|
国元证券：给予双汇增持评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/10/26 11:02:58 关注：197 评论： 我要投稿
|
|
国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊,袁帆近期对双汇发展进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：销量稳健增长，结构升级推进》，本报告对双汇发展给出增持评级，当前股价为25.68元。
双汇发展(000895)
事件
公司公告2023年三季报。2023年前三季度，公司实现总营收463.45亿元（+3.82%），归母净利43.27亿元（+6.43%），扣非归母净利41.14亿元（+6.04%）。23Q3单季，公司实现总营收158.23亿元（-5.12%），归母净利14.91亿元（+11.62%），扣非归母净利14.48亿元（+12.78%）。
包装肉制品利润率提升，其他产品分部实现盈利1）销量增长稳健。2023年前三季度，公司肉类总外销量为247.07万吨，同比+6.32%；23Q3公司肉类总外销量约为83.07万吨，同比+4.62%。
2）包装肉制品稳健，生鲜产品受猪肉价格波动影响，禽类业务快速增长。2023年前三季度，公司包装肉制品/生鲜产品/其他产品收入分别为208.06/204.04/51.35亿元，同比+2.12%/+0.37%/+30.47%，23Q3收入分别同比-0.09%/-14.61%/+19.29%，生鲜产品收入下降主要由于猪肉价较去年同期下降，其他产品收入增长主要来自禽业新建项目陆续投产。
3）包装肉制品利润率受益价格调整+产品结构升级，其他产品分部实现盈利。2023年前三季度，公司分部营业利润率同比+0.42pct至11.78%，其中包装肉制品/生鲜产品/其他产品分部的营业利润率分别为23.50%/3.13%/-1.30%，同比+0.35/+0.83/+1.49pct；23Q3分部营业利润率同比+2.30pct至12.38%，三个分部的营业利润率分别为24.62%/2.78%/0.96%，同比+3.62/+0.30/+1.69pct，包装肉制品受益价格调整及产品结构升级，其他产品分部实现盈利。
价格调整+产品结构升级，Q3毛利率同比+2.80pct1）Q3毛利率提升。2023年前三季度，公司毛利率为17.68%，同比+0.61pct，归母净利率为9.34%，同比+0.23pct。23Q3，公司毛利率为18.40%，同比+2.80pct，环比+1.05pct，包装肉制品价格调整及产品结构升级作出贡献；Q3归母净利率为9.42%，同比+1.41pct，环比+0.32pct，主要来自毛利率提升。2）Q3销售及财务费用率有所提升。2023Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.19%、2.06%、0.35%、0.28%，同比-0.01、+0.32、+0.08、+0.24pct。3）Q3所得税对净利率影响约0.76pct。23Q3，公司所得税费用同比+31.45%，所得税/收入同比+0.76pct。
加速升级肉制品，把握预制菜机遇
1）肉制品结构升级加速。公司持续推出新品，大力培育轻享鸡肉肠、轻咔能量香肠、热狗肠、方便速食、中华菜肴、鳕鱼肠、地道肠、熏烤肉肠、速冻丸子等新品，加速肉制品吨利提升。
2）把握预制菜机遇。公司积极把握预制菜产业发展机遇，充分运用双汇的品牌力、以及深度下沉的渠道体系，围绕“八大菜系+豫菜”研发新品，围绕华中、华北区域构建销售网络，同时在漯河市规划建设规模化预制菜加工厂，持续打磨提升公司预制菜产品竞争力。
投资建议
公司是肉制品领军企业，核心团队卓越，纵向打通上下游，成功构筑规模经济优势，护城河宽阔，同时加速升级肉制品，把握预制菜机遇。我们预计2023、2024、2025年公司归母净利分别为60.76、65.09、69.84亿元，同比增长8.10%、7.13%、7.30%，对应10月24日PE分别为14、13、13倍（市值877亿元），维持“增持”评级。
风险提示
食品安全风险、猪肉价格大幅波动风险、政策调整风险。
|
|
|
| 文章来源：证券之星 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
