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银河期货:鸡蛋传统旺季来临 试看高点能否拼过端午


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/7/30 14:48:06 关注:116 评论: 我要投稿

第一部分 摘要

  二季度,是每个月初都有节,4月清明、5月五一、6月端午,对于鸡蛋(4441, -18.00, -0.40%)市场来说,往年这仨节日并算不得有多重要,而今年略有不同。因为今年有:在产存栏偏低+鸡龄结构年轻化+非洲猪瘟,有了这三大利多,鸡蛋现货简直就是春风得意,逢节必涨。从我们跟踪的数据来看,端午节前的备货高点在5月20日,主要地区均价在4.43元/斤,较4月初的3.38元/斤上涨了31%左右,无论是报价还是涨幅,都远高于近年同期。

  盘面上,二季度主力更换至1909合约,整体呈现波浪式上涨,与现货趋势一致,只是时间点上不一致。作为传统的强势合约,鸡蛋1909在三季度仍不乏题材,高温歇伏、中秋备货几乎每年都有,即使目前处在淡季当中,走势震荡反复,而一旦拐点来临,趋势性上涨行情仍可期待。

  不过,远期利空也应当引起重视,在二季度蛋价强势上涨的驱使下,养殖户补栏积极性高涨,4月、5月雏鸡补栏量过亿,按4个月开产、6个月上高峰来推,9月之后供给压力将凸显,从时间点上看,1909合约似乎可以避开这一生产高峰带来的压力,而从预期上,有可能会提前进行炒作,关注中秋备货题材的结束时点,届时或将是存栏压力炒作的起点,且这一利空或将在未来的主力2001合约上得到更多的体现。

  风险提示:动物疫病、宏观风险、气象灾害等。

第二部分 综合分析

  1、现货市场

  经历了4、5月份的快速大幅上涨之后,目前,鸡蛋现货正处在年中阶段性消费淡季中,价格已从前期高点大幅跌落。截至6月19日,各主要地区现货均价在3.5元/斤,较节前高点跌了0.93元,跌幅近21%。

  对比近年同期,鸡蛋现货均价端午节前高点与节后低点价差分别在1.0元(2014年)、0.42元(2015年)、0.84元(2016年)、1.49元(2017年)、0.51元(2018年),其中,2014、2017年均受到H7N9的影响,暂排除在外。可见跌幅最大的为2016年,当时在产存栏在12.5亿只左右,端午节后主要地区均价一度跌到2.6元附近。今年目前在产存栏在11亿只左右,尚处在同期偏低水平,供给上相对有利,而需求上亦较正常,从供需环境来看,预计后期继续下跌的空间或较为有限。

  往年,经过6月份的阶段性下跌后,蛋价一般会在7月初迎来上行拐点。因届时梅雨季节已过,鸡蛋质量问题减少,下游接受度较高;而蛋鸡歇伏产蛋率下降,市场供给缩减,利于蛋价上涨。目前已到6月下旬,按照往年的时点来看,预计再有2周左右,蛋价将于底部震荡走强,展开季节性上涨。

  图1:鸡蛋主产区现货价格(元/斤)

 

  数据来源:银河期货、wind资讯

  图2:鸡蛋主销区现货价格(元/斤)

 

  数据来源:银河期货、wind资讯

  图3:全国鸡蛋贸易形势

 

  数据来源:银河期货、芝华数据、wind资讯

  图4:鸡蛋产销价差(元/斤)

 

  数据来源:银河期货、芝华数据、wind资讯

  2、基本面信息

  (1)存栏低位恢复

  5月存栏概况:所监测地区在产蛋鸡存栏为11.07亿只,环比增加3.7%,同比增加1.3%,在产存栏摆脱低谷,已超过2017年、2018年同期水平;当期新增开产8757万只,占在产总量的7.91%,环比增1.47%;后备鸡存栏3.1亿只,环比增加2.3%(较4月份增幅放缓),同比大幅增加28.1%。全国蛋鸡总存栏为14.17亿只,环比增加3.4%,同比增加6.1%。数据显示,在产存栏较4月份增加明显,其中,新开产量上升较快是主要原因。本月后备鸡增幅放缓,但在4月份大幅增加后,后备鸡数量基数放大,故而目前后备鸡量总体占比依旧较高,后备/总存栏≈22%,与4月份相当。

  从鸡龄结构来看,0-119天的后备鸡存栏占比29.2%,环比增2.37%;120-180天的小蛋在产蛋鸡占比11.75%,环比增1.61%;180-270天的中蛋在产蛋鸡占比17.48%,环比增0.1%;270天以上的大蛋在产蛋鸡占比41.58%,环比减4.08%,其中450天以上即将淘汰的老鸡占比9.25%,环比减2.15%。综合来看,5月份,后备鸡、小蛋在产继续增加,中蛋在产略有增加,而大蛋在产和待淘老鸡均在减少,显示目前鸡龄结构继续保持年轻化,对后市产能恢复有利。

  补栏方面,5月育雏鸡补栏10091万只,环比增加0.85%,同比增加23.5%,同期五年均值为8194万只,为近年来同期最高水平。6月份,截至目前,补栏情况依然良好,种鸡场订单多排到7、8月份,不过随着天气越来越热,不利于育雏,且所补鸡苗开产时已错过中秋备货高峰,部分订单或将被推迟执行,预计6月补栏量环比将下滑。

  淘汰方面,5月老鸡淘汰量为0.4813亿只,环比减少0.0779亿只。养殖利润较4月进一步上升,老鸡数量不多且鸡龄偏小,是5月老鸡未出现超淘的主要原因。6月份为需求淡季,蛋价下跌或令老鸡淘汰加速,而利润尚在近年高位,预计总淘量仍较一般。

  6-8月存栏趋势预测:5月蛋鸡存栏增加为6月继续回升打下了良好基础。不过回升幅度需继续对比补栏与淘汰量的大小。6月份养殖利润虽有明显下降,但仍高于往年同期,补栏形势依旧较好,预计补栏量也会是同期高位。淘汰鸡方面,目前待淘老鸡多集中在450—509天左右,排除直补青年鸡的量之外,对应的大多为2018年1-3月之间所补鸡苗,期间月均补栏在8500万只左右,数量偏多,6月份是否会集中淘汰将是影响期间存栏恢复的重要因素。从芝华跟踪的部分地区淘汰鸡贸易形势来看,6月份老鸡淘汰呈稳中偏快的节奏,但淘鸡价格坚挺,侧面说明淘鸡量还是不够多。结合两方面来看,预计6月存栏或保持较好的升势。7、8月份蛋价一般多上涨,届时老鸡大部分或惜淘,而高温不利于育雏,且所补鸡苗开产时点将错过中秋备货高峰,补栏量将下滑,但只要不出现较大的疫病风险,总存栏应会继续增加。

  图5:在产蛋鸡存栏(亿只)

 

  数据来源:银河期货、wind资讯、芝华数据

  图6:淘汰量与新增开产

 

  数据来源:银河期货、wind资讯、芝华数据

  图7:育雏鸡补栏

 

  数据来源:银河期货、芝华数据

  图8:主产区蛋鸡苗价格(元/羽)

 

  数据来源:银河期货、芝华数据

  图9:部分地区淘汰鸡贸易形势

 

  数据来源:银河期货、芝华数据、wind资讯

  图10:主产区淘汰鸡价格(元/公斤)

 

  数据来源:银河期货、芝华数据、wind资讯

  图11:蛋鸡养殖利润(元/羽)

 

  数据来源:银河期货、wind资讯

  (2)三季度将迎需求旺季

  每年的中秋都是鸡蛋市场的大旺季,中秋月饼、糕点等节日食品一般提前1.5—2个月左右就开始采购原料进行生产,今年的中秋的在9月13日,预计7月中旬开始走货情况或将有明显好转。

  从价格涨幅来看,端午后低点到中秋前的备货高点,各年份因存栏、消费环境的不同,以及个别年份有疫病的干扰,存有较大差异,细数近年来两者的价差情况分别为:1.6元(2014年)、1.44元(2015年)、1.54元(2016年)、2.51元(2017年)、1.93元(2018年)。2014年和2017年上半年均受到H7N9的影响,消费较正常年份更为低迷,下半年消费好转而存栏缩减,造成蛋价大幅上涨;2015年存栏逐渐从疫病的打击中恢复过来,且恢复形势良好;2016年在产存栏继续恢复,消费环境也较为正常;2018年虽然全年利润较好,但在产存栏恢复不及预期。今年尤其是4月下旬以来,盈利水平一直位于近年来的同期高位,极大地激发了养殖户的补栏积极性,后期在产存栏水平大概率上会高于2018年同期,而需求上,下半年非洲猪瘟的替代性消费预期仍在,对比来看,预计今年端午后低点与中秋备货高点价差或能到1.6元左右。

  3、资金面

  盘面二季度波浪式上涨的过程中,少不了各方资金尤其是投机资金的助推。从下图可以看出,4月份以来,无论是总持仓,还是前二十名会员持仓,1909合约多数时候都是多头资金占据优势,其持仓的主要依据在于:1909合约为传统旺季合约,今年上半年在产存栏偏低,更叠加了非洲猪瘟的炒作题材。

  三季度来临,需求旺季和替代消费这两大题材依旧有效,但随着时间的推移,盘面持续上行已达近年同期高位后,在无新的利多加入的情况下,进一步上行的空间已被大幅压缩。需要注意的是,在后期备货利多兑现之后,存栏恢复的利空或将凸显,届时资金有可能会转向做空。

  图12:鸡蛋09合约持仓多空比

 

  数据来源:银河期货、wind资讯、奇货可查

  图13:鸡蛋09合约持仓多空比曲线

 

  数据来源:银河期货、wind资讯、奇货可查

  图14:前二十名鸡蛋09合约持仓结构

 

  数据来源:银河期货、wind资讯

  图15:前二十名鸡蛋09合约多空占比

 

    数据来源:银河期货、wind资讯

第三部分 策略逻辑

  鸡蛋09作为传统的强势合约,三季度高温歇伏、中秋备货这些利多题材将仍然有效,即使目前处在淡季当中,走势震荡反复,而一旦拐点来临,趋势性上涨行情仍可期待。

  不过,远期利空也应引起重视,在二季度蛋价强势上涨的驱使下,养殖户补栏积极性高涨,4月、5月雏鸡补栏量过亿,按4个月开产、6个月上高峰来推,9月之后供给压力将凸显,从时间点上看,1909合约似乎可以避开这一生产高峰带来的压力,而从预期上,有可能会提前进行炒作,关注中秋备货题材的结束时点,届时或将是存栏压力炒作的起点,且这一利空或将在未来的主力2001合约上得到更多的体现。

  单边操作上,1909合约短期调整后,仍有上涨可能,区间暂看4200—4700元;2001合约运行区间暂看3900—4200元。套利方面,逢低可参与9-1正套,目标价位450-500元。

  银河期货

文章来源:银河期货     文章编辑:一米优讯     
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