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本期要点
供应方面：在产蛋鸡：2019年1—3月份全国在产商品代蛋鸡月均存栏（理论值）达到9.68亿只，较去年同期的8.48亿只，增加了1.20亿只，增幅达到14.2%。但比历年同期平均存栏10.17亿只，减少了0.49亿只，同比降幅为4.8%；淘汰鸡：可供淘汰偏少，价格不断在走高，目前维持在5元/斤；雏鸡：价格不断走高，补栏积极性持续走高。整体供应短期仍旧处于恢复阶段，阶段性供应短缺存在。
需求方面：4月，社会工作按部就班，清明叠加五一假期，消费不断提振，中间加个出现阶段性回调，但是整体消费没有相对表现良好，市场需求有条不紊，进入5月份，温度升高，鸡蛋(4419, 56.00, 1.28%)消费继续保持稳定向好。
养殖利润：4月，延续3月养殖利润继续向好，整体养殖利润不断走高，进入5月份，养殖利润会出现一定回落，但是空间不大，后期将迎来下半年利润高峰期。
操作策略
单边趋势：基于阶段性消费减弱预期，建议对鸡蛋1909合约在4300-4400一线布局空单，止损4500，止盈4000-4100。
套利操作：JD1909-JD2001价差在200左右，继续介入买入JD1909卖出JD2001操作。止损150，止盈400。
1、供应相对偏紧 蛋价持续走强
1.1 持续盈利，补栏恢复性增
4月，全国在产蛋鸡存栏量约为9.64亿只，交去年同期的8.48亿只，增加了1.20亿只，增幅高达14.2%，但是比历年同期的10.17亿只，仍旧偏少，接近于2016年蛋鸡存栏量，根据鸡苗价格走势，整体上半年补栏情况相对偏好，下半年蛋价存栏不断恢复过程，有望重回10亿只。但是短期供应明显处于偏紧状态。
图1：全国在产蛋鸡存栏
资料来源：WIND 中原期货
1.2 可供淘汰偏少，价格持续走高
4月，淘汰鸡价格继续走高，从4.5元/斤上涨至5元/斤，整体走势类似2014年价格周四，强势延续到5月中旬，主要在产蛋鸡偏少，可控淘汰鸡偏少，肉类消费拉动替代，整体价格不断上涨，5月现货上旬继续维持强势，下旬有望回落，但是回落幅度有限。淘汰鸡价格过高，侧面放映了市场可控淘汰量相对偏少，市场整体供应偏紧的格局。
图表2：全国淘汰鸡价格走势
资料来源：WIND 中原期货
2、雏鸡价格上涨，补栏积极性高
2.1 受持续高额盈利影响
自2017年8月至2019年3月，全国蛋鸡主产区的社会平均斤蛋盈利为0.83元/斤，商品代蛋鸡场的资金比较充裕，补栏积极性相对较高，导致今年一季度的商雏补栏数量同比有所增加。
4月份，全国豆粕(2734, 54.00, 2.01%)现货价格整体维持底部震荡，维持在2500-2550元/吨偏弱震荡，主要是中国与美国贸易谈判继续，国内豆粕到港偏大，市场供应充足，下游消费相对疲软；而玉米(1981, 31.00,1.59%)方面价格相对坚挺，逐渐抬头趋势，目前玉米处于秋黄不接阶段，下游禽类养殖利润丰厚，需求尚可，目前鸡蛋现货价格整体季节性高位运行，养殖利润相对丰厚，补栏积极性不断提高。整体将进入下半年盈利期，后期养殖利润将继续保持。
图表3：蛋鸡养殖利润（元/斤）
资料来源：WIND 中原期货
图表4：蛋鸡养殖利润（元/羽）
资料来源：WIND 中原期货
2.2 受对未来预期的影响
2018上半年全国商雏补栏数量相对少，是因为很多人认为2018下半年行情不会好，后来发现还不错。加之非洲猪瘟疫情的影响，大家对今年下半年的预期相对要好。
图表5：主产区蛋鸡苗平均价格
资料来源：WIND 中原期货
3、资金流入增加
2019年04月30日鸡蛋主力合约JD1909收盘价为4，303元/吨，结算价为4，261元/吨。鸡蛋市场总持仓额为1，042，445.29万元，较上一交易日总持仓额增加63，969.35万元。从季节性角度分析，2019年04月30日鸡蛋持仓量为252，140手，较近5年相比维持在平均水平。
2019年04月30日鸡蛋主力合约JD1909收盘价为4，303元/吨，结算价为4，261元/吨。鸡蛋市场主力合约持仓额为683，643.36万元，较上一交易日总持仓额增加69，315.1。从季节性角度分析，2019年04月30日鸡蛋持仓量为160，442手，较近5年相比维持在较高水平。
图表6：鸡蛋期货整体资金流向（元/斤）
资料来源：WIND 中原期货
图表7：鸡蛋期货主力资金流向（元/羽）
资料来源：WIND 中原期货
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