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猪肉
猪价上月同比涨85%只是旺季开端？
8月10日，国家统计局公布数据显示，7月份CPI同比上涨2.7%，涨幅略有扩大。其中，猪肉价格上涨85.7%，影响CPI上涨约2.32个百分点。
要注意的是，下半年猪肉消费的旺季才刚刚启动。
中金公司研究报告称，猪肉消费呈现出季节性特征，秋冬至春节前是消费旺季，而夏季气温高，饮食清淡，是消费淡季。换言之，随着气温的转冷，猪肉需求量将变大。
从今年猪肉价格来看，确实有明显的季节特性，生猪（外三元）价格在春节后便一路下降，至5月17日最低达到27.32元/公斤，此后一路攀升。若按照去年走势，年末猪价或还会冲高。
对此，市场同样敏锐的捕捉到趋势，甚至有人再次想到2019年的猪肉行情。Wind数据显示，7月食品饮料涨幅为17.29％，横向对比来看，数据上排名第7名，仅次于化工的18.23％，并远远跑赢大盘10.9％的涨幅。
“金猪十年”，仍是投资洼地？
8月11日，两市巨幅震荡，猪肉概念是两市中少数飘红的概念板块之一。其中龙大肉食早盘一度封住涨停板，随在尾盘被砸开仍涨超7%；概念龙头牧原股份则继续收到资金追捧，早盘出现一批大单，一度将涨幅扩大到涨超5%，虽其后回落，收盘仍涨2%。
事实上，作为生猪养殖龙头的牧原股份，这两年一路受到机构资金喜爱，今年以来股价涨幅达到80%，远超大盘涨幅。券商机构给出的报告均一致看好生猪产业的红利期。
在机构中最为坚定看好猪肉股要数招商证券的农业研究团队，早在2018年年中他们就抛出了“金猪十年”的论调，并且将公众号名称命名为“金猪十年招商农业”可见其决心。
在他们最新的研究报告中提到四点：
一、猪价预期：整个四季度的猪价会在高位运行，不排除某个月创新高的可能性。20元/公斤的成本水平在2-3年内基本是一个定局，猪价想要跌到20元/公斤以下在未来2-3年内是比较难看到的。
二、疫情并没有散去，以广东地区为例，从4、5月份开始到现在没有消停过。而且近两个月在高温雨水季节影响下，疫情有不断加重的趋势。其中损失较大的仍然是中小散户，并且本轮疫情主要是疫苗毒导致的。复养情况：去年复养的比较早的一些中小散户近期再次中招的情况非常多。5-7月份广东地区的总体存栏下降幅度达到了15%-20%之间，局部地区的复养群体近两个月的损失更是达到了70%-80%。目前的增量主要来自于规模场，散户不太敢补栏。即使加上集团的增量目前广东地区的存栏数量也仅仅恢复到的非洲猪瘟以前的三成左右。
三、产能恢复质量较差：
（1）固定资产不符合要求。和去年相比能够做到工业化封闭式生产条件的猪场占比非常低；（2）三元回交已经被证明是一种效率非常低的方式。不仅仅在配种、产仔率方面有大幅下降，并且后代的疾病抵抗力和生长速度也受到非常大的影响。产业界预计二元母猪的数量恢复至少需要2-3年时间。并且即使总量恢复后，整个生产也需要受到非瘟常态化的影响。总体的生产水平恢复可能至少需要5年以上的时间。
四、生物安全是最有效，也是长期成本最低，安全隐患最少的防控方式。
许多猪场在生物安全等级提高之后，疫苗的使用量是有不同程度的下降。同时养殖环境改善之后，猪的生长速度也更快了。调研结果显示一些猪场的生产成绩提高了20%以上。
总的来看，招商农业积极看好猪企未来，并认为，对于头部企业，未来均衡利润可以达到400亿-600亿。明年利润比今年高出50%-100%都有可能，部分快速扩张的企业甚至能同比增长2-3倍以上，所以公司投资价值仍然非常高。（摘自：招商农业电话会议纪要）中信建投：8、9月会释放产能
相对于招商农业的积极，中信建投的CFC农产品研究则谨慎不少。
他们对猪肉后市主要有三个观点：
1、需求：短期来看，目前仍处于高温的消费淡季，并且高猪价对居民消费的抑制作用明显，屠企屠宰量难有大幅回升，中期来看，下半年学校陆续开学、节假日增多叠加消费旺季到来，整体需求会边际改善。
2、供给：短期猪源偏紧格局不变，且由于局部地区猪瘟复发，养殖户出栏积极性提高，叠加夏季高温因素，生猪出栏均重或继续滑落，中期来看，由于去年10月份能繁母猪开始陆续回补，在今年8、9月份或开始加速释放产能，在非洲猪瘟没有大规模暴发的前提下，下半年生猪存栏会加速恢复；3、价格：目前猪价已经处在高位且有明显天花板，短期内，我们预计猪价或继续震荡运行，往后拉长看，供给恢复会逐渐加速，需求端的变化相对偏慢，猪价或有一定回落，但年底仍不能回复至正常水平，底部有支撑。（摘自：中信建投【生猪周报】先扬后抑，猪价震荡）
“金猪”行业后续三大看点
总的来看，目前生猪养殖行业，有三大需要注意的预期差：
看点一：猪周期被平抑。行业仍普遍将生猪归类为周期类行业，所以估值较低，即使是这一轮大涨后，主要猪企的PE(动)还在10-20之间。但是，研究人员、业内专家多数认为，这一轮猪周期已经被改变，先是非洲猪瘟、后有新冠疫情、再有洪灾侵扰，令生猪养殖的恢复期拉长。并且要注意，生猪期货已经上线，对平抑猪周期又是一项利器。
图 / 生猪期货仿真交易合约
看点二：猪瘟依然没有平息，规模猪场优势保持并且强化。近期仍在各地零星复发，散养户是主要受创群体，规模养殖场的优势保持。中金公司在牧原股份的研究报告就提到，我们当前保守预计公司本年出栏量同比约+80%至 1850 万头，2021 年出栏量有望达约 1500~1800 万头，且有超预期机会。
看点三：猪价在高位运行的时间可能会超出预期。在短时间内猪价没有太大的下跌空间是行业共识，这意味着，猪企近一两年的利润将非常可观，并且具备较强的确定性，这相对于巨大不确定性的宏观环境，生猪养殖板块的避险属性正在提升。
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