公司2018年出栏量约70万头，其中仔猪出栏20-25万头，我们预计公司本部育肥猪头均亏损75-80元/头，仔猪亏损35-40元/头，子公司龙华农牧因养殖成本控制更优，亏损幅度较本部低一些，预计2018年养猪板块实际业务亏损3000-4000万元。因2018年猪价低迷，公司对存栏生猪计提了存货跌价损失，及对下属子公司的商誉计提了减值准备，两方面预估合计约3000-5000万元。
2018年饲料主业增速放缓，我们预计全年饲料销量480万吨，同比增长约3%，饲料增速放缓主要因为养猪行情低迷，叠加非洲猪瘟带来生猪存栏量下降双重影响，猪饲料销量受到一定影响。综合来看，预计饲料单吨盈利约45-50元/吨，预计饲料板块盈利2-2.5亿元。
2、非洲猪瘟加速生猪产能去化，此轮猪周期反转有可能超历史周期受非洲猪瘟影响，我们预计当前能繁母猪同比减少在15%以上，而且因疫情的持续影响，当前产能还在继续减少。本轮周期产能去化程度更快、更深，猪价高点将达到25元/公斤以上，上涨时间将持续2-3年。此轮猪周期反转有可能超历史周期3、预计公司出栏高成长，且估值仍处于低位。
我们认为，2019年-2021年将是公司出栏高增长阶段。截止2018年9月30日，公司生产性生物资产1.36亿元，同增16%，环减3.28%；在建工程3.23亿元，同增51%，环增0.45%。快报中披露2018年底公司资产负债率较2018Q3继续下降，为37.83%，具有良好融资潜力。我们预计，不考虑外购猪场情况下，2019-2020年，公司出栏规模分别为120万头、220万头。截止2月27日，从估值来看，剔除公司饲料30亿市值，公司对应2020年出栏量的头均市值1852元，远低于牧原股份的头均市值5500元以上，公司的估值仍处于低位。
|
|
|
| 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
