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正邦科技（002157）2021年半报点评：出栏高增+成本稳降 养殖先锋优势凸显
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/9/2 15:21:10 关注：273 评论： 我要投稿
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行业与公司
正邦科技(002157)2021年半报点评：出栏高增+成本稳降，养殖先锋优势凸显2021H1营收增速，利润因猪价下滑承压
公司21H1营收达266.8亿元，同比+61%，归母净利亏损14.3亿元，同比-159%。21Q2营收达139.7亿元，同比+48%，归母净利亏损16.4亿元，同比-207%。公司业绩端因猪价下滑明显承压，但出栏量保持行业领先的同时，头均盈利水平亦领先同行，竞争优势凸显。
生猪出栏维持高速增长，仔猪成本优势逐步显现公司21H1实现生猪出栏699.68万头，同比+157%，在上市公司中排名第二，其中，21Q2实现生猪出栏441.81万头，环比+71%，同比+163%，出栏量继续维持高速增长。同时，公司二季度生猪养殖成本较一季度有大幅下降，主要得益于种猪结构持续优化，公司不但于2021年上半年完成11120头优质种猪的海外引进工作，而且完成低效母猪淘汰工作，种群效能大幅提高。2020年3月引进的第一批种猪已于2020年11月顺利产仔，平均单胎产仔数16头，最高可达18~19头，预计随海外引种猪繁衍，未来种猪效率优势将在仔猪成本端逐季显现。
成本管控战略卓有成效，精细化管理体系建设稳步推进猪价迈入下行期后，公司便以成本管控为战略核心。一方面，公司生产管理思路从农业化向工业化转型，开发了邦繁宝、邦养宝、邦才宝、邦建宝四个APP，归纳总结养猪生产的300多个关键点，汇集至信息系统，并根据每个猪场的具体情况制定落地方案，辅以后台管控，确保方案执行到位，向智能化养殖有序迈进。另一方面，公司高度重视标准化、流程化的生物安全防控工作体系的强化，在国内非瘟疫情点状散发的环境下，21Q2公司育肥存活率较21Q1有明显改善，从而保证了出栏稳定增长。此外，在饲料原材料价格高涨的背景下，公司凭借配方成本预警和及时调方智能体系，实现饲料成本的有效控制。
风险提示：不可控生猪疫情死亡风险，粮价上涨带来饲料成本压力。
投资建议：生猪养殖先锋，降本增效逐季验证，维持“买入”
由于今年二季度开始猪价跌幅及低迷持续时间超预期，公司21H1商品猪均价同比-33%，业绩由此承压，因此我们下调盈利预测，预计21-23年归母净利-10.12/24.97/84.92亿元，EPS为-0.32/0.79/2.70元，PE为-26.6/10.8/3.2X(原预测21-23年归母净利54.73/65.13/110.34亿元，EPS为1.74/2.07/3.51元，PE为4.9/4.1/2.4X)，维持“买入”。
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| 文章来源：国信研究 文章编辑：一米优讯 |
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