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圣农发展(002299)2019年三季报点评:鸡肉涨价,单羽净利再度上行


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/10/22 13:11:12 关注:365 评论: 我要投稿

  消费向好带动鸡肉价格处于高位,公司在19Q3实现盈利10.5亿元(同增1.2倍),预计全年实现盈利37亿-38亿元(同增1.46-1.53倍)。猪肉的供给收缩有望带动禽肉消费高增长,禽链景气或贯穿2019-2020年,目标价36元,维持“买入”评级。
  鸡肉价格高位上行,19Q3盈利10.5亿元。2019年前三季度实现收入103亿元(同增28%)、归属净利27亿元(同增2.4倍);其中,19Q3实现收入37.6亿元(同增26%)、归属净利10.5亿元(同增1.2倍)。公司的盈利主要系屠宰业务贡献:1)屠宰业务:估计19Q3盈利9.7亿-10.5亿元左右,其中屠宰量约1.2亿羽,单羽盈利8.1-8.8元;屠宰业务盈利增长主要系鸡肉涨价、公司成本控制有效所致;2)食品业务:估计19Q3盈利0-0.8亿元。公司预计2019年全年实现盈利37亿-38亿元(同增1.46-1.53倍)。业绩表现符合预期。
  猪肉供给收缩或拉动鸡肉消费高增,禽链景气有望持续。供给端,受鸡价高企的影响,换羽现象增加,白鸡协会监测企业的父母代在产存栏、及商品代鸡苗销量自3月起呈现向上趋势。结合协会监测的父母代销量数据测算,我们预计2019年白鸡鸡肉供给增幅约15%-20%。需求端,受非洲猪瘟加速生猪产能去化、禽流感疫苗加入强免带动禽肉消费复苏双方面的影响,预计2019-2020年鸡肉消费将持续高增长,增幅或在25%以上。综合判断,预计禽价有望维持高位至2020年。
  规模顺势扩张,量利双升有望。公司在建工程自19Q3逐渐达产,固定资产重归增长。我们估计,主要系 圣农发展 第二祖代、第六饲料厂、肉鸡加工五厂、浦城食品食品七厂等工程项目扩张所带动。预计公司的肉鸡屠宰量、及食品业务规模有望在未来2-3年内维持稳步扩张,充分受益于禽链高景气。
  投资建议:鸡肉消费增长有望拉动公司盈利持续高增。考虑到鸡价上涨幅度超预期,上修2019/20年EPS预测至3.12/3.68元(原为2.98/3.24元),维持2021年EPS预测为1.56元。对2019年给予11.5倍PE估值,目标价36元,维持“买入”评级。
文章来源:中信证券     文章编辑:一米优讯     
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