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东方证券：给予牧原股份买入评级，目标价位65.43元
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/5/4 21:38:45 关注：139 评论： 我要投稿
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东方证券股份有限公司张斌梅近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《2022年报及2023一季报点评：逐浪前行，精进成本》，本报告对牧原股份给出买入评级，认为其目标价位为65.43元，当前股价为47.09元，预期上涨幅度为38.95%。
牧原股份(002714)
核心观点
公司发布2022年年报和2023年一季报。公司近期发布2022年年报，全年实现营业收入1248.3亿元，同比+58.2%；实现归母净利润132.7亿元，同比+92.2%。2023年一季报实现营业收入242.0亿元，同比+32.4%；实现归母净利润-12.0亿元，同比+76.9%。同时，公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利7.36元，分红总额40.03亿元。
养殖管理能力卓越，一季度成本继续领跑。2022年公司销售生猪6120.1万头，同比+52%，其中商品猪5529.6万头、仔猪555.9万头、种猪34.6万头，其中商品猪销售均价18元/公斤，出栏均重116.9公斤，公司全年完全成本15.7元/公斤，四季度完全成本降至15.5元/公斤以下，全年生猪板块贡献利润150.1亿元，头均盈利271.4元。2023年一季度公司销售生猪1384.4万头，同比+0.2%，其中商品猪1337.6万头，同比+3.1%、仔猪41.8万头、种猪5万头，我们测算完全成本15.4元/公斤，公司在一季度行业成本普遍承压状态下，依旧保持成本稳定，继续展示其卓越养殖管理能力和自繁自养体系的效率优势。
产能稳步增加，2023年出栏目标中枢6800万头。公司2023全年计划出栏生猪6500万头至7100万头，同比预计+6.2~16.0%，从产能来看，2021年年末，公司生猪产能已达到7,500万头/年，同比+5%；2023年一季度末能繁母猪存栏量284.6万头，较上季度+1.1%，公司目前固定资产和生物资产均可以支撑全年计划出栏量目标，养殖业已无需额外的产能资本开支。
屠宰亏损持续收窄，看好公司第二增长曲线。2022年公司屠宰生猪736.2万头，同比+153.9%；2022年一季度屠宰生猪249.7万头，同比+43%，我们测算22Q4、23Q1屠宰板块亏损约为2亿元、1亿元，随着公司屠宰产能利用率的提高，亏损呈现收窄之势。2022年，公司共投产10家屠宰厂，设计屠宰产能2,900万头/年，同比增加81.3%。
盈利预测与投资建议
受猪价低迷影响，预计周期反转时点后移，我们下调23年、上调24年猪价，从而调整后预计归母净利润分别为154.5、397.5亿（原预测：385.4、267.6亿），引入25年预测为332.3亿，根据可比公司给予24年9xPE，目标价65.43元，维持“买入”评级。
风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券陈梦瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.3%，其预测2023年度归属净利润为盈利320.94亿，根据现价换算的预测PE为7.98。
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| 文章来源：证券之星 文章编辑：一米优讯 |
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