海大集团:饲料业务竞争力强,生猪养殖成本管控优异
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/6/12 15:36:45 关注:225 评论: 我要投稿
|
|
海大集团(002311)
业绩回顾:2022年全国工业饲料总产量30223.4万吨(同比+3.7%),公司实现饲料销量2165万吨(含内部养殖用量141万吨),同比增加10%,市占率持续提升至7.16%,位列全国第二。饲料分品类,猪料/禽料/水产料分别外销494(+7%)/1002(+6%)/512(+10%)万吨。2022年公司实现总营收1047.15亿元(同比+21.63%),饲料、农产品、原料贸易、动保分别贡献848.82/124.56/61.67/10.45亿元,同比增长21.58%/44.34%/-3.49%/17.05%,综合毛利率9.27%,同比+0.78pct,各板块毛利率8.05%/16.87%/2.33%/48.71%,同比变化-1.03pct/+16.07pct/-1.72pct/-2.14pct。期间费用率5.61%,同比-0.31pct,归母净利29.54亿(同比+80.54%)。2023Q1,公司实现饲料销量约440万吨(+5%),营业收入233.58亿元(+17.07%),归母净利润4.08亿元(+103.24%)。
饲料行业分析:2022年养殖端亏损,原材料价格高企,餐饮消费低迷,饲料行业上半年触底下半年回暖,今年预计行业边际好转。水产料方面,2022年末疫情管控打断上市节奏,水产品存塘量大于春节后集中去库存,价格走低,至5月普水鱼仍在库存消化中,价格持续低迷,特水鱼库存逐步消化完毕,部分产品价格回升,预计2023年特水产品价格修复将好于普水产品,伴随餐饮消费恢复,推动特水饲料需求边际改善。猪料方面,2023年一季度生猪存栏量同比增加2%,根据10个月前的能繁母猪数据,2022下半年能繁母猪存栏量逐步回升,叠加生产效率提升,预计整体养殖量略高于去年,猪饲料整体预计总量较去年微增。禽料方面,一季度产业整体处于盈利状态,3月起补栏增加,预计伴随大鸡存栏增加,禽饲料需求将略有好转。
饲料核心优势:公司服务销售模式领先,通过种苗+饲料+动保+技术支持小产业链综合服务模式,深度绑定客户,在水产领域优势明显,公司拥有先进的虾苗及淡水鱼苗技术,持续加大特水育种投入,动保方面4大品牌水纪元(虾料)、海联科、和生堂(畜禽)、海林格(猪疫苗)覆盖水产与畜禽,在增加饲料竞争优势同时业务收入高速增长,2022年动保与种苗各实现营收约11个亿,毛利率约50%/60%,4年CAGR为22%和41%。公司持续增加研发投入,加深技术优势,2022年研发费用达7.11亿元,共有研发人员3382人占比9.39%,处于行业领先水平。研发成果多维度体现在产品竞争力上,优势配方提升产品效能(动物生长效率、存活率等),能够根据原材料价格情况及时调整配方,降低成本提升效益。公司有较强原材料采购优势,876人专业化采购团队,90%集中采购+10%属地采购模式,原料交易管控库存,利用衍生工具进行风险管理,取得成本优势。
生猪养殖业务:公司生猪养殖业务于2015年起步,非瘟后加速发展,2022年出栏320万头生猪,营收约70亿元,在A股生猪养殖上市公司中排名中位。养殖模式以公司+农户为主,布局南方省份(广东、广西、贵州、福建),2022年成本管控优异,完全成本在A股生猪养殖上市公司中排第一梯队,有较强竞争力,未来有望贡献较好利润。
盈利预测:考虑到原材料价格波动影响,预计公司2023-2025年营业收入为1189.49/1413.15/1653.34亿元,归母净利润30.11/46.98/58.03亿元,EPS1.81/2.82/3.49元。对应PE25.77x/16.54x/13.37x,公司发展稳健,核心竞争力突出,生猪养殖成绩较好,给与增持评级。
风险提示:公司业绩不及预期,原材料价格下降速度,生猪价格波动。
|
|
文章来源:南京证券 作者:李栋,黄逸慧 文章编辑:一米优讯 |
【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
信息发布注意事项: 为维护网上公共秩序和社会稳定,请您自觉遵守以下条款: 一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密,不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益,不得利用本站制作、复制和传播下列信息:[查看详细]
(一)煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的; (二)煽动颠覆国家政权,推翻社会主义制度的; (三)煽动分裂国家、破坏国家统一的; (四)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结的; (五)捏造或者歪曲事实,散布谣言,扰乱社会秩序的; (六)宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的; (七)公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的,或者进行其他恶意攻击的; (八)损害国家机关信誉的; (九)其他违反宪法和法律行政法规的; (十)进行商业广告行为的。
二、互相尊重,对自己的言论和行为负责。 三、本网站不允许发布以下信息,网站编辑有权直接删除:[查看详细]
(一)、重复(恶意灌水)发布的信息; (二)、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容; (三)、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的,本网将向相关机构举报及追究其法律责任! 五、对于违反上述条款的,本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担! |
|
|
声明:本网刊登的文章仅代表作者个人观点,文章内容仅供参考,并不构成投资建议,据此操作,风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权,或者转载出处出现错误,请及时联系文章编辑进行修正,电话:010-65283357。本网原创文章,转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解! |
|