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公司动态
公司近况
新希望发布公告：公司拟建设河北廊坊等12个生猪养殖项目，总投资额33.41亿元，其中，固定资产投资17.93亿元，生物性资产和流动资金投资15.48亿元。
评论
新建生猪养殖项目，有助于提升公司综合竞争力：公司此次新建生猪养殖项目主要布局在河北、山东、广西、陕西等9个省份，涉及生猪年产能共285万头。我们判断此次项目实施有助于提升公司综合竞争力：1）公司新建生猪养殖项目多于7月份开始筹备，如进展顺利，2020年底项目有望竣工并进猪，此次项目实施有望推动养殖产能扩张及出栏量增长；2）新建养殖项目与饲料业务形成协同，带动饲料年销量增加88.4万吨。
猪价景气度有望持续，本年养殖利润向好：1）价格端看，随近期压栏生猪抛售减少，6月猪价逐步回升，据全国22省市猪价数据，截止6月26日，6月生猪均价环比+10.1%至32.9元/千克。向前看，考虑行业母猪存栏中三元母猪较多，令行业整体繁育效率偏低，且非洲猪瘟疫情存在扰动，我们判断2H20生猪供给仍偏紧，行业高景气度有望持续。我们预计3Q20猪价走高，4Q20猪价季节性回落但均价高于2Q20，全年生猪均价约30~35元/千克。2）成本端看，公司自育肥成本为业内较低水平，我们估算5月自育肥成本约14元/千克，且随公司疫情防控能力提升及死淘率改善，我们判断养殖成本仍有改善空间。整体来说，我们认为公司本年养殖利润有较强保证，利于生猪养殖板块业绩释放。
产能稳健增长，支撑未来出栏量释放：近期公司猪场项目竣工节奏较1Q20有所稳定，我们估算5月底公司母猪存栏约80万头，其中能繁、后备母猪分别约50、30万头。向前看，随2H20猪场竣工加快，我们预计本年底母猪存栏有望超120万头（其中能繁母猪约100万头），对未来生猪出栏量起到较强支撑。我们预计公司2020年出栏量约800万头，2021年出栏量有望达1500~1800万头，且产能扩张有望带来2021年出栏超预期可能。
估值建议
当前股价对应2020/21年8/10倍P/E。我们维持2020/21年归母净利预测152.80/124.75亿元及目标价40.0元不变，对应2020/21年11/14倍P/E，+38%空间。维持跑赢行业评级。
风险
生猪出栏量不及预期；原料价格波动；动物疫情风险。
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