|
温氏股份：砥砺前行，养殖巨头蓄势扩张
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/7/15 19:28:58 关注：336 评论： 我要投稿
|
|
砥砺前行，2020H1实现归母净利40~42.5亿元
公司发布2020年半年度业绩预告，实现归母净利润40~42.5亿元，yoy+189%~207%。20H1，公司资本开支较大，同时，生猪出栏量同比有所下滑，固定资产摊销压力较大；此外，新冠疫情对公司活鸡销售产生较大影响。公司上半年砥砺前行，加强生物安全防护能力，优化产能结构，有望为未来业绩高增长打下坚实基础。我们预计，2020-2022年，公司EPS分别为2.32元、1.64元以及1.86元，合理目标价为30.16-32.48元，维持“买入”评级。
肉鸡短期承压，生猪养殖拉动业绩高增
肉鸡方面，受新冠疫情影响，全国活禽市场关闭，鸡肉消费需求出现下滑，毛鸡均价下滑幅度较大（据我们测算，公司上半年毛鸡销售均价为10.55元/公斤）。公司肉鸡业务销售短期受到较大幅度影响而出现较大幅度亏损，预计达23亿元左右。生猪方面，20H1公司销售生猪486.59万头，销售均价33.97元/公斤，实现销售收入205.63亿元。受到19年下半年投苗减少、20H1固定资产投入较大、主动淘汰低效母猪等影响，现阶段生猪完全成本较高，预计达到22元/公斤左右，我们估算，生猪业务贡献净利72亿元左右。此外，公司计提7.2亿元左右存货跌价准备。
“公司+养殖小区”模式升级，食品端发力加快产业链延伸公司目前正大力推行“公司+养殖小区”的模式，新的养鸡养猪项目都将以新模式为主。新模式下公司仍然通过合同委托的方式委托养殖户养殖，农户责任心强的优势将在新模式下延续，相较于原有模式，养殖小区由公司统一规划，实现集约化、标准化、规模化、高效化现代养殖，且农户相对集中，有利于公司高效管理。我们认为，养殖模式的升级有望助力于公司长期可持续发展，提升公司的养殖效率和经济效益。此外，公司正在加速屠宰肉制品产业的布局，1230万头屠宰产能投资协议的签订有助于公司完善产业链延伸，向食品企业转型。
养殖龙头蓄势扩张，维持“买入”评级
在非瘟疫情与新冠疫情双重考验下，公司砥砺前行，为后续扩张打下基础，我们调整公司20-21年生猪出栏量至1450/2200万头（前值2036.83/2240.51万头），并预测22年为3000万头；同时考虑到今年猪价仍将处于高位，调整20年生猪均价为30元/公斤（前值27元/公斤）。相应调整20-21年公司EPS为2.32/1.64元（前值6.10/1.86元），并预计22年EPS为1.86元。参考可比公司2020年10-11倍PE均值，考虑到公司龙头地位，给予公司2020年13-14倍PE估值，合理目标价为30.16-32.48元（前值为42.70-48.80元，股本变动导致目标价变动幅度较大），维持“买入”评级。
风险提示：自然灾害和疫病风险，原材料价格波动，猪价不及预期。
|
|
|
| 文章来源：同花顺 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
