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中邮证券：给予益生股份买入评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/4/20 22:12:29 关注：154 评论： 我要投稿
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中邮证券有限责任公司王琦近期对益生股份进行研究并发布了研究报告《行业高景气，上游龙头业绩大增》，本报告对益生股份给出买入评级，当前股价为13.87元。
益生股份(002458)
事件：业绩逐季好转
公司发布2022年年报，实现营业收入21.12亿元，同比上涨0.64%；净亏3.67亿元，同比由盈转亏。其中随着鸡苗价格上涨，四季度单季实现盈利，符合预期。
另公司同时发布2023年一季报，实现营业收入9.14亿元，同比增长185.27%，归母净利3.14亿元，同比扭亏为盈。2、3月鸡苗价格高位，公司业绩大增。
23年一季度鸡苗价格高位，公司业绩大增
22年公司亏损主要来自商品代鸡苗。受上半年价格低位拖累，全年商品代鸡苗均价仅2.3-2.4元/羽，同时叠加成本上行，行业平均商品代鸡苗单羽亏损超0.5元。22年公司商品代鸡苗销量近5.6亿羽，预计亏损3亿元左右。
23年Q1商品代、父母代价格高涨，公司业绩大幅改善。一方面，引种不足导致父母代鸡苗结构性短缺，公司父母代价格约45元/套，仅次于19年的历史高点。另一方面，停敷期叠加12月疫情，导致2月后商品代鸡苗供应断档，商品代鸡苗价格大幅上涨。一季度商品代鸡苗均价约4.4元/羽，尤其是3月持续在6元/羽以上，行业盈利能力大增。
短期价格不足忧，预计下半年重回上升通道
当前断档期已结束，且进入补栏淡季，预计4-6月鸡苗供给将有所增加，短期内商品代鸡苗价格将有所回调。
展望下半年，其供给主要受12个月前的引种量影响。而2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。下半年供给更加紧张将是确定性事件，预计下半年鸡苗价格将进一步上涨。
行业高景气，上游龙头企业受益更明显
公司是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模约占国内市场1/3的份额，商品代鸡苗的外销量约占国内市场1/10的份额；同时公司自主研发的益生909增长迅速。行业高景气度自上而下传导，上游企业将受益更加明显且弹性更大。
看好公司，维持“买入”评级
2023年行业供给紧张，鸡苗价格高位，公司业绩有望大增，我们维持原有盈利预测。今年1-3月引种量有所恢复，预计2024年供给短缺情况或有所缓解，故而我们下调2024年盈利预测。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.17元、0.81元和0.60元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。
风险提示：
下游需求不及预期风险，产能去化缓慢风险
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| 文章来源：证券之星 文章编辑：一米优讯 |
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