华英农业:鸭链景气回升 业绩快速增长
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/12/25 14:38:03 关注:335 评论: 我要投稿
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目前鸭行业处于景气提升进行时,公司作为“世界鸭王”将充分受益行业景气度提升。同时随着公司国企改革深化,公司效率提升进入快车道,目前布局华英正当时。
投资要点:
我们认为,鸭链景气已全面复苏,鸭苗、冻鸭、鸭绒业务将带动公司 2018年业绩增长。随着国企改革继续深化,公司内部治理改善将显著提升公司运营效率,打开中长期业绩弹性空间。我们维持预计公司18-20 年EPS 为0.38 元、0.53 元和0.60 元,维持目标价10.13 元,维持“增持”评级。2018 年上半年公司主要产品价格大幅回升,公司营收增长54.81%至25.53亿元,公司归母净利增长214.72%至5308.33 万元,扣非净利增长146.86%至2293.43 万元。
我们判断受环保及相关替代品涨价影响,以及由于2011 年后行业亏损导致产能退出,鸭价进入回升期,此轮鸭价回升至少持续到2019 年,带动单羽盈利爆发式增长。同时鸭毛是公司业绩的另一重要看点。受鸭产量萎缩及替代品棉花等价格上涨,羽绒价格也水涨船高,同时随着公司肉鸭屠宰量提升,预计公司18-19 年自产原毛0.83 万、1.11 万吨,单鸭毛业务就有望贡献业绩100%+增长。
公司国企改革不断深化,经营效率得到了明显提升,打开未来业绩弹性空间。对内,公司采取灵活的管理体制,放松对子公司的招聘限制,引入更多社会人才;激励机制方面也进行了改革,通过实施保证金制度与超额奖励制度兑现奖罚,提升员工积极性。对外,公司加强经销商管控,采用经销商入股制度,调动经销商积极性,效率提升将打开中长期业绩弹性空间。
风险提示:疫病风险、鸭价上涨不达预期。
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文章来源::国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 文章编辑:一米优讯 |
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