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基差转负 生猪要不要套保?


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/2/23 13:19:39 关注:156 评论: 我要投稿

  来源:五矿经易微服务
  作者: 王俊
  生猪期货上市一个月有余,价格呈先跌后涨走势,1月底以来V型反转,截止目前已基本兑现了今冬疫情对远期价格的抬升影响,期现接近平水,这期间主力合约最大涨幅接近16%,而同期现货则实现了16%的下跌,期现完美劈叉。后期,随着现货季节性下跌的逐步展开,基差转负且现货大幅贴水的概率加大,在存栏恢复的长期趋势下,企业套保的动机将增大,市场矫枉过正,基差风险将制约价格进一步上行的空间;不过,今冬疫情对母猪产能的破坏木已成舟,盘面下方的支撑较为明确,价格后期极有可能换一个更高的台阶做区间震荡,走出方向需要等待新消息的驱动,短期而言,建议投机多单逐步逢高减仓,企业则适宜逐步逢高参与套保。
  生猪
  疫情来势汹汹,期现货受影响截然相反
  今冬天气寒冷,各种疫病相比往年偏多,非瘟疫情在北方几个省死灰复燃并逐步蔓延,造成了预期外的产能去化。据涌益咨询,2020年12月、2021年1月全国能繁母猪存栏量连续两周下滑,环比分别下降1.68%和4.99%,预计2月母猪存栏将进一步下滑并形成阶段性底部,12月能繁母猪存栏的下滑体现为今年9月的产能,2月母猪存栏去化将影响今年11月价格,由此盘面远月受到明显提振。另一方面,疫情导致的恐慌情绪令出栏加快,整体生猪存栏下降,出栏体重同步下降,现货承压明显,全国现货价格反常在节前便出现大跌,下跌提前,河南均价由1月中旬的36元/公斤下跌至目前的29元/公斤,跌幅达20%。
  疫情对现货的影响还体现在,节前90kg以下中猪的出栏量明显增加,将透支节后3-5月的供应,由此往年春节后的季节性回落,在今年可能会变得相应缓和,加上今年就地过年增多,消费断层不如往年明显,也相应支撑现货价格。不过,仍需注意疫情的发展,以及冻品出库对现货存在的潜在利空影响。
  生猪
  仔猪母猪价格大涨,抬升未来成本
  疫情影响母猪存栏,令产能恢复受阻,相应地母猪和仔猪价格受到抬升,影响未来的生猪成本。去年四季度开始,受供应恢复的影响,仔猪价格开始拐头向下,但今年初以来再次上涨,目前河南地区15kg的仔猪价格来到了103元/公斤的高位,对应于9月份110kg标猪的成本相应抬升至25元/公斤左右的水平,考虑疫情反复导致产能恢复进度不理想,季节性上9月是年内价格的相对高点,价格应很难跌破外购仔猪的成本,因此判断,盘面的下行的空间相对有限,11月对应于2月份的能繁母猪,同样受到目前存栏下行的支撑而跌幅受限。
  生猪
  总结和建议
  综合来看,疫情导致的生猪提前出栏和母猪产能去化已成事实,具体表现为现货在节前反常走弱,仔猪和母猪价格飞涨,母猪存栏连续下滑,且预计2月份将进一步下滑,由此期货盘面受到明显支撑,11月合约尤其明显,中猪的提前出栏也透支了未来几个月的供应,令今年3-5月的季节性下跌或不及预期。另一方面,随着节后消费淡季的来临,现货季节性的下跌将逐步展开,盘面在兑现疫情带来的价格上涨重估后,将第一次面临期货升水的负基差的结构,以及由此带来的套保的压力,而远月的焦点也将逐步转移至天气转暖后疫情逐步可控、全国范围内疫情未大面积流行,以及三元母猪产能的逐步恢复上。因此,建议投机多单在远月逐步退出,企业则逐步考虑逢高套保,均价维持在29000元/吨以上为佳。
文章来源:五矿经易微服务     文章作者:王俊     文章编辑:一米优讯     
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