圣农发展:鸡肉价格高涨,盈利持续高增
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/4/16 12:30:15 关注:395 评论: 我要投稿
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文丨盛夏 熊承慧
消费向好带动鸡肉价格高位,公司在19Q1实现盈利6.5亿元(同增4.1倍),预计在19Q2实现盈利7-8.5亿元(同增2.5-3.25倍)。猪肉的供给收缩有望带动禽肉消费高增长,禽链景气或贯穿2019-2020年,目标价36元,维持“买入”评级。
▍消费向好带动鸡肉价格高位,19Q1盈利6.5亿元。
2019年一季度实现收入30.8亿元(同增31%)、归属净利6.5亿元(同增4.1倍)。公司的盈利主要系屠宰业务贡献:1)屠宰业务:估计19Q1盈利5.9-6亿元左右,其中屠宰量约9900万羽,单羽盈利6元左右;2)食品业务:估计19Q1盈利0.5-0.6亿元,同比增长,主要系鸡肉食品涨价所致。业绩表现符合预期。
▍供给增幅有限,19Q2鸡价有望维持高位。
受鸡价高企的影响,换羽现象增加,白鸡协会监测企业的父母代在产存栏、及商品代鸡苗销量自3月起呈现向上趋势。考虑到19Q2的禽料供给主要有2018年下半年的父母代销量决定,而2018年下半年父母代销量同降9%,我们预计19Q2的白鸡供给增幅有限。同时,考虑到禽流感疫苗已加入强免、禽肉消费逐步复苏,预计19Q2鸡肉价格有望维持高位。公司预计19Q2盈利或高增2.5-3.25倍至7-8.5亿元。我们估计盈利仍主要系屠宰业务贡献,估计19Q2公司共屠宰肉鸡1.1-1.2亿羽,单羽盈利约6元左右。
▍猪肉供给收缩或拉动鸡肉消费高增,禽链景气有望持续。
我国的肉类消费呈现出猪肉:鸡肉:鱼肉:牛羊肉约5:2:2:1的结构。受非洲猪瘟的影响,国内生猪产能加速下滑,当前产能去化幅度已达19%,未来或达28%以上。猪肉供给的收缩有望拉动鸡肉消费高增长,禽链景气或持续至2020年。
▍风险因素:
鸡价上涨不达预期,疫情,食品安全事件。
▍投资建议:
维持“买入”评级。鸡肉消费增长有望拉动公司盈利持续高增。维持2019/20/21年EPS预测为2.03/2.49/1.56元。对2019年给以18X估值,目标价36元,维持“买入”评级。
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文章来源:中信证券研究 文章编辑:一米优讯 |
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