凤祥股份首次覆盖报告:白羽鸡注入消费品属性,领军企业释放新活力,给予“买入”评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/12/17 11:51:57 关注:338 评论: 我要投稿
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机构:开源证券
评级:买入
白羽肉鸡一体化企业,深加工能力领先
公司是国内第二大白羽肉鸡一体化生产企业,产业链涵盖鸡苗、生鸡肉制品及深加工鸡肉制品,以鸡肉制品代理加工起家,逐步向自营食品加工转型。公司整体经营稳定,2020 年上半年实现营业收入 19.04 亿元(+13.08%),其中深加工肉制品业务收入 8.22 亿元,占比提升至 43.20%。未来公司继续扩充深加工鸡肉生产能力,抓住国内白羽肉鸡行业向下游餐饮、食品环节发展的新机遇,发力国内市场,公司多年专注打造自主品牌,已经进入销售放量阶段。我们预计 2020-2022年公司归属普通股东净利润分别为 1.77/5.15/8.36 亿元,EPS 分别为 0.17/0.49/0.80元(以最新股本全面摊薄),当前股价对应 PE 分别为 16.9/5.8/3.6 倍。可比公司估值方面,公司 PE 低于行业平均水平,首次覆盖,给予“买入”评级。
行业从出口创汇向国内消费转变,新阶段企业向一体化转型白羽肉鸡行业在 20 世纪 80 年代进入中国以政府为主导,国内消费很少,随着国际快餐巨头相继进入国内,国内白羽肉鸡的消费市场逐步形成。居民消费水平提高,下游餐饮行业需求增长,白羽肉鸡消费量维持较高增速,年平均增速约 7%,高于黄羽鸡平均增速 5%。预计白羽鸡将逐步成为未来禽肉消费主导。在此背景下,公司积极探索盈利稳定性更强的深加工环节,同时积极向 C 端发展,有效的平抑了产品周期性波动对公司业绩的影响。
公司全产业链养殖保驾护航,渠道与品牌协同发展公司从农场到餐桌全程把控,产品质量有保证,同时拥有以市场为导向的研发体系,按需开发新产品。在营销渠道构建上,引入消费品团队进行产品推广,各品牌定位明确,主要品牌“优形”的目标人群追求健康,而“凤祥”则以美味为驱动。2020 年双 11 期间,“优形”和“凤祥”销售额同比分别增长 705%及 548%。在“优形”成功的基础上,布局健康休闲零食领域,孵化爆款单品“一口不忍肠”。
风险提示:疫病风险,饲料成本波动风险,食品安全风险。
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文章来源:格隆汇 文章编辑:一米优讯 |
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