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正邦科技重大事项点评：募资扩张生猪养殖 有望充分受益猪价上涨
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/7/11 15:15:02 关注：483 评论： 我要投稿
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事项：
公司发布2019 年6 月生猪销售情况简报、《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》。
评论：
定增价格16.58 元，锁定期三年。公司向江西永联农业控股（正邦实际控制人林印孙持有江西永联农业97.2%股权）发行59,876,049 股，发行价16.58 元，实际募集资金净额979,117,567.45 元，新增股份上市时间为7 月12 日。股票限售期36 个月，预计可上市流通时间为2022 年7 月12 日。募集资金将用于：①烈山区古饶谷山村正邦存栏1.6 万头母猪繁殖场“种养结合”基地建设项目，拟投入募集资金2.24 亿元；②虞城正邦存栏3.2 万头母猪繁殖场“种养结合”基地建设项目（一期），拟投入募集资金2.21 亿元；③偿还银行贷款5.47 亿元。
公司拟发行不超过16 亿元可转债，用于扩张生猪养殖业务和偿还银行贷款。募集资金将用于扩张生猪养殖业务和偿还银行贷款，包括①潘集正邦存栏1.6 万头母猪的繁殖场“种养结合”基地建设项目；②广西正邦隆安县振义生态养殖繁殖基地项目；③广安前锋龙滩许家7PS 种养结合产业园；④上思正邦思阳镇母猪养殖场“种养结合”基地建设项目；⑤南华正邦循环农业生态园项目；⑥武定正邦循环农业生态园建设项目（一期）；⑦正邦高老庄（河南）现代农业有限公司年繁育70 万头仔猪基地建设项目（一期）；⑧达州大竹文星龙门7PS 繁殖场项目；⑨偿还银行贷款8,846.97 万元。
2019 年上半年公司生猪出栏量实现快速增长。2019 年1-6 月公司累计销售生猪309.36 万头，同比增长24.65%，仍实现出栏量快速增长；2019 年6 月公司销售生猪41.96 万头，环比增长2.03%，同比增长4.49%，出栏体重约115 公斤。2018年末公司拥有434.03 万头消耗性生物资产，其中，哺乳仔猪102.35 万头，生长育肥猪100.2 万头，委托养殖生猪231.48 万头，2018 年末消耗性生物资产通常对应接下来6 个月生猪出栏；今年1-6 月公司生猪出栏309.36 万头，考虑到公司自今年5 月已开始压栏，再考虑正常养殖过程中的损耗，以及疫病带来的生猪非正常死亡，公司受非瘟影响相对有限。
盈利预测、估值及投资评级
非瘟造成生猪养殖行业巨幅去产能，我们预计明年春节前生猪价格或涨至25-30元/公斤。因非瘟疫苗研发难以一蹴而就，而生猪安全体系构建和提升需要养殖场较强的资金实力，生猪价格料将长期维持高位，大型生猪养殖集团优势突显。我们预计2019-2021 年公司生猪出栏量700 万头、840 万头、1008 万头，对应收入255.75 亿元、353.01 亿元、390.93 亿元，对应归母净利润9.94 亿元、89.7 亿元、96.88 亿元，同比分别增长414%、802%、8%，对应每股收益0.42 元、3.78元、4.08 元。公司有望于2020 年达到盈利高点，生猪板块在盈利高点PE 超过10 倍，我们给予公司2020 年10 倍PE，对应目标价37.8 元，首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：猪价大幅下跌；疫病。
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| 文章编辑：一米优讯 |
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