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【鸡蛋季报】供需题材切换时 盘面将迎上行拐点


现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/4/6 16:55:14 关注:265 评论: 我要投稿

  第一部分  综述
  2020年一季度,受国内外新冠疫情影响,商品市场波动剧烈,鸡蛋亦不能独善其身。
  截至3月20日收盘,期间鸡蛋主力05合约最高点为1月2日的3636元,最低点为2月4日的2929元,相差707元。国内春节前夕爆发的新冠疫情令假期内利空情绪集聚,节后开盘集中释放后,期蛋出现修复性反弹。但,鲜蛋供给充裕而需求不足的现状,令反弹空间受到限制,2月下旬出现一轮急跌,随后复工增多带给市场反弹动力,但后续事实证明复工带来的需求仍然有限,令盘面上攻无望,转而交易供给过剩,3月以来期蛋持续下跌,目前05合约已回到春节后的低点附近。
  4月将至,春日渐暖,笼罩着冬日阴霾的一季度即将过去。纵观近年来二季度国内鲜蛋价格表现,多以震荡上行为主。除了2017年上半年是因发生H7N9禽流感疫情,且当时蛋鸡存栏居高,造成了蛋价大幅下跌。与2017年相比,今年鲜蛋供需的大环境同样并不乐观,一方面,存栏高企;另一方面,消费缩减。但蛋价尚处在近年正常水平之内,是因蛋鸡本身没有爆发疫病。后期蛋价能否突破震荡,向上OR向下?需重点关注:1、消费恢复情况;2、蛋鸡疫情;3、肉鸡断档是否会带来增淘。
  盘面上,主力将逐渐转至09合约。目前09合约尚在近年同期相对高位水平,技术上承压,短期重点关注补栏情况,若相对正常,则在消费题材炒作前,或难逃一跌。但远期市场的不确定性较强,包括需求的恢复、节日消费题材以及生猪产能恢复情况等均将带来影响,一旦交易重心由存栏转至消费,盘面也将迎来转向。
  风险提示:动物疫病、宏观风险、气象灾害等。
  第二部分  综合分析
  1、市场概况
  鲜蛋目前维持供大于求的局面。去年四季度所补的大量雏鸡正陆续进入产蛋高峰,前期强制换羽的老鸡也再度开产。淘汰鸡方面,虽活禽市场逐步放开但淘汰鸡量仍然有限,故而在产蛋鸡存栏维持高位,鲜蛋供应保持充裕。目前气温已明显回升,鲜蛋容易变质,不宜久存,而各环节冷库数量和库容均有限,鲜蛋储存和销售压力颇大。
  消费上,随着疫情明显好转,大部分地区已有序复工。但防控要求依然较严,尤其是在北上广等大型城市,团膳、户外消费等聚集性就餐行为仍被限制,学校食堂也还在等待开学通知。这将决定短期鲜蛋的终端采购量仍难以提升。
  供需失衡的压力下,鸡蛋或延续弱势震荡。是否会出现2017年二季度深度跳水的行情,个人认为较难。原因在于:
  1、消费趋暖。节后历来为鸡蛋的消费淡季,今年受新冠疫情影响,消费受到的冲击更为严重,不过,蛋价并未一落千丈不回头,而是随着节后复工增多,逐步震荡上行,目前2.8-2.9元/斤的批发价处在近年正常偏低的水平。后期随着气温进一步上升,疫情防控条件将更为有利,集中性消费或将逐步放开。近日发改委已表示,“为促进国内消费回补和潜力释放,国家发改委将突出抓好两件事。一是指导地方落实好既定的扩消费政策措施,包括十九个方面的扩消费举措。二是支持地方结合自身实际有针对性推出一批务实管用政策措施。”在政府有力调控下,预计后期整体消费环境将趋暖,这一政策春风或也将令鲜蛋市场受益。
  2、今春暂无规模性蛋鸡疫情。2017年蛋价巨幅下跌是因H7N9禽流感爆发,令终端排斥鲜蛋在内的一切禽类产品。今年暂无规模性蛋鸡疫病发生,消费者心理上没有恐慌,只是以往的消费结构被打破,由家庭5:户外3:加工2演变为家庭7:户外1:加工2,或者家庭占比更多的一种模式,消费由相对分散变得更为分散,总量上减少或并不明显。
  3、肉鸡断档或带来增淘。受春节前后种蛋停孵和新冠疫情交通受阻影响,自3月中旬开始,出栏毛鸡将逐步减少,预计将持续到4月中旬左右。肉鸡断档,毛鸡和鸡肉价格将受到较强支撑,淘汰鸡价格或也将受到提振。届时如果蛋价维持不温不火的态势,淘鸡或有望加速。虽超龄老鸡量有限,难以对在产存栏构成实质性影响,但增淘毕竟利于减压。
  4、猪价维持高位。目前国内生猪均价维持在36元/公斤的高位,而2017年同期是在17元/公斤附近。2019年下半年猪价飞涨,带动了禽蛋类产品大幅上行,在猪肉缺口未见明显缩小的情况下,猪价或维持高位,对蛋价也将起到支撑。不过在蛋鸡养殖的大力扩张下,猪肉的替代红利或将缩小。

  2、存栏推演
  受新冠疫情影响,武汉芝华数据尚未开工,蛋鸡存栏数据暂止于2019年12月份:
  12月存栏概况:芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.35亿只,环比减少1.72%,同比增加8.45%;当期新增开产8628万只,环比增加14.4%,占在产总量的7.6%;淘汰蛋鸡1.0609亿只,环比增加0.6%;后备鸡存栏2.87亿只,环比增加3.55%,同比大幅增加34.79%。全国蛋鸡总存栏为14.22亿只,环比减少0.69%,同比增加12.91%。
  从鸡龄结构来看,0-119天的后备鸡占比22.35%,环比增加0.77%;120-180天的小蛋在产蛋鸡占比6.82%,环比减少1.45%;180-270天的中蛋在产蛋鸡占比22.45%,环比减少1.14%;270天以上的大蛋在产蛋鸡占比48.38%,环比增加1.82%,其中450天以上即将淘汰的老鸡占比9.97%,环比减少0.74%。综合来看,12月份老鸡占比继续减少,后备鸡继续增加,大蛋在产蛋鸡增加明显。
  补栏方面,12月育雏鸡补栏9850万只,环比增加3.85%,同比大幅增加45.11%,同期五年均值为8136万只,为近7年来的补栏最高水平。12月前半月,蛋价较11月下旬有所回升,总体利润仍在近年高位,养殖户补栏意愿仍较强,尤其是2万只规模以上的养殖户,补栏增加明显。
  淘汰方面,12月淘汰蛋鸡1.0609亿只,环比增加0.6%,同比增加22.2%。临近春节,养殖户看跌预期增强,淘鸡速度保持正常偏快,屠宰场收购量也较前期明显增多。
  接下来,是我们对今年上半年的存栏趋势推演:
  首先是一季度。①新增开产。2020年1、2、3月新增开产主要受2019年9、10、11月份雏鸡补栏量决定,其中,9月补栏8123万只,环比8月减少9.7%;10月补栏9142万只,环比9月增加12.6%;11月补栏9484万只,环比10月增加3.74%。意味着2020年一季度新增开产量将较去年末先减后增。②老鸡淘汰量。按照1.5年(540天)的生长期来算,目前适龄老鸡多是2018年7月份以后所补,而2018年7-9月份雏鸡补栏数量分别为7003、6343、5963万只,对比来看,待淘老鸡量不及新增开产量。随着活禽交易陆续放开,淘汰鸡量有望上升,但老鸡总量不大,且养殖户目前亏损较少,提前淘汰的意愿或较低。整体来看,2020年一季度在产存栏或呈逐步上升态势。
  再看二季度。①新增开产。4、5、6月新增开产主要受2019年12月、2020年1月和2月的雏鸡补栏量决定,其中2019年12月补栏9850万只,环比11月增3.86%;2020年1月暂按5年均值7700万只计;2020年2月受新冠疫情影响,按5年均值*60%计,约为4380万只。②老鸡淘汰量。按照1.5年(540天)的生长期来算,不考虑强制换羽的情况下,二季度待淘老鸡量将受2018年10-12月的雏鸡补栏量影响,当时这三个月的补栏量分别为6589、6705、6788万只,另外再加上今年2月活禽市场关闭延淘的部分老鸡。对比新增开产与淘汰,预计二季度在产存栏或将先增后减,5月份将达到峰值。

 

  第三部分  策略逻辑
  短期供需失衡,蛋价或难改弱势震荡,但在消费趋暖、猪价维持高位的预期下,蛋价进一步下跌的空间或有限。盘面上,后期主力将逐渐转至09合约。目前09合约尚在近年同期相对高位水平,技术上承压,短期重点关注补栏情况,若相对正常,则在消费题材炒作前,或难逃一跌。但远期市场的不确定性较强,包括需求的恢复、节日消费题材以及生猪产能恢复情况等均将带来影响,一旦交易重心由存栏转至消费,盘面也将迎来转向。
  操作上,单边:短期逢高沽空为主,不宜过分追空。05合约下方暂看2800-2900;09合约下方暂看3900附近。套利:05合约目前已回到节后低点附近,与现货几近平水,进一步下探空间需视现货而定,09合约技术性承压,短期9-5价差受现货的影响仍较大,波段操作为主。后期一旦09合约开始交易消费题材,9-5价差有望持续走强。
文章来源:银河农产品及衍生品     文章编辑:一米优讯     
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