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站上生猪风口巨亏转盈，天邦股份为何引来监管高光问询
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/1/17 13:45:14 关注：355 评论： 我要投稿
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天邦股份(11.090, -0.19, -1.68%)预计2019年度净利润为1.1亿元至1.6亿元，而同期非流动资产处置收益约为1亿元，占净利润比例为62.50%至90.91%，实现非经常性损益项目的详情是什么？
2018年巨亏5.72亿元、2019年上半年继续巨亏3.67亿元，但预计2019年全年度业绩时却变为盈利过亿元，天邦食品股份有限公司（下称天邦股份，002124.SZ）最近两年的业绩波动着实不小。
1月11日，天邦股份披露《2019年度业绩预告》称，2019年度净利润为1.1亿元至1.6亿元，同比增长119.23%至127.97%，同比扭亏为盈。
根据此份业绩预告和此前2019年已经披露的数据，《投资时报》研究员仔细分析后注意到两个蹊跷之处：一是天邦股份的非经常性损益净额预计约1亿元，较去年的8863万元增加约12.83%，占2019年净利润的比例至少6成以上；二是2019年单季度净利润数据极具波动性，第一至三季度分别实现净利润-3.35亿元、-0.32亿元、3.79亿元，四季度预计净利润在1亿元左右。
如此蹊跷的业绩数据，亦引发交易所高度关注。1月14日，深交所向天邦股份下发关注函，明确要求该公司说明1亿元非经常性损益的详情及2019年各季度净利润大幅波动的原因。
非经常性损益占比至少6成
公告显示，天邦食品全年实现生猪销售243.94万头，同比上升12.43%，销售收入46.86亿元，同比增长55.48%，销售价格同比上涨53.31%，生猪养殖业务收入及盈利同比大幅上升实现扭亏。此业务去年为亏损2.93亿元。
在1月11日的《2019年度业绩预告》中，天邦股份解释称，由于非洲猪瘟疫情形势严峻，天邦食品在疫情防控和生物安全方面的支出也大幅上升，随着防范措施逐步到位，预计后期该类支出费用会大幅减少，盈利能力有望进一步提高；非洲猪瘟疫情还导致生猪养殖行业产能下降，需求锐减，天邦食品的生猪饲料和疫苗业务盈利有较大幅度下降。
值得注意的是，2019年，天邦股份实现非经常性损益净额约为1亿元，主要是非流动资产处置收益；去年非经常性损益净额为8863万元，主要也是非流动资产处置收益。对比净利润预计1.1亿元至1.6亿元的数据，2019年非经常性损益占净利润的比例为62.50%至90.91%，最少也占到6成以上。
非经常性损益占比较大的情形成为1月14日深交所下发问询函的关注重点。深交所要求该公司说明2019年度实现非经常性损益项目的具体内容、金额、确认依据。
《投资时报》研究员注意到，2019年10月8日天邦股份披露的《关于转让广东海茂27.295%股权的公告》称，拟将广东海茂投资有限公司（下称广东海茂）19.11%股权作价1.91亿元转让给陈能兴，广东海茂8.185%股权作价8185万元转让给戚亮。此次交易预计将产生税后资产处置收益1.64亿元，计入2019年度的当期损益。
对此项将贡献1.64亿元非经常性收益的交易，天邦股份称，主要是为了集中资源、聚焦主业，通过转让与主业相关性不大的投资，增加流动资金，抓住生猪养殖行业发展机遇。
梳理2019年投资事项可以看到，天邦股份在去年还将两年前“诡异”的投资旧案做了了结。
2019年4月13日披露的公告显示，天邦股份将持有的中国动物保健品有限公司（下称中国动保）20.4%股权转让给控股股东张邦辉，交易价格1亿元，且另获得1亿元作为保证金；将持有的宁波梅山保税港区中域之鸿投资管理合伙企业（有限合伙）（下称中域之鸿）40%出资份额转让给第二大股东吴天星，交易对价1亿元，且另获得1亿元保证金。
天邦股份对中国动保的投资，从一开始就遭到了市场的普遍质疑，交易披露后即遭到深交所问询函关注。
公开资料显示，2017年10月，在中国动保在港交所的股票自2015年3月底开始停牌一直没有复牌的情形下，天邦股份依然以2.01亿元对价取得中国动保20.4%股权，当时解释为希望与现有疫苗业务和生猪养殖业务形成协同效应；但中国动保除了股票一直停牌之外，交易时还未能披露2014年度、2015年度及2016年度业绩。中国动保2018年5月才披露的2014-2016年度报告显示巨额资不抵债，至今也未发布2017年和2018年年报。
另一项天邦股份对中域之鸿的投资也与中国动保相关。在2017年10月公开收购股份之前，天邦股份就已经通过中域之鸿介入中国动保。2016年3月，天邦股份出资2亿元与其他两家公司共同投资成立总规模5亿元的中域之鸿；中域之鸿成立后，很快在香港设立特殊目的全资子公司保康投资，保康投资唯一一笔投资是将中域之鸿的5亿元资金以借款形式借给中国动保实际控制人，以其持有的中国动保15%的股权作为担保。
中国动保5亿元借款逾期未还，又面临马上退市的风险，由此，在2018年年报中，天邦股份对中国动保20.4%股权以及中域之鸿40%财产份额合计4.01亿元初始投资做了全额计提，这成为2018年天邦股份净利润巨亏5.72亿元的主因。
业绩大幅波动
天邦股份与中国动保相关的两块“不良”资产，2019年由前两大股东分别接手，名义上上市公司得以全身而退，但这让本已经波动不小的天邦股份业绩数据更具波动性。
企查查显示，天邦股份成立于2001年4月，2007年4月3日上市，主要产品为食品及食品相关类别中的商品肉猪、肉制生鲜产品、猪肉及水产深加工产品、商品种猪、猪和禽类疫苗、猪用饲料和水产饲料等。
数据显示，上市以来，天邦股份净利润只能维持连续两个年度增长，之后就陷入下滑。2007年、2008年净利润分别增长4.43%、301.27%；之后连续三个年度负增长，2009年-2011年净利润分别下滑40.52%、26.42%、23.15%；2012年、2013年净利润恢复增长，分别为50.53%、158.52%；2014年再次下降72.21%，降至2011年的水平；2015年、2016年连续两年超过230%的高增长，净利润终于升至亿元以上；2017年、2018年、2019年前三季度净利润连续两年一期下滑，尤其是2018年巨亏，净利润又回到1000万元的水平。
事实上，在2019年天邦股份的业绩数据波动性颇为惊人，大落大起非常明显。对此，深交所要求天邦股份结合2019年全年各季度主营业务收入、毛利率变动、主要产品价格走势、销售数量等情况，并对比同行业可比上市公司业绩变动情况，分析并说明2019年各季度净利润大幅波动的原因及合理性。
《投资时报》研究员注意到，虽然天邦股份有多个业务板块，但数据显示2019年对其业绩影响最大的是生猪养殖业务。三季报显示，2019年前三季度，天邦股份营收比去年同期增加40.12%，主要系生猪销售量及价格上升所致。前三季度，天邦股份生猪出栏量202.70万头，同比增长40.91%，基本与营收增长数据拟合。
业绩有较大不确定性
分季度来看，2019第一季度，受非洲猪瘟影响、养殖户的避险情绪和集中抛售，猪价低迷叠加加大防疫成本投入，实现营收12.45亿元，净利润巨亏3.35亿元，其中生猪养殖业务亏损就达到2.96亿元；第二季度，全国生猪供给偏紧迹象开始显现，猪价开始步入上行通道稳步抬升，实现营收16.95亿元，净利润-3205.04万元，其中生猪养殖业务盈利能力环比改善，小幅亏损6600万元。由此2019年上半年天邦股份净利润亏损3.67亿元，比上年同期下降555.9%，业绩数据延续2018年巨亏的趋势。
不过在2019年第三季度，随着各地生猪抛售进程进入尾声，全国性缺猪矛盾凸显，猪价快速上涨，天邦股份“画风”逆转，利润快速释放，实现营收15.14亿元，生猪养殖业务实现净利润约2亿元，整体实现净利润3.79亿元，同比大增841.90%。
按照天邦食品预计2019年度净利润为1.1亿元至1.6亿元，对照前三季度净利润1194.07万元的数据，这意味着，四季度实现净利润在1亿元至1.5亿元区间，相较三季度3.79亿元的净利润有幅度不小的回落。
《投资时报》研究员对天邦股份2019年四季度的生猪销售情况进行梳理后了解到，2019年10月、11月、12月生猪销售收入分别为3.73亿元、2.96亿元、6.9亿元，环比变动分别为-20.40%、-20.71%、133.63%，持续下滑2个月后，12月取得回升。四季度生猪销售收入合计为13.59亿元，相较于三季度有幅度不小的回落，这与预计的单季度净利润变化情况吻合，也基本与11月以来生猪价格一直回落，目前处于企稳的状态相一致。
生猪销售数据与生猪市场价格合力形成的生猪销售收入对天邦股份的业绩无疑至关重要，此外，疫病造成病死率等对业绩影响也颇大，这也给天邦股份带来较大的不确定性。
2019年12月20日天邦股份披露投资者调研记录称，非洲猪瘟改造对目前的成本影响已经不大。当下对2020年主要影响成本的因素为全程死淘率和新场投产，如果死淘率较高，成本上升幅度将会较大，而因新场未达成满负荷节律生产，新场在投产的前6个月断奶仔猪成本也会较高。天邦股份预计2020年保守出栏量为350万头猪。
值得留意的是，2019年前三季度，天邦股份营业成本比去年同期增加47.4%，而营业外支出8485.53万元，比去年同期增加955.0%，大幅增长的主要原因为种猪积压、死亡率上升。
天邦股份2019年得益于年内出现两轮猪价高企，加上出售相关资产的非经常性损益，年度利润扭亏为盈已无太大悬念，但随着2020年元旦和春节消费旺季的来临，猪价并未出现暴涨行情，天邦股份的2020年又将何去何从？
1月15日，天邦股份收报于11.35元，下跌2.41%，延续2019年10月30日以来的回落趋势。
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| 文章来源：《投资时报》研究员 李浥尘 文章编辑：一米优讯 |
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