天康生物:养殖业绩高弹性,成长空间打开
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/7/15 19:28:35 关注:299 评论: 我要投稿
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2020H1归母净利8.1~8.6亿元,yoy+912%~975%
公司公布2020年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归母净利8.1~8.6亿元,yoy+912~975%。其中,20Q2,公司实现净利4.75~5.25亿元,yoy+831%~929%,环比增长41.79%~56.72%。我们预计,2020-22年,公司EPS分别为2.24/1.42/0.92元(前值2.25/1.43/0.92元),对应目标价22.35-24.64元,维持“买入”评级。
生猪业务释放业绩弹性,后周期业务表现不俗
生猪养殖方面,受益于猪价高景气,20H1,公司生猪销售均价30元/公斤左右,较去年同期有较大幅度增长。同时,公司优化养殖布局+加强生物安全防控,生猪出栏量已开始逐月改善,20H1实现42.49万头生猪出栏,yoy+4.22%,我们估算,生猪业务实现净利6.3亿元左右。后周期业务方面,受益于生猪补栏,以及存栏量的边际改善,动物疫苗和饲料业务也有不错表现,我们估算,动保业务和饲料业务贡献利润1.2亿元左右,以及0.75亿元左右。
省外养殖产能进一步扩充,P3实验室有望助力疫苗业务高增目前公司主要产能在新疆,地域优势下,公司受非瘟疫情影响较小。同时,公司不断加大省外(甘肃+河南)的产能布局,省外产能有望进一步贡献出栏量。随着省外出栏能力的释放,我们认为公司今年有望完成150万头出栏目标。动保方面,公司P3实验室目前正在调试,随着P3实验室投入运营,公司疫苗研发能力有望得到加强,口蹄疫疫苗等产品市占率的提升叠加行业需求的回暖,公司疫苗业务有望持续贡献利润弹性。此外,生猪周期步入后场,全国能繁母猪已经连续8个月环比提升(19年10月-20年5月),我们认为猪料的强劲需求也将带动公司饲料销售大幅提升。
养殖高景气,后周期有看点,维持“买入”评级生猪产能稳健扩张,公司养殖业务有望继续贡献高业绩弹性,同时,研发能力的增强有望帮助公司动物保健板块高成长。公司疫苗销售有望提速,同时养殖扩张导致费用有所上升,我们调整对公司的各业务板块盈利预测,我们预计,2020年,公司饲料/疫苗/生猪养殖分别贡献净利约1.3/3.0/19亿元(前值1.3/1.7/22亿元)。参照2020年饲料/疫苗以及生猪养殖可比公司11/43/6倍PE估值,考虑到公司养殖及动保板块高成长性,我们分别给予公司对应板块10-12/44-45/5-6倍PE,对应目标价22.35-24.64元(前值17.76-20.38元),维持“买入”评级。
风险提示:生猪出栏量不达预期,猪价不达预期,非瘟疫情反复。
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文章来源:同花顺 文章编辑:一米优讯 |
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