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劲敌环伺下，神农股份竞争力如何？
虽然猪年已过，但是猪肉概念股的热度未退。目前A股共有29只猪肉概念股，去年一整年，29只猪肉概念股总市值累计增长约3783.48亿元；今年第一季度，这29只猪肉概念股总市值累计增长约1963.71亿元。截至4月15日，有17家上市猪企发布了今年一季度的业绩预告或者业绩报告，除了2家上市公司亏损外，15家公司实现盈利。整体来看，猪企一季度仍是于风口之上“逆势”镀金。
行情如此走俏，难免让人眼热。近日，一家云南猪企递交了招股书。这已经是神农股份第二次冲击IPO，此前，该公司因为现金交易等问题申请上市被否，现如今再战IPO，能否如愿以偿？
饲料厂变身养猪大户，拟上市募资19亿为养猪
神农股份在1999年成立时主营业务为饲料加工业务，2002年，公司进入生猪养殖行业，2005年进入生猪屠宰行业。
现如今，神农股份聚焦于生猪产业链的建设和发展，形成了集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整产业链。
2017年至2019年，神农股份实现营业收入依次约为10.44亿元、10.92亿元、17.33亿元；实现主营业务毛利分别约为2.44亿元、1.67亿元、6.13亿元。神农股份表示：公司营业收入和主营业务毛利变化主要系养殖业务营业收入和毛利波动所致。
本次上市，神农股份打算募集资金约19.06亿元，主要用于健全公司的生猪产业链。
据神农股份介绍，优质仔猪扩繁基地建设项目、优质生猪育肥基地建设项目能扩大公司种猪、商品猪养殖规模，进一步扩大公司产能，提升公司在云南地区的市场占有率。同时，公司拟新建云南神农陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目，以满足生猪产能扩张后带来的饲料需求。此外，神农股份拟新建云南神农曲靖食品有限公司年50万头生猪屠宰项目。
有业内人士告诉新京报记者，非洲猪瘟对养殖行业造成了很大冲击，导致很多小规模养殖户退出，留下很大的市场空白，现在，很多规模型企业都在努力扩张以抢占这部分市场份额。
新京报记者注意到，神农股份在招股书中提到，“生猪生产者普遍缺乏抵押物，因此很难向金融企业进行间接融资。而现代生猪产业的投资规模普遍较大，融资困难导致生产经营规模难以扩大。”
神农股份也承认：“未来几年公司将大力发展工业化养殖，而工业化养殖场的投资建设资金门槛较高，需要大量的资本投入，尽管公司仍保持快速发展态势，处于经营业绩提升的关键时期，但仅靠自身积累滚动式发展仍将难以支撑公司后续投资项目的资金需求。”
4月17日，神农股份方面告诉新京报记者：本次公开发行后，公司总资产将大幅增加，资产负债率将有所降低，偿债能力将进一步提高，流动资产短期内将大幅上升。
曾冲击IPO被否，如今现金交易规模大幅下降
神农股份的主营业务包括饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售。截至报告期期末，神农股份下设20家全资子公司，产品销售覆盖云南、广西、广东等地区。
本次并非神农股份首度申请上市，早在2017年9月神农股份便递交过一次招股书。
不过，2017年11月7日，发审委公告云南神农农业产业集团股份有限公司（首发）未通过。在审核结果公告中，发审委针对神农股份提出了四大问题。发审委曾要求神农股份说明现金交易的真实性、必要性以及逐年上升的原因，现金交易的流程及相关内部控制措施，未来拟降低现金交易的相关措施等。新京报记者注意到，在最新的招股书里，神农股份现金收款占营业收入的比例已经从2017年的21.06%下降至3.49%。
神农股份表示：自2017年末起，公司开始通过升级POS机收款、推广微信收款等方式规范收款结算方式，降低现金收款比例，2018年和2019年公司现金收款金额和占营业收入的比例均大幅下降。随着微信、支付宝为代表的便捷支付的进一步普及，预计公司未来现金收款比例将进一步下降。
对于公司的毛利情况，神农股份在最新的招股书里也做出了详细解释。
2017年至2019年，受生猪价格周期性波动和非洲猪瘟疫情等影响，生猪价格呈现先降后升的趋势，公司商品猪的销售单价分别为15.32元/千克、12.91元/千克和19.18元/千克；同时，受饲料原料价格波动等因素影响，公司商品猪的单位成本分别为11.57元/千克、12.64元/千克和12.07元/千克，由此导致公司商品猪毛利率波动。
同时，报告期内随着挖色种猪场、普乐种猪场以及相应的配套保育育肥场的陆续建成投产，公司生猪出栏量持续增加，2019年销售仔猪7.16万头、种猪4.82万头，仔猪和种猪毛利率相对较高，增加了公司2019年主营业务毛利。
劲敌环伺，神农股份竞争力如何？
神农股份主营业务的客户以云南省为主，报告期内，神农股份在云南省内实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为88.47%、86.90%和71.32%，面临销售市场相对集中的风险。
神农股份的主营业务分为饲料加工、生猪养殖和生猪屠宰等三大业务板块。新京报记者注意到，在这三个板块，神农股份的竞争对手大多实力雄厚，而且很多都先其一步登陆了资本市场。
在饲料业务上，其竞争对手有新希望、大北农、傲农生物、金新农、正大集团、双胞胎等，这些公司里，除了金新农都已经在云南省设立饲料业务子公司。
在生猪养殖业务上，神农股份的竞争对手有温氏股份、牧原股份等，此外新希望、大北农、傲农生物、正大集团、双胞胎等也在积极开拓生猪养殖业务。
在生猪屠宰业务上，神农股份的竞争对手有双汇发展、雨润食品、得利斯、龙大肉食、华统股份等。
那么，神农股份的竞争力如何？
招股书中表示，报告期内，神农股份饲料业务的毛利率与金新农较为接近，低于大北农和傲农生物。对此，神农股份表示，主要原因是大北农的饲料销售中毛利率较高的前端料和预混料等占比较高，傲农生物的猪用预混料、猪用浓缩料等饲料产品毛利率较高，另外大北农、傲农生物的饲料业务规模较大，在原料采购价格和成本控制能力方面有一定优势，对毛利率也有一定影响。
生猪养殖业务上，神农股份表示：其2017年的生猪养殖业务毛利率低于牧原股份，是因为牧原股份仔猪及种猪等高毛利产品销售占比较高；而神农股份2019年毛利率增幅较大，最终超过了牧原股份，是因为神农股份仔猪及种猪等高毛利产品销售占比较高。
新京报记者 阎侠 编辑 李薇佳 校对 王心
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