|
海通国际-牧原股份-002714-2022年报及2023一季报点评：生猪出栏稳步提升，屠宰有望扭亏为盈
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/5/5 11:26:22 关注：234 评论： 我要投稿
|
|
事件。公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收1248.3亿元，同比增长58.2%；实现归母净利润132.7亿元，同比增长92.2%。2023年一季度，公司实现营收242.0亿元，同比增长32.4%；实现归母净亏损12.0亿元，亏损同比缩小76.9%。
生猪出栏量稳健提升，成本控制能力领先行业。2022年，受益于下半年猪肉价格行情较好，公司销售生猪6120.1万头，同比增长52.0%；其中商品猪5529.6万头（包括向全资子公司牧原肉食及其子公司合计销售736.8万头），同比增长49.9%；仔猪555.8万头，同比增长79.6%；种猪34.6万头，同比增长23.1%。今年一季度，共销售生猪1384.5万头，其中商品猪1337.6万头，仔猪41.8万头，种猪5.1万头。实现销售收入234.2亿元，同比增长33.1%。
成本方面，公司2022年平均商品猪完全成本在15.7元/kg左右，第四季度公司商品猪完全成本已降至15.5元/kg以下，剔除原粮价格上涨对成本的影响后，公司已基本实现年度成本下降目标。
屠宰业务快速扩容，产能利用率逐步提升。2022年，公司屠宰生猪736.2万头，同比增长153.9%；销售鲜、冻品等猪肉产品75.7万吨，同比增长149.7%。实现收入147.2亿元，较上年同期增长171.66%。截至2022年末，公司拥有屠宰产能2900万头/年，而公司预计达到盈亏平衡的产能利用率在50%，因此我们随着公司逐步增加产能利用率，公司屠宰业务有望在今年或明年实现扭亏为盈，逐步开始为公司整体贡献利润。
23年猪价或将弱复苏，全年有望扭亏为盈。我们仍然维持23年猪价“前低后高”走势的判断。供给端：在当下小幅亏损的市场环境中，以散户为代表的养殖主体补栏积极性正逐步转弱，且北方疫病影响仍在持续；需求端：宏观“弱复苏”及微观B端餐饮市场修复均能较好支撑23Q2后的生猪行情。我们预计2022年5月后增加的生猪产能释放将与消费复苏形成中和，后续可能构建出季节性旺季效应。
投资建议及盈利预测。我们预计公司2023年出栏量有望达到7000万头左右，屠宰量有望达到1400万头左右，2023-2025年营收分别为1405.5/1600.9/1794.9亿元（2023-24年前值为1506.1/1575.3亿元），预计2023-2025年归母净利润分别为184.6/272.9/289.1亿元（2023-24年前值为270.9/242.3亿元），对应EPS分别为3.37/4.99/5.28元（2023-24年前值为5.09/4.55元）。基于可比公司PE估值在21倍左右，我们给予公司2023年20倍PE（前值为14倍），目标价下调5.6%至67元，维持“优于大市”评级。
风险提示：猪肉价格波动、食品安全风险、生猪出栏量不及预期。
|
|
|
| 文章来源：同花顺 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
