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上海海能证券投资顾问：激进扩张后的牧原股份真有雷吗？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/12/9 21:31:42 关注：305 评论： 我要投稿
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据近日，关于牧原股份的流言蜚语不绝于耳，今天早上开盘，资本市场直接给了股价一记猛棍，跌开逾6%。
12月6日晚间，牧原一口气发布32条公告，信息量巨大。 据悉，公司共有32家子公司出现付款逾期。经公司核查，截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兑付。 截至2021年11月30日，公司尚有9家子公司存在逾期未支付商业承兑汇票合计1707.27万元；截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。 对于一家年利润超百亿的上市公司，怎么会支付不了区区数千万元呢？ 对此，公司最新回应称，正在与银行、持票人积极沟通，积极推动商票兑付，公司现金流正常。
但是，牧原股份的回应也显得很蹊跷，公司回应媒体称，经公司财务部门核查，由于部分供应商未及时发起付款申请、少数出票银行无法进行线上清算或线上清算不及时等，导致公司存在商票实际兑付日晚于到期日支付的情况发生。 国内供应商的情况大家应该也比较了解，要尾款一般都比较难，没有一家供应商会把这样一件大事不放在心上，牧原股份单方面的说辞似乎很难让人信服。
事实上，牧原股份此前一直陷入财务造假传闻里，就在不久前，网传图片显示，一个招商证券的交流群有分析师让大家注意风险，原因是牧原股份财务造假，有随时暴雷的风险。
对此，市场反应强烈，11月26日至12月1日，牧原股份股价连续四个交易日下挫，累计跌幅超过7%。
牧原股份自然是第一时间紧急回应了此事，公司表示：近日关注到，招商证券工作人员杨某在股票交流群中，发布与本公司相关的不实言论。公司的生产经营和流动性都正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司对该类行为表示强烈谴责，保留追究当事人法律责任的权利。
而这还不是第一次被质疑财务造假，今年3月，有网络大V对牧原股份固定资产/销售收入远高于同业上市公司、大量关联交易、少数股东ROE（净资产收益率）等多项财务数据提出质疑。
公司又一次急急忙忙地做了回应，称公司生猪养殖业务毛利率显著高于同行业可比公司，原因主要是生猪单位成本低，种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等存在差异。
以上的一切，似乎都有着合理的推断，但是，都没有足够的证据，市场虽然用脚投票，然而只是表达对一些猜测的担忧，很多事情并没有实锤。
其实，牧原股份最大的问题还是财务杠杆用得太猛了。公司流动负债高达658亿元，而流动资产只有467亿元，速动资产更是仅有109亿元。这好比在走钢丝，此外还有253亿的短期负债。
与其说是财务造假，不如说是发展太过激进产生了流动性问题。
尽管三季度受宏观因素影响，公司财报不佳，第三季度，公司实现营收147.44亿元，同比下降18.68%；实现净利润-8.22亿元，同比下降108.05%。 但值得一提的是，10月19日，牧原股份发布非公开发行股票募集资金的预案，计划向控股股东牧原集团定增募资不超过60亿元，发行价格为40.21元/股，在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。某种程度上也彰显了公司的发展信心。
此外，国内众多公募基金却在三季度对牧原股份进行了加仓，其中不乏一些明星基金经理。例如，周蔚文管理的中欧新蓝筹加仓了632.26万股，新进成为基金第十大重仓股。
整体来看，公司存在一定风险是事实，但造价和流动性危机还只是猜测，没有实际证据，说了等于没说，牧原股份作为行业龙头，其成本优势将助力公司在行业下行周期更好地抵御风险，凭借其种猪育种扩繁优势以及丰富的生产管理经验，一旦周期穿越后，未来业绩可期。
以上内容出自上海海能证券投资顾问有限公司金融研究院。
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| 文章来源：新浪网 作者 每日商讯点评 文章编辑：一米优讯 |
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