2020中报前瞻：猪鸡养殖或现分化，后周期板块迎明显复苏

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/6/30 10:23:41 关注：379 评论： 我要投稿

  最新观点
  生猪：业绩持续改善，猪价反弹迎布局良机
  1）重点公司中报前瞻：2020年上半年生猪均价为33.99元/公斤，其中Q1为36.58元/公斤，Q2为32元/公斤，猪价走势整体呈现先涨后急跌再反弹的态势。我们预计牧原股份2020H1归母净利润为102.4亿元；温氏股份2020H1归母净利润为 52.1亿元（同比+277%）；新希望2020H1归母净利润约为34.5亿元（同比+121%）; 正邦科技2020H1归母净利润约为22.1亿元。
  2）投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。在非瘟疫情常态化的背景下，猪价有望持续保持较高的水平。防疫体系完善、成本管控能力强的公司将持续享受高盈利期并实现快速扩张。从二季度开始，头部企业已经开始逐步放量，进入三季度，出栏量的增速将会更加明显。重点推荐牧原股份、新希望，推荐温氏股份，正邦科技、天康生物等。
  家禽：黄鸡价格低位反弹
  1）重点公司中报前瞻：2020H1鸡价同环比均有回落，预计屠宰及活禽业务同比将会下滑，但深加工受益于需求的增长和成本端下降而有增长。我们预计圣农发展20H1归母净利润为12.8亿元（同比-22.6%），湘佳股份20H1归母净利润为1.48亿元（同比+127.7%）。
  2）投资建议：受益于肉类缺口，鸡肉需求长期看将会持续提升，行业供需格局决定了鸡价中枢上移。禽板块确定性强，我们持续看好其配置价值，当前重点关注有持续穿越周期和具有成长性的标的，持续推荐圣农发展、湘佳股份，建议关注益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
  报告正文
  1 最新观点
  1.1 生猪：业绩持续改善，猪价反弹迎布局良机1）重点公司中报前瞻：2020年上半年生猪均价为33.99元/公斤，其中Q1为36.58元/公斤，Q2为32元/公斤，猪价走势整体呈现先涨后跌再反弹的态势。今年年后受新冠疫情影响，生猪运输不畅，供给端紧张，生猪价格冲高至38.59元/公斤；后随着疫情的逐步稳定，压栏猪的集中释放，再加上冻肉的冲击和消费的持续低迷，生猪价格在5月份跌至25.89元/公斤。近期，伴随着压栏猪的消化以及消费端的回暖，生猪价格持续走强，当前生猪价格已突破35元/公斤，下半年随着消费端的持续复苏，价格有望继续保持高位。
  ·牧原股份：公司1-5月份共销售生猪526万头，其中Q1销售生猪256万头，预计6月份销售生猪约155-160万头，则Q2销售生猪约424万头-429万头，预计Q2完全成本约为14元/公斤，则Q2的归母净利润约为61.1亿元（同比+1486%），2020年H1归母净利润为102.4亿元。
  ·温氏股份：公司1-5月份共销售生猪402万头，其中Q1销售生猪225万头，预计6月份销售生猪约95万头，则Q2销售生猪272万头，预计Q2生猪板块贡献利润约为38.8亿元。黄羽鸡板块，Q2预计出栏约2.48亿羽，完全成本约为12元/公斤，则Q2黄羽鸡板块亏损约5.6亿元，Q2合计利润约为33.2亿元（同比+80%），2020年H1合计52.1亿元（同比+277%）。
  ·新希望：公司1-5月份共销售生猪163万头，预计6月份销售生猪约50万头，Q2销售生猪约为130万头，Q2自繁自养成本为13.8元/公斤，外购成本约为28元/公斤，据测算，综合成本约为21.8元/公斤，扣除开办费用预计Q2生猪板块利润约为9.4亿元，饲料、禽等其余板块预计贡献利润8.8亿元，Q2合计利润约为18.2亿元（同比+103%），2020年H1归母净利润约为34.5亿元（同比+121%）。
  ·正邦科技：公司1-5月份共销售生猪203万头，其中Q1销售生猪105万头，预计6月份销售生猪约55万头，则Q2销售生猪153万头。预计Q2完全成本下降2元/公斤左右，生猪板块贡献利润约为12亿元，饲料板块约贡献利润1亿元左右，合计贡献利润约13亿元（同比+833%），2020年H1归母净利润约为22.1亿元。