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一、全月走势复盘：多品种呈现显著分化格局
在 10 月的饲料市场中，多品种呈现出 “冰火两重天” 的显著分化态势。
（一）能量饲料：玉米价格稳中有压，小麦替代效应显著增强
10 月，全国玉米均价为 2.46 元 / 公斤，环比持平，同比微涨 2.9%，产区与销区呈现出明显的区域分化特征。安徽、河北等主产区新粮集中上市，周度收购价回落 0.5%-1%；而广东、浙江等销区因库存处于偏低水平，价格维持在 2.5-2.6 元 / 公斤。受新季玉米霉变率上升的影响，饲料企业采购策略转向小麦，全国小麦均价环比上涨 1.2%，达到 2.8 元 / 公斤。山东、河南等地饲用小麦销量增长 20%，替代玉米的比例达到 15%-20%，有效缓解了玉米的供应压力。
（二）蛋白饲料：豆粕震荡筑底，杂粕市场分化加剧
豆粕均价为 3.26 元 / 公斤，环比下跌 0.3%，持续维持 “高库存、低波动” 的市场态势。国内油厂开工率保持在 90% 的高位，周度产量超过 180 万吨，港口库存攀升至 120 万吨的历史高位。然而，美豆期货反弹以及养殖旺季预期为价格提供了一定的支撑，下旬现货报价较月初上涨 50 元 / 吨。杂粕市场分化明显：菜粕因加拿大油菜籽到港延迟，均价环比上涨 1.5%，达到 3.4 元 / 公斤；棉粕受棉籽价格下跌拖累，均价下跌 1%，降至 3.0 元 / 公斤，华南地区部分油厂报价已接近成本线。
（三）添加剂及原料：维生素普遍下跌，氨基酸稳中偏弱
维生素板块延续弱势行情，VA、VE 均价环比下跌 3%-5%，其中 VA 报价降至 65 元 / 公斤，创下 2023 年以来的新低；蛋氨酸受国外工厂检修影响，报价稳定在 22 元 / 公斤，但由于下游养殖行业处于亏损状态，采购态度谨慎，实际成交议价空间达到 5%-8%。
二、三大核心驱动因素深度解析
（一）供应端：新粮上市与进口因素影响下的市场平衡动态
玉米供应呈现 “前紧后松” 态势：10 月，东北玉米收割进度超过 80%，新粮日上市量突破 150 万吨，对产区价格形成压制；但华北地区因降雨导致霉变率上升至 8%，优质粮源供应偏紧，形成 “好粮抢收、孬粮低价” 的分化格局。
豆粕进口宽松格局延续：9 月大豆到港量超过 800 万吨，10 月预计达到 750 万吨，美豆对华出口检验量增长 12%，短期内供应过剩抑制了价格的弹性空间。
（二）需求端：养殖亏损对采购积极性的抑制作用
生猪养殖持续处于亏损状态（猪粮比为 5.26:1），饲料企业普遍将库存周期降低至 20 天（正常为 30-40 天），中大猪配合饲料销量环比下降 5%；家禽存栏量虽增长 3%，但肉鸡养殖利润微薄，豆粕替代比例提升至 18%，进一步分流了市场需求。
（三）政策面：调控措施稳定市场预期
国家启动 2025 年第二批中央储备玉米轮换收购，计划收购 500 万吨，东北、华北产区收购价较市场价高出 50-80 元 / 吨，托底效应显著；同时，《饲料中玉米豆粕减量替代技术指南》持续推进，全国饲料玉米用量同比减少 8%，从源头缓解了原料供应压力。
三、11 月趋势研判：震荡筑底，结构机会显现
（一）能量饲料：玉米或迎来阶段性反弹，小麦高位震荡运行
新季玉米毒素超标担忧加剧，11 月华北地区优质粮源争夺可能升温，叠加生猪腌腊季启动，预计玉米均价将小幅反弹至 2.5-2.55 元 / 公斤；小麦因面粉消费旺季和饲用替代双重支撑，价格将维持在 2.8-2.9 元 / 公斤，但 11 月托市拍卖可能重启，需密切关注政策调控对价格的影响。
（二）蛋白饲料：豆粕价格趋稳，杂粕分化进一步加剧
豆粕供需格局转向 “供应宽松 + 需求边际改善”，11 月均价预计在 3.2-3.3 元 / 公斤区间震荡，建议饲料企业逢低建立 30 天安全库存；菜粕受澳籽到港延迟影响，价格易涨难跌，华南地区报价或突破 3.5 元 / 公斤，而棉粕因棉籽产业链整体弱势，上行空间有限。
（三）操作建议：以稳健库存管理和强化替代策略应对市场波动饲料企业：将玉米库存控制在 25-30 天，逢低补充小麦、大麦等替代原料；豆粕采用 “基差 + 一口价” 组合采购方式，锁定 11-12 月低价货源。
养殖户：在生猪存栏量高位的情况下，优先选择低蛋白日粮（如 14% 蛋白水平），搭配酶制剂降低豆粕用量，单头猪饲料成本可降低 5%-8%。
结语：在分化市场中探寻确定性机会
10 月饲料价格走势充分印证了 “供应宽松压制普涨，结构替代创造机会” 的市场逻辑。当玉米的季节性供应压力与豆粕的高库存形成对冲时，小麦的替代效应和杂粕的供需错配反而成为市场破局的关键因素。对于行业从业者而言，相较于纠结于短期价格波动，更应聚焦于长期性价比。在能量饲料中强化替代配方，在蛋白原料中精选性价比品种，方能在后周期时代实现成本突围，提升市场竞争力。 （数据支持：农业农村部、钢联数据、安徽省发改委）
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