资讯中心频道
产经·企业  曝 光 台  本网动态  现代畜牧舆情  
当前位置:首页产经·企业名企动态 → 文章内容

招银国际:下调万洲 (00288)中国屠宰业务利润预测 降目标价至10.7港元


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/5/27 12:39:48 关注:405 评论: 我要投稿

  本文来自 “招银国际”
  概要:与管理层沟通后,我们下调了FY19-21E的每股盈利2-4%,原因是下调了中国屠宰业务销售量及利润预测,并把目标价从11.10港元调低至10.70港元,维持买入评级。
  在墨西哥取消关税后,美国猪后腿价格上涨了7%:公司于FY18出口了21万吨新鲜肉(猪后腿为主)到墨西哥,占出口量/新鲜肉销售量分别为29%/8%。猪后腿价格涨幅比生猪价涨幅0.2%更高,利好美国屠宰业务利润率。回顾去年,墨西哥在6月5日上调美国进口猪肉关税后,公司股价一周内下跌12%,反映美墨贸易纠纷对公司的影响明显。
  中国报复性关税影响有限:中国政府于5月13日公布对美国进口盐渍猪肠衣及猪后腿加收25%关税,我们认为对公司业务影响不大,原因是公司出口到中国的主要是内脏、猪头、猪耳、猪尾等副产品。
  中国屠宰业务增速将放缓:FY19一季度屠宰量增长21%以及头均利润114人民币都是不可持续的。非洲猪瘟持续,四月底生猪存栏数同比下跌21%,猪只数量减少将限制屠宰业务量的增长。另外,因为非洲猪瘟导致各地生猪价格出现明显差异的情况已于3月底消失,预期二季度开始屠宰利润将会正常化(头均40-50人民币)。
  投资主题:美国农业部预测中国猪肉产量于FY19E同比下跌10%,其进口量将同比增长41%至220万吨,占全球猪肉进口量比例从20%升至25%。由于中国母猪存栏数于四月底同比下跌23%,加上约需18个月的时间去增加供应,我们相信这将推动全球猪价于2019及2020年上涨。
  估值:我们把SOTP基准的目标价从11.10港元略为下调至10.70港元,对应FY19E 15.4倍P/E。催化剂﹕(1)中国降低美国猪肉关税或增加采购美国猪肉﹔(2)美国生猪价格高于预期。风险﹕(1)猪价上涨致肉制品及屠宰业务利润率明显受压﹔(2)肉制品及新鲜肉销售量低于预期。
  财务资料
文章来源:招银国际     文章编辑:一米优讯     
进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【 】【打印此文】【关闭窗口
 相关信息
花旗:对万洲缩减美国生猪生产策略正面 维持“买入”评级2023/4/26 15:43:22
万洲回应高价进口猪肉、高管获奖励事件:合规2021/8/24 15:53:37
 发表评论   (当前没有登录 [点击登录])
  
信息发布注意事项:
  为维护网上公共秩序和社会稳定,请您自觉遵守以下条款:
  一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密,不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益,不得利用本站制作、复制和传播下列信息:[查看详细]
  二、互相尊重,对自己的言论和行为负责。
  三、本网站不允许发布以下信息,网站编辑有权直接删除:[查看详细]
  四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的,本网将向相关机构举报及追究其法律责任!
  五、对于违反上述条款的,本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担!
声明:本网刊登的文章仅代表作者个人观点,文章内容仅供参考,并不构成投资建议,据此操作,风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权,或者转载出处出现错误,请及时联系文章编辑进行修正,电话:010-65283357。本网原创文章,转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解!

您可能感兴趣的产品更多>>

版权所有 现代畜牧网 Copyright©2000-2023 cvonet.com All Rights Reserved 京ICP备10042659号