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圣农发展(002299)白羽鸡养殖龙头,围绕核心业务持续发力


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/8/24 22:40:42 关注:1073 评论: 我要投稿

  投资要点:
  白羽鸡养殖龙头,围绕核心业务持续发力。 圣农发展 已成为集曾祖代-祖代-父母代-商品代-食品加工为一体的全产业链一体化龙头,年屠宰肉鸡达到近5亿羽,2017年白羽肉鸡市场占有率约为11%,位列全行业第一。近几年,除了不断投入扩大养殖屠宰产能,公司也在销售渠道拓展、种鸡培育、信息化建设、外延并购等方面持续发力。
  育种:布局多年,终获突破。公司从四年多前开始从事育种工作,已累计培育出11个原种新品系,并已成功选育出国内第一个白羽肉鸡配套系-SZ901配套系。目前公司自身生产经营所需的祖代种鸡已经实现自给有余,随着产能逐步释放,我们推测其养殖成本中枢将逐步下降。
  并购:区域扩张,再造圣农。公司通过并购基金已完成对甘肃中盛农牧发展有限公司60%股权的收购,并计划借助中盛的现有资源,通过几年时间进行产能扩建,再造一个圣农。围绕着白羽肉鸡养殖这一主业,公司通过并购基金率先切入新的区域,我们认为一方面有利于简化并购流程、隔离风险,另一方面也可以加快扩张步伐,未来新的并购落地值得期待。
  农业4.0:全面提效,夯实地位。圣农发展从2016年下半年启动农业养殖4.0战略规划,计划3年内投资10亿元全面实现管理智能化,生产自动化,食品安全系统化,环保、消防标准化。在农业4.0战略的指引下,近几年公司的生产设备、管理设备等进行了大规模的更新改造,单吨营业成本从2015年的9920元/吨到2018年的7563元/吨,三年时间降幅达24%。
  行业:产需双增,价格有望继续走高。白羽鸡产能增加的趋势已经明确,但我们认为消费端的影响或将成为未来鸡价走势的主导因素。非洲猪瘟或导致2020年猪肉产量下滑30%左右,考虑进口猪肉增加,也将有1400万吨以上的供给缺口需要其他肉类填补,鸡肉作为我国第二大畜禽肉类,替代需求或将爆发。圣农发展为我国最大的产业链一体化企业,养殖成本相对稳定,主要销售终端产品鸡肉,将是最为受益的标的。
  盈利预测与投资建议:我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为32.04/33.53/25.43亿元,EPS分别为2.59/2.70/2.05元,公司作为国内养殖技术、食品安全防控方面的佼佼者,理应享受一定龙头溢价,且在猪肉消费替代的预期下,偏下游企业将更为受益,我们给予公司2019年13-15倍PE估值,合理价值区间33.67-38.85元,维持“优于大市”评级。
文章来源:海通证券     文章编辑:一米优讯     
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