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一、行情回顾：现货价格止涨回落，期货市场近强远弱分化加剧
（一）现货价格：高位回调压力显现，区域分化态势加剧
截至 7 月 29 日，全国主产区鸡蛋均价为 3.2 元 / 斤，较上周微幅下跌 0.01 元 / 斤。其中，河北邯郸价格跌至 2.93 元 / 斤，延续自 7 月中旬以来的震荡回落走势。中东部地区呈现 “止涨企稳” 特征：山东、河南等地均价在 3.1 - 3.3 元 / 斤区间，较月初下跌 0.2 元 / 斤，主要原因是养殖端惜淘导致短期供应宽松；广东、福建活禽区因台风影响调运，价格维持在 3.5 - 3.7 元 / 斤，较北方地区溢价 10%。
从供应端分析，随着气温升高，蛋鸡产蛋率虽有小幅下滑，但当前在产蛋鸡存栏量处于历史高位，整体供应充足。养殖端普遍存在惜淘心理，本应淘汰的老鸡仍在产蛋，进一步加大市场供应压力。据统计，6 月待淘老鸡占比环比下降 0.11 个百分点至 8.99%，表明大量老鸡仍在持续生产，使得市场鸡蛋供应量超出预期。
需求端方面，尽管 8 月中下旬深加工企业将逐步进入备货期，但目前需求尚未完全释放。今年蔬菜价格退市较晚，供应充裕，鸡蛋替代需求减弱，整体需求同比去年略显疲软。以学校食堂为例，因蔬菜供应充足，鸡蛋采购量相应减少，对鸡蛋市场需求形成一定抑制。
（二）期货市场：近月合约深度调整，旺季合约升水收窄
受现货回调及期现回归逻辑驱动，近月 2508 合约周跌幅达 2.8%，主力 2509 合约因担忧 “旺季不旺”，叠加 150 元 / 吨的高升水压力，周跌幅为 1.5%。值得关注的是，89 价差（2508 - 2509）扩大至 30 元 / 吨，反映市场对 8 月现货反弹存在分歧，而 9 月合约在存栏高压下估值趋于谨慎。
2508 合约临近交割，受现货价格下跌影响，空头力量增强，多头资金逐渐离场，导致价格大幅回落。而 2509 合约作为需求旺季合约，虽有一定上涨预期，但由于市场担忧产能过剩以及冷库库存压力，使得升水空间难以进一步扩大，价格跟随近月合约下跌。从持仓量和成交量来看，2509 合约的持仓量和成交量均有所下降，显示市场参与热情降低，投资者对该合约未来走势较为谨慎。
二、供给端：存栏高位运行，产能去化遭遇瓶颈
（一）在产蛋鸡存栏创年内新高
钢联数据显示，6 月底在产蛋鸡存栏达 12.7 亿只（环比 - 0.4%，同比 + 5.6%），卓创数据则报 13.4 亿只（环比 + 0.3%，同比 + 6.9%），两大机构数据差异反映区域产能分布不均。从结构看，500 日龄以上老鸡占比 8.99%（环比 - 0.11%），后备鸡占比 13.71%（环比 - 0.17%），显示适龄待淘鸡数量减少，产能去化动力不足。
从区域分布来看，东北地区由于养殖成本相对较低，规模化养殖发展较快，存栏量增长明显；而华东地区受土地资源限制和环保政策影响，部分小型养殖场关停，存栏量增速放缓。这种区域差异使得市场供应格局更为复杂，不同地区鸡蛋价格走势也出现分化。
从存栏结构的变化来看，老鸡占比下降，意味着短期内可淘汰的蛋鸡数量减少，产能去化进程受到阻碍。而后备鸡占比的减少，则反映出养殖户对未来市场预期并不乐观，补栏积极性不高。这一系列变化都对未来鸡蛋市场的供应产生了深远影响。
（二）鸡苗补栏量高位回落，养殖情绪趋于谨慎
6 月全国鸡苗销量 4075 万羽（卓创）/4316 万羽（钢联），环比分别减少 9.7%、4%，虽同比仍增长 3% - 9%，但种鸡企业订单排至 8 月中下旬，预示 7 月补栏量或进一步下降。鸡苗价格从 7 月初的 3.74 元 / 羽跌至 25 日的 3.48 元 / 羽（周跌 6.4%），种蛋利用率降至 55%，反映养殖户对远期产能过剩的担忧。
在山东的一些养殖场，养殖户表示当前鸡蛋价格不稳定，养殖利润微薄，不敢轻易补栏鸡苗，担心鸡蛋销售不畅导致亏损加剧。这种担忧在养殖户中普遍存在，导致鸡苗市场需求减弱。种鸡企业为消化库存，不得不降低鸡苗价格，但仍难以激发养殖户的补栏热情。
从种蛋利用率的下降也可看出，养殖户对未来市场信心不足。他们不愿将种蛋孵化成鸡苗，而是选择直接销售种蛋，进一步导致鸡苗供应量减少。而种鸡企业为维持生产，也不得不降低种蛋利用率，减少鸡苗产出。
（三）惜淘情绪反复，淘汰鸡出栏量骤减
截至 7 月 24 日当周，淘汰鸡出栏量 1338 万只（环比 - 11.1%），平均淘汰日龄 504 天（+1 天）。现货回调后，养殖端惜淘情绪有所减弱，但三季度理论存栏仍处峰值，若淘鸡节奏持续缓慢，8 月在产蛋鸡存栏或突破 13.6 亿只，进一步压制价格反弹空间。
养殖端的惜淘情绪与鸡蛋价格密切相关。当鸡蛋价格上涨时，养殖户期望老鸡继续产蛋以获取更多利润，导致淘汰鸡出栏量减少；当鸡蛋价格下跌时，养殖户惜淘情绪虽有所减弱，但因对未来价格仍抱有一定期望，淘汰鸡节奏仍然较慢。这种惜淘情绪的反复，使得市场鸡蛋供应量难以有效减少，对价格形成较大压力。
从三季度的理论存栏来看，由于前期补栏的鸡苗陆续进入产蛋期，加上淘汰鸡出栏量减少，在产蛋鸡存栏量将继续增加。若淘鸡节奏不能加快，8 月在产蛋鸡存栏突破 13.6 亿只的可能性较大，将进一步加剧市场供过于求的局面，限制鸡蛋价格反弹空间。
三、需求端：旺季备货启动，库存触底反弹
（一）终端消费：旺季效应初步显现，替代需求减弱
本周样本企业鸡蛋销量达 8031 吨，环比增长 1.85%，显示市场需求正在逐步回暖。随着 8 月中下旬临近，食品厂开始为中秋佳节备货，其中月饼馅料采购等活动将成为拉动鸡蛋需求增长的重要动力。预计在这一阶段，鸡蛋需求将环比增长 10% 左右。
然而，今年蔬菜价格持续低位运行，同比下跌 15%，使得鸡蛋的替代需求降至近三年同期最低水平。在家庭消费方面，鸡蛋占终端需求的比例仅为 45%，较去年同期减少 5 个百分点。以北京某大型超市为例，近期蔬菜促销活动频繁，价格亲民，消费者选购食材时更多选择蔬菜，减少了对鸡蛋的购买。
从消费结构来看，餐饮行业受经济环境和消费观念变化影响，对鸡蛋的采购量也有所下降。一些餐厅为降低成本，调整菜单结构，减少鸡蛋菜品供应。这一系列因素都对鸡蛋的终端消费市场产生了一定抑制作用。
（二）库存变化：生产与流通环节同步累库
7 月 29 日数据显示，全国生产环节库存上升至 0.6 天（较前一日增加 0.1 天），流通环节库存达 0.94 天（增加 0.25 天）。这一变化主要是由于现货价格反弹后，贸易商对高价存在恐惧心理，拿货节奏明显放缓。在山东的一些批发市场，贸易商表示当前鸡蛋价格较高，担心后期价格下跌，所以不敢大量拿货，选择先观望。这种心态在贸易商中较为普遍，导致市场鸡蛋流通速度减慢，库存逐渐累积。
需要警惕的是，华北、华东地区冷库蛋库存消化率目前为 65%，若 8 月终端补货情况不及预期，库存可能回升至 1.2 天以上，将对鸡蛋价格形成较大压制。冷库蛋库存增加，不仅占用大量仓储空间，还会增加鸡蛋的损耗和变质风险。一旦库存积压过多，贸易商为减少损失，可能会低价抛售鸡蛋，导致市场价格下跌。
四、成本与期货：养殖利润收窄，基差回归路径存在分歧
（一）养殖成本：饲料价格震荡，利润随价格波动
截至 7 月 21 日，蛋鸡饲料价格 2.65 元 / 斤（周跌 0.38%），养殖利润 - 8 元 / 只（周跌 38.5%），再度陷入微亏状态。玉米（2388 元 / 吨）、豆粕（3111 元 / 吨）高位震荡，单斤鸡蛋成本 3.06 元，成为 3.0 元 / 斤的强支撑位 —— 若跌破此区间，超 40% 的中小散户将被迫加速淘汰。
从成本构成来看，饲料成本占据养殖成本的大头，约为 65% - 80%。以 2024 年为例，饲料价格为 1.35 元 / 斤，料蛋比按 2.1 计算，仅饲料成本每斤就达到 2.835 元。在当前玉米和豆粕价格高位震荡的情况下，养殖成本难以有效降低。若鸡蛋价格持续低迷，养殖利润将进一步受到挤压，给养殖户带来巨大压力。
在东北地区，由于饲料原料产地近，运输成本低，一些养殖户选择自配料，使得完全成本能够压到 3 元 / 斤以下。而在华北、两湖地区，成本则相对较高。季节因素也对成本产生影响，夏季高温导致鸡的产蛋率下降，饲料效率变低，成本会上涨 0.2 - 0.3 元 / 斤。因此，养殖户需要根据不同地区和季节特点，合理调整养殖策略，以降低成本。
（二）期货策略：近月参考现货，远月关注产能2508 合约
临近交割，基差收窄至 50 元 / 吨，适合期现套利；2509 合约升水 150 元 / 吨，处于近 10 年同期均值，需警惕 “高存栏 + 低消费” 导致的升水修复。机构建议：短期逢低做多 2508 合约博弈反弹，中长期逢高布局 2511 合约空单，博弈 10 月后产能过剩压力。
对于 2508 合约，由于临近交割，期现回归逻辑增强，价格受现货影响较大。若现货价格反弹，2508 合约有望跟随上涨，投资者可通过期现套利获取收益。而 2509 合约作为需求旺季合约，虽有一定上涨预期，但高存栏和低消费的压力使得升水修复风险较大。投资者在操作时需密切关注现货价格走势和市场供需情况，合理控制风险。
从长期来看，随着产能的进一步释放，10 月后的市场供应压力将逐渐增大。2511 合约作为远期合约，能够较好地反映未来市场预期。投资者可以逢高布局空单，博弈产能过剩导致的价格下跌。但需注意，市场情况复杂多变，投资者在制定投资策略时，应充分考虑各种因素，谨慎决策。
五、后市展望：短期震荡筑底，中期关注两大节点
（一）短期（8 月上旬）：供需博弈进入白热化阶段
未来两周，鸡蛋市场将迎来关键博弈期。8 月 10 日前后，食品厂集中备货将成为市场焦点。若日销量突破 8500 吨，现货价格有望反弹至 3.3 - 3.4 元 / 斤，形成短期 “旺季小阳春” 行情；反之，若备货不及预期，蛋价或在 3.1 - 3.2 元 / 斤区间震荡。
从供给端来看，淘鸡量是关键变量。若能回升至 1500 万只 / 周，存栏压力将得到有效缓解，期货 2509 合约或上探 3900 元 / 吨；否则，在产蛋鸡存栏量持续增加，将限制价格反弹空间。据了解，目前养殖端对淘鸡仍持观望态度，若价格持续低迷，淘鸡量有望逐步增加。
值得注意的是，台风 “杜苏芮” 预计将在华南登陆，可能影响物流运输，导致局部地区短期供应紧张。但从全国范围看，难以改变整体宽松格局，预计对价格影响有限。台风登陆后，可能造成交通中断，使鸡蛋运输受阻，短期内市场鸡蛋供应量减少，价格可能出现一定程度上涨。但随着交通恢复，供应将逐渐恢复正常，价格也将回归理性。
（二）中长期：产能去化决定价格中枢
9 月将成为产能去化的关键节点。若存栏量降至 13.2 亿只以下（月均去化 1.5%），叠加中秋后终端需求回暖，四季度价格有望回升至 3.5 - 3.8 元 / 斤，迎来真正的 “旺季行情”。然而，若行业陷入 “弱盈利 - 缓淘汰” 循环，蛋价或在 3.0 - 3.3 元 / 斤区间磨底至 11 月，产能过剩压力将进一步凸显。
从需求端来看，随着中秋、国庆等节日临近，鸡蛋需求将逐渐增加。但如果产能去化不明显，供应过剩局面将难以改变，价格上涨空间将受到限制。在这种情况下，市场可能出现价格波动较小、长期低迷的情况，给养殖户和相关企业带来较大压力。
综上所述，未来鸡蛋市场充满变数，投资者和养殖户需密切关注供需两端动态变化，合理调整策略，以应对市场挑战。在产能去化尚未明显的情况下，投资者应保持谨慎，避免盲目追涨杀跌。养殖户则应根据市场情况，合理调整养殖规模和结构，降低生产成本，提高养殖效益。
六、行业建议
（一）养殖户：把握节奏，降本增效
产能管理：对于 500 日龄以上老鸡，建议逢高淘汰，避免压栏至中秋前集中出栏，加剧价格下行压力。若蛋价在 3.0 - 3.1 元 / 斤区间徘徊超两周，应果断淘汰 10% - 15% 的老鸡，优化存栏结构。
养殖策略：针对 40 日龄以下雏鸡，做好防暑降温工作，降低死淘率。通过安装水帘、通风设备等，将鸡舍温度控制在 28℃以内；在饲料中添加维生素 C、电解质等抗应激添加剂，提高雏鸡免疫力。
（二）贸易商：灵活建库，严控库存
采购策略：采取 “逢低建库、逢高减持” 策略，当价格回落至 3.1 元 / 斤以下时，逐步增加采购量；涨至 3.3 元 / 斤以上时，分批减持库存，锁定利润。
库存管理：控制库存不超过 1 天销量，规避高温高湿导致的蛋品损耗。定期检查库存鸡蛋，及时处理变质、破损蛋，确保蛋品质量。
（三）消费者：关注促销，错峰囤货
短期采购：近期可关注商超促销的品牌蛋（如德青源、圣迪乐），性价比突出。德青源鸡蛋以新鲜著称，其 A 级鸡蛋 16 枚装售价 29.9 元 ，每枚单价不到 2 元；圣迪乐村主打无抗养殖，可生食标准让消费者更安心，1.8kg（约 30 枚）礼盒装虽价格稍高，但品质有保障。
中长期规划：可在 9 月开学季前囤货，避免节日溢价。根据家庭消费习惯，提前储备 10 - 15 枚鸡蛋，满足两周左右的需求。
结语：在分化中寻找确定性
7 月的鸡蛋市场，是供给端 “高存栏、缓淘汰” 与需求端 “旺季启动、替代分流” 的激烈博弈。短期来看，现货的每一次波动都伴随着存栏数据与情绪面的共振；中长期来看，唯有产能去化的深度与节奏，才能打破 “量增价跌” 的困局。对于产业链各环节，摒弃单边投机思维，聚焦 “存栏变化 - 成本支撑 - 消费节点” 的三维分析，方能在震荡行情中把握确定性机会。（数据支持：紫金天风期货研究所、钢联数据、卓创资讯 ）
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