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从8月初以来，鸡蛋期货主力1501合约以下跌为主，与现货行情走势严重背离，也使得鸡蛋期货价格也从前期6、7月份的高升水变成近期的高贴水。当前现货价格面临短期调整压力，不过即使调整后也将远远高于历史同期水平，整体上偏强运行。而期货价格是回升还是顺势下跌，面临方向选择，市场分歧也比较大。
一、现货行情：年内高点已现，供需紧平衡短期难大跌
在一年之中，鸡蛋现货价格具有明显的季节性、节日性特点。就供应方面而言，鸡蛋每月的产量大致相当(夏季个别月份会受到高温影响)，没有明显的特点；需求方面，节假期间鸡蛋消费会明显增加，而鸡蛋又不耐储存，节假备货一般会在节前短时间内集中完成，需求的季节性、节日性特点使得价格也具有了这些特点。所以在我国传统的重要节日如端午节、中秋节、春节等之前总会有一个鸡蛋价格快速上涨期，形成年内鸡蛋价格的相对高点；临近节前，随着备货结束，会出现一个降价期；而节后则会有一个消费低迷期，价格继续回落。从历史统计来看，一般中秋节前多会形成年内价格最高点，春节和端午节前形成年内价格次高点。
在过去三年，鸡蛋价格高点出现在中秋节前一周左右，而现在距9月8号中秋节不到一周。目前中间流通环节中秋备货早已结束，全国中高院校中秋前后开学，对现货需求仍有提振。不过整体而言鸡蛋需求将趋于平淡。今年年内鸡蛋现货高点应该就是8月中旬的价格，尽管年底价格还有一轮上涨，或难以突破中秋前高点。当前蛋价高位面临短期调整压力，不过产销区库存均较少，供需紧平衡，或难形成趋势性下跌，预计中秋节前以落或稳为主，而随着库存消耗到中秋节后蛋价或有反弹，整体还将维持强势。真正趋势性下跌要到10月前后。
图1：近年鸡蛋现货价格走势
数据来源：wind，华联研究
二、蛋鸡存栏改善有限，中期基本面偏强
很多人会主观地认为高蛋价定会催生养殖户的补栏热情，事实可能并非如此。据统计和实地查访发现，今年鸡蛋价格行情虽好，蛋鸡存栏量不但没有大幅增加，而且至目前还在持续减少。经过近年尤其是去年禽流感疫情的洗礼，部分养殖户退出这个行业，而留下的则更加谨慎和理性。笔者了解，养殖户没有盲目补栏的原因主要是两点：一是对后期行情的不确定性预期；二是对冬春季节疫情的恐惧，所谓一朝被蛇咬十年怕井绳。
今年鸡蛋价格强势运行，养殖利润从3月份以来明显改善，尤其是近两个月再攀新高。养殖户虽没有大量补栏，但纷纷推迟了老鸡的淘汰时间，在笔者走访中了解发现450-500天以上的老鸡占比较往年明显增加，而有一些在中秋节前是必须要淘汰的，这在一定程度上消解新鸡开产对供应量的改善。后期随着淘汰鸡的减少和春夏季节补栏蛋鸡开产，预计供应量会有所改善。据芝华数据，7月份全国在产蛋鸡存栏量11.30亿只，环比减少3.11%，同比较少21.48%。7月份育雏鸡存栏量环比减少10.2%，同比减少47.8%，预示中期鸡蛋供给难有实质性改善。蛋价存高位运行的基础。
图2：蛋鸡养殖利润及鸡苗价格
数据来源：博亚和讯，华联研究
三、期货市场：1501合约短期继续下探，存中期上涨基础
鸡蛋现货强势，而期货主力1501合约8月以来持续走低，从逻辑上讲当前鸡蛋现货价格的涨跌和其直接关系不大，当前下跌是后期价格下跌预期的反应。此外，从历史经验看每年11月至次年4月是养殖户最担惊受怕的时期，期间禽流感爆发的概率相当大，这或许会令一些养殖户考虑在JD1501合约上卖出套保。在当前现货价格见顶趋跌的氛围中，1501合约短线回升阻力较大，短线有望继续下探寻求支撑。中期而言，强基本面支撑下有上涨的基础。
从技术上看，鸡蛋1501合约上方4750-4800一线阻力较大。后期跌至4400-4500甚至更低的价格，可积极买入建仓中长线做多。
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