华英农业(002321)点评:白羽肉鸭供需依旧偏紧 鸭链价格上涨将持续
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/12/25 14:38:22 关注:318 评论: 我要投稿
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供需依旧偏紧,肉鸭行业持续景气,迎接三季度旺季根据水禽网及Wind 统计数据,2018 年1-7 月鸭苗均价2.98 元/羽,同比上涨93.4%,毛鸭均价7.47 元/公斤,同比上涨23.9%。鸭分割产品均价7714.85元/吨,同比上涨11.9%。8 月鸭链价格开启新一波上涨,截止2018 年8月5 日,鸭苗价3.89 元,毛鸭价8.04 元/公斤,鸭分割产品均价8313.8 元/吨,周环比分别上涨28%、3%、0.3%。我们测算均价:鸭苗一季度2.45元/羽,二季度3.37 元/羽,三季度均价有望超过4 元/羽,高点有望达到5.5 元/羽,冻鸭一季度价格9850 元/公斤,二季度10300 元/公斤,三季度均价有望达到11000 元/公斤。公司作为肉鸭产业龙头充分受益。
鸭苗和肉鸭价格仍有较大的上涨空间,其原因有三点:一)供给紧缺,预计商品代的紧缺将至少持续到19 年上半年: 环保是肉鸭主产区产能大幅下降25%左右的主要原因,2018 年5-6 月,中央启动环境保护督查“回头看”,养殖场再成监管重点。根据中国畜牧业协会统计,5 月祖代肉鸭产能由4月的24 万套下降到21 万套,6 月继续下降到20 万套,父母代存栏量上半年增速下滑,预计商品代至少紧缺到19 年上半年。二)需求提振,三季度已进入传统肉鸭旺季,夏秋为传统鸭肉消费旺季,2017 年8 月,鸭肉分割品价格一度从2017 年8 月1 日的7575.4 元/吨上涨到2017 年8 月31 日的9538 元/吨。考虑到肉鸭不受近期疫情影响,肉鸭需求有超预期的可能。
三)鸭猪鸡价格联动,鸡价和猪价的快速上行有望助鸭价上涨。截止2018年8 月5 日,生猪平均价格已超过13 元/公斤,部分地区已接近14 元/公斤,月环比上涨超过13%,山东毛鸡平均价格已超过8.5 元/公斤,月环比上涨超过6.25%。猪鸡价格上涨将会是鸭价上行的一大动力。
管理层增持彰显公司信心,产能有望继续扩张
2018 年3 月27 日,公司发布公告,管理人员拟自3 月27 日至9 月26 日增持不少于1 亿元。2018 年6 月14 日公司发布公告,河南省政府原则上同意华英农业通过证券市场非公开发行A 股股票募集资金总额(含发行费用)不超过6 亿元人民币,用于年出栏2286 万只商品鸭立体生态养殖和年处理3 万吨羽毛加工项目的建设。
我们预计公司18 年实现业绩2 亿元。养殖:预计18 年公司鸭苗生产2 亿羽左右,其中外销1 亿羽,屠宰9000 万羽。预计鸭苗养殖完全成本2.7 元/羽左右。冻品:18 年预计27 万吨左右,其中冻鸭21 万吨,预计冻鸭完全成本9750 元/吨左右,冻鸡6 万吨。羽绒:预计18 年20 亿收入(新塘羽绒),利润1.1 亿元,并表51%,未来预计每年20%的增长。
投资建议:我们预测,公司18/19/20 年收入分别为56.08/70.04/84.02 亿,净利润分别为2.02/2.64/3.23 亿元,EPS 分别为0.38/0.49/0.61 元,继续给予“买入”投资评级。
风险提示:鸭价上涨不达预期、疫病风险、信托计划强制平仓
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文章编辑:一米优讯 |
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