现代畜牧网cvonet评论：温氏、京海并购案解读

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/6/16 19:51:28 关注：1565 评论： 我要投稿

     2019年6月4日晚间温氏股份披露了一系列的公告，核心内容就是公司拟通过发行股份、可转换债券及支付现金的方式以总作价6.4亿元购买顾云飞、李彬等36名自然人合计所持有的江苏京海禽业集团有限公司（简称京海禽）80%股权。
    此次收购将会帮助温氏壮大禽业，温氏杀入白羽鸡行业。
    温氏为什么进入白羽鸡行业？
   1、2018年8月以来非洲猪瘟疫情影响，各大养猪企业损失重大。温氏主业养猪亏损，但温氏整体是盈利的，“鸡”挺身救主，温氏股份有意借助资本继续强化鸡业。
   2、自2014年h7n9流感爆发，各地关闭活禽交易市场，黄羽肉鸡交易方式被迫由活体交易专向生鲜上市，消费方式的转变让黄羽肉鸡不在有优势，毕竟普通消费者很难辨别屠宰后的肉鸡是什么品种。黄羽肉鸡销售利润率较流感爆发前明显下降。
   3、快餐业促进鸡肉调理食品高速发展。随着快餐业的告诉发展和新时期人们的消费习惯，鸡肉调理品和鸡肉休闲食品产业发展迅速，从企业角度讲调理品、休闲食品的利润相对稳定。不管是完善产业布局，还是保障利润率，温氏进入白羽肉鸡行业是必然的。
   温氏收购的为什么是京海禽业？
   1、种源问题：从企业布局角度来讲温氏这次收购抢点很准。
   白羽肉鸡产业的特殊性是种源在国外，从今年这个特殊的时期来看，控制种源是进入行业的关键点。京海禽业深耕白羽肉鸡行业30余年，拥有经验丰富的人才团队，可年产白羽父母代种鸡苗800万套，商品代鸡苗1亿只。如果温氏的资本进入以后，增加白羽父母代种鸡养殖量，未来商品代鸡苗产出量将是京海禽业现在产量的几倍。
   2、盈利能力较强：根据2018年度未经审计财务数据，京海禽业实现营业收入45,164.26万元，净利润22,245.18万元，净利润率达49.25%，净资产收益率达77.80%。
   3、战略布局：京海禽业位于上海100公里圈内，而温氏在此地区这方面相对较为薄弱，没有类似佳润这样专门的生鲜子公司进行针对性的开发和服务。因此，这对补充温氏长三角地区的生鲜、熟食布局起到强有力的补充，具有举足轻重的作用。
   4、消灭对手：京海禽业拥有自《畜牧法》颁布以来第一个通过国家审定、具有自主知识产权的鸡新品种——京海黄鸡（2009年2月），现父母代存栏10万套左右，产能释放可达1000万只以上。京海禽业国鸡的育种方向已向高体脂沉积、肉质鲜美、性状稳定、屠宰率高、胴体美观、整齐度好等适应冰鲜和冷鲜市场品种的方向转变。而这种育种方向，也正是温氏转型所亟需的。
   既能完成进入白羽肉鸡行业的战略布局，又能消灭一个黄羽肉鸡行业的对手，还能完善产品销售市场布局。温氏可谓一举三得。
   如此行情下，京海禽业为什么被并购？
   2019年以来，受非洲猪瘟疫情和肉鸡上行周期双重影响，白羽鸡苗一度超过10元/羽。在这样的行情下，是转让股份或被并购最好的时机。
   据白羽肉鸡行业专业人士介绍，2018年下半年以来，由于白羽鸡苗价格暴涨，导致2019年白羽鸡祖代鸡进口量高居不下，预计今年进口量将达100万套左右，预计明年下半年开始白羽鸡苗价格将回归正常，随后存在再度过剩的风险；2019年5月圣农发展对外发布白羽肉鸡育种情况，并建立独立子公司从事白羽肉鸡的育种工作，预计年自产祖代鸡量在10万套左右。京海禽业或已不看好未来父母代种鸡市场，或进行产业转型。
    温氏进入，会影响白羽肉鸡产业格局吗？
    据温氏公告显示：温氏与京海达成有3年业绩承诺，协议规定3年内（2019年4月1日-2022年3月31日），京海禽业累计净利润不得低于4.1亿元，如若业绩承诺期满，京海禽业净利润累计低于承诺净利润，交易方将进行补偿；如果超过承诺净利润，则超出净利润总额部分的50%将以现金方式奖励给京海禽业现有股东，但奖励金额不得超过资产交易价格的20%，即不超过1.28亿。
    温氏收购京海禽业后，将会如何运作？为保证对赌协议承诺和股东的利益，预计温氏下一步将进行一系列的并购，包括养殖端和屠宰加工端。当然，并购后对企业的整合能力和团队的经营能很重要，企业文化冲突将直接影响新企业的盈利。
    温氏收购京海禽业，进入白羽肉鸡行业，或将改变京海禽业的养殖、运营模式。但从总量上看，不会产生影响，是进一步推进白羽肉鸡行业集中度。