|
一、投资策略概述
从鸡蛋的季节性周期分析来看，鸡蛋具有明显的季节性及节日性特点，一般情况下，鸡蛋现货市场8月价格为全年最高价，进入9月份以后，鸡蛋现货价格进入季节性回落阶段，由于今年中秋节延后，蛋价近期表现仍然强势，但后市缺乏基本面支撑，我们通过供需端、养殖利润等方面分析认为，蛋价进入旺季末端，远期合约回落概率较大。操作上以滚动做空1805合约策略为主，建仓区间：3750-3850止盈区间：3500-3700止损区间3900-3950。
二、存栏量逐渐恢复，远期供应压力加大
2016年下半年现货价格出现旺季不旺，淡季下跌的走势，供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行，加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控，阻碍了老鸡淘汰，并影响了消费需求，使得蛋价继续下跌，二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右，养殖户普遍亏损严重，淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价，整体体现加速淘汰蛋鸡，降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番周期调整后，供需格局在第二季度呈现较为明显的变化，蛋鸡总存量下降还是比较明显。根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2017年7月全国蛋鸡总存栏量为12.82亿只，较6月增加2.07%。存栏数据在创近年新低后开始有筑底回升迹象。
通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量基本回落至2014年偏低水平，目前的现货价格和2014年年均价4.49元/斤的价格相差无几，我们认为存栏量在短周期内难以恢复，对近月合约有提振作用，但下半年随着补栏量的恢复，产能释放将对远月形成较大压力。
三、高额养殖利润下补栏积极性高
蛋鸡养殖利润方面，玉米(1691, -19.00,-1.11%)和豆粕是蛋鸡饲料的主要原材料，占养殖成本的70%。通过对山东、河南、河北、山西等主产区的调研数据积累，综合养殖利润2014年净利润在1.09元/斤，2015年在0.61元/斤，2016年在0.54元/斤，目前养殖利润高达1.8元/斤，在高额养殖利润推动下，养殖户的补栏积极性很好，目前鸡苗订单已经延迟到10月份，淘汰鸡价格5.5-6元/斤。通过数据分析存栏量和价格是负相关性，饲料价格和养殖利润是负相关性，养殖利润和存栏量则是正相关性，那么我们通过对养殖利润的角度分析，加大了对后期存栏量预判的精准度。
四、总结
鸡蛋在高额养殖利润下，蛋鸡存栏量将加速恢复，但鸡苗的进入产量周期需要120天以上，后期产能的释放主要集中在远月合约，加之随着中秋国庆双节备货结束，终端消费减弱，蛋价回落概率较大，我们建议逢高沽空远月1805合约，保持长线思路。
|
