玉米、玉米淀粉价差走扩
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/6/28 10:39:41 关注:81 评论: 我要投稿
|
|
截至6月19日,玉米、玉米淀粉2209合约盘面价差维持在-440元/吨的位置。笔者从基本面角度分析,认为二者存在走扩的可能。玉米淀粉以玉米为原料,二者价格走势基本一致。玉米淀粉价格变动除了受到玉米原料波动影响外,还会受到自身基本面因素的影响,二者价差会出现比较明显的波动。
统计自2015年以来玉米、玉米淀粉价差数据,可以看到,二者价差基本维持在100—600元/吨区间波动。此外,需要注意的是,2015—2017年处于我国深加工行业发展黄金期。在此期间,黑龙江省、吉林省对于玉米深加工企业均有不同程度的补贴,使得玉米、玉米淀粉价差处于比较低的水平。自2017年以后,玉米、玉米淀粉价差基本维持在300—600元/吨区间波动。
下面对2021/2022年度玉米、玉米淀粉价差走势进行回顾。去年10月至今年1月,玉米、玉米淀粉价差整体呈现缩小趋势。笔者认为,这主要是受季节性因素的影响。去年10月以后,随着天气转冷,淀粉糖需求开始转差,进而使得玉米淀粉需求下降。另外,成本端支撑逐渐转弱,第四季度属于玉米新作上市时期,玉米价格整体处于季节性低点,这也会使得玉米淀粉价格弱势运行。2022年1月至3月,玉米、玉米淀粉价差开始走扩。主要是因为玉米价格走高,支撑玉米淀粉价格上涨。从3月开始,玉米、玉米淀粉价差开始走缩,主要是受部分地区疫情的影响,玉米淀粉消费量环比下降,库存增加,进而压制玉米淀粉价格。
随着各区域疫情陆续好转,各区域生产活动正常运行,下游行业对淀粉的需求逐渐增加。基于当前的玉米、玉米淀粉价差,笔者认为,二者价差大概率会呈现走扩趋势。本文主要从以下几方面进行阐述:
第一,原料端成本支撑。根据玉米供需平衡表数据分析,2021/2022年度,国内玉米产量同比增加2000万吨。不过,由于小麦价格走高,饲料企业配方中增加玉米添加比例。据测算,2021/2022年度,饲料企业玉米用量同比增加712万吨。另外,考虑到进口谷物数量同比减少、饲用稻谷消费量不及预期等因素,6—9月,玉米价格依旧维持振荡偏强运行。玉米淀粉以玉米为原料,原料价格上涨,这也会在很大程度上支撑玉米淀粉价格上行。
第二,季节性规律。玉米淀粉下游消费主要集中在淀粉糖、造纸、食品、啤酒等行业,其中淀粉糖消费占比约56%。因为淀粉糖需求具有相对明显的季节性特点,所以玉米淀粉消费也会呈现较为明显的季节性。一般来说,夏季和节假日为玉米淀粉消费旺季。根据历史数据可知,2—3月一般为玉米淀粉累库阶段。随着天气转暖,玉米淀粉消费陆续进入旺季,处于去库存阶段。2022年,疫情使得玉米淀粉库存持续累积。不过,随着各地疫情陆续好转,淀粉消费有望好转,届时库存有望陆续去化。
第三,安全边际高。目前,玉米淀粉加工成本在450—550元/吨,不同区域、不同企业的生产成本会有一定差异。同时,玉米、玉米淀粉价差维持在-440元/吨,盘面加工利润处于亏损区间,继续走缩空间较小,二者价差安全边际较高。另据统计,玉米淀粉涨跌幅度大于玉米,当玉米价格上涨时,玉米淀粉价格涨幅一般会大于玉米。参考最近3年的数据,笔者认为,玉米、玉米淀粉价差继续走缩空间有限。基于赔率的角度,参与玉米、玉米淀粉价格走扩是相对合适的。
|
|
文章来源:期货日报 文章编辑:一米优讯 |
【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
信息发布注意事项: 为维护网上公共秩序和社会稳定,请您自觉遵守以下条款: 一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密,不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益,不得利用本站制作、复制和传播下列信息:[查看详细]
(一)煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的; (二)煽动颠覆国家政权,推翻社会主义制度的; (三)煽动分裂国家、破坏国家统一的; (四)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结的; (五)捏造或者歪曲事实,散布谣言,扰乱社会秩序的; (六)宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的; (七)公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的,或者进行其他恶意攻击的; (八)损害国家机关信誉的; (九)其他违反宪法和法律行政法规的; (十)进行商业广告行为的。
二、互相尊重,对自己的言论和行为负责。 三、本网站不允许发布以下信息,网站编辑有权直接删除:[查看详细]
(一)、重复(恶意灌水)发布的信息; (二)、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容; (三)、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的,本网将向相关机构举报及追究其法律责任! 五、对于违反上述条款的,本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担! |
|
|
声明:本网刊登的文章仅代表作者个人观点,文章内容仅供参考,并不构成投资建议,据此操作,风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权,或者转载出处出现错误,请及时联系文章编辑进行修正,电话:010-65283357。本网原创文章,转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解! |
|