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近期，在美国玉米库存降至十四年来新低、国内玉米现货市场价格不断上涨、农户售粮心态成熟惜售心理加强、未来通货膨胀预期的共同作用下，国内玉米期货价格连续刷新历史高位。短期内，国内玉米现货价涨的势头还将延续，从基本面和技术形势来看，我们认为商品环境目前给予了市场更充分的做多理由，只不过高位的风险应该所有警惕，如若后期价格出现合理的调整，便是极好的买入时机。
一、 美国农业部报告调低库存，一扫市场看空情绪
此次行情始源于2010年10月份美国农业部公布的供需报告，报告中显示，预计美国2010/11年度玉米产量为126.64亿蒲，低于市场平均预测的129.5亿蒲(预估区间126.44亿-131.62亿蒲)；预计美国2010/11年度玉米结转库存为9.02亿蒲式耳，低于市场平均预测的11.48亿蒲(预估区间6.8亿-13.92亿蒲)。尤其此次将结转库存调至14年来最低，此消息强烈刺激了多头情绪，当晚美国玉米期货价格涨停收盘，十月十一日大连玉米期价跟随涨停。随后价格开始一路狂飙。
从现阶段供需形势来看，全世界玉米产量与消费量同时增加，但产量的增长幅度远不如消费量，致使期末库存大幅减少，供需维持紧平衡状态。美国情况比较类似，不同的是其产量能够满足自身需求。中国方面本年度玉米产量与上一年度相比大幅增加，消费量增幅不及产量，国内进出口数量均较少，市场依旧较为独立。另一方面，美国农产品出口旺季即将到来，在全球小麦减产，谷物需求增长的背景下，国际市场采购热情升高，美国农产品出口数量预计放大，因此美盘农产品价格易涨难跌。
二、 陈粮供应接近尾声，产区铁路运输紧张
近期，现货市场价格持续走高也给予玉米强劲的上涨动能，国内玉米现货市场价格延续坚挺向上的走势。首先，在农户强烈的惜售心理影响下，玉米上市量较少，贸易商、企业提价带动产区价格上涨。第二，市场陈粮供应接近尾声，优质陈粮价格也在不断攀升，受陈粮价格影响，新粮上市价格也普遍较高。第三，东北产区铁路运输紧张，请车即使支付好处费也仍申请困难；汽油、柴油价格上涨，都加大了运输成本，在产区价格不断上涨带动下，销区市场价格也逐步走高。再有，通货膨胀经济环境影响、玉米价格区间抬升，农户对价格盼高心理强烈，抑制价格下行。
三、 产销地区共同提价，现货供应略显紧俏
东北产区呈现稳中上扬的走势。农户惜售心理较强，贸易商及加工企业收购价格上调，导致市场价格走高。东北今年玉米质量好于去年，农户对价格预期也提高，低价不愿意出售而涨价后还期盼价格继续上涨，心态犹豫；但也有部分地区农户对价格比较认可，出售意愿增强。而且11月份要面临归还农业贷款，随着企业及贸易商收购价格的不断提高，农户出售数量也是有所增加的。产区目前铁路动力紧张、请车需要好处费；汽油、柴油价格外运成本增加。
华北、黄淮产区企业收购价格趋于平稳，个别企业因收购不理想小幅提价。由于之前的不断提价，农户出售玉米数量有所增加，有些企业厂门收购情况有所改善，但也不敢贸然降价，因农户惜售心理极强，价格下调便囤粮不卖，多数企业价格周内基本维持平稳运行。不过也有地区企业收购情况仍不理想，周五又上调报价，例如寿光金玉米、新丰、潍坊盛泰等企业今日报价又小幅上调，以吸引粮源增加厂门收购量。销区市场价格稳中上涨。由于产区收购成本提高、运输费用增加，船运费也涨价；加之产区农户惜售，新粮上市量不多；还有销区企业近期也存在补库需求，也提振当地玉米市场价格。
四、 猪肉价格大幅上涨，饲用需求前景看好
需求方面，国内生猪市场总体价格仍旧呈现大幅上涨的态势，其中全国销售均价在13.08元/公斤，较上周相比上涨0.29元/公斤，猪粮比价在6.55：1，较上周同期上涨较大。目前就国内生猪市场来说，大部分地区生猪供应量都不是很充足，这主要是由于今年5-6月份左右，国内大部分地区的疫情都比较严重，仔猪死亡较多，这批仔猪也在近段时间作用于国内市场，并且进入11月后以后国内的生猪需求量还将继续呈现上涨的趋势，加之在价格上涨的同时，养殖户的压栏挺价心理再次加强，导致本周国内生猪价格再次出现较大涨幅。饲用玉米需求量的上升是价格上涨的主要推动因素之一。
五、 结论与操作策略
但是价格上涨的同时市场也存在一定的风险，首先玉米仓单成本目前低于期货价格，后期套保头寸及期现套利头寸会有所增多，价格越高，风险也就越大。另外，国家对玉米市场的调控的力度不会减少，上周国家粮食局下发了“关于开展10年秋粮收购监督检查工作的通知”，后期可能还会有一系列政策出台。建议投资者关注近期市场的反应。从长远的角度来说，价格仍然具备上涨的动能，但短期内调整风险加大。建议玉米贸易企业可采取期现套利操作，以黑龙江齐齐哈尔地区为例，目前符合交割标准的玉米价格在1800元/吨左右，若加上交割的费用，仓单成本不会超过2050元/吨，而同时一月份玉米期货合约价格在2131元/吨，企业若买入现货同时卖出期货，盈利空间超过70元/吨，建议企业在当前价格不断逐级走高的情况下，一月合约玉米卖出套保操作在2110之上宜采取分档建仓原则，目前仅适宜15%，并跟踪2145-2150是否向上突破，倘若突破需等待上档2180-2200建仓；如果未能突破可在2145-2150加仓，回档2110不破可部分兑现，逢高再空，滚动操作。2110有效下破，可考虑套保仓位全部布局，风险小回报高。而个人投资者应以价格回落接多单为主。或许当前市场形势价格走低空间不大，但可以考虑每下跌20点左右增加10%的仓位，以稳妥控制风险为主。
世界玉米主产国产量情况（单位：百万吨）
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地区 |
2009/2010年度 |
2010/2011年度 |
增加数量 |
增幅 |
|
世界 |
810.29 |
819.65 |
9.36 |
1.15% |
|
美国 |
333.01 |
321.68 |
1.26 |
0.37% |
|
中国 |
155 |
166 |
11 |
7.09% |
世界玉米主产国消费情况（百万吨）
|
地区 |
2009/2010年度 |
2010/2011年度 |
增加数量 |
增幅 |
|
世界 |
810.22 |
835.36 |
25.04 |
3.09% |
|
美国 |
281.87 |
291.6 |
9.73 |
3.45% |
|
中国 |
156 |
160 |
4 |
2.56% |
世界玉米主产国期末库存情况（百万吨）
|
地区 |
2009/2010年度 |
2010/2011年度 |
增加数量 |
增幅 |
|
世界 |
148.06 |
132.36 |
-15.7 |
-10.60% |
|
美国 |
43.37 |
22.9 |
-20.47 |
-47.19% |
|
中国 |
53.32 |
60.12 |
6.8 |
12.82% |
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